8月21日15:00 - 16:00，许继电气通过线上电话会议的形式，组织了一场分析师会议，与行业分析师及投资者就2025年上半年经营发展情况及投资者关注的问题进行沟通交流。参与此次会议的机构众多，包括民生证券、湘财基金管理有限公司、北京诚旸投资有限公司等共39家，上市公司接待人员为董事会秘书万桂龙。

上半年经营情况：营收结构优化，盈利能力提升

2025年上半年，许继电气围绕“调结构、提两效”的经营思路开展工作。在营业收入方面，实现营收64.47亿元，设备类收入占比持续上升，收入结构更趋合理。盈利能力上，毛利率达23.75%，同比提升2.85个百分点，各项指标持续优化。

各业务板块表现：有增有减，结构趋向合理

• 直流输电系统板块：营业收入同比增加约3.13亿元，得益于哈密 - 重庆换流阀和宁夏 - 湖南控制保护系统交付，毛利率为40.76%，体现常规换流阀正常毛利水平。
• 智能变配电和智能中压一次设备板块：营业收入同比下降，受订单交付确收节奏及一季度收入下滑影响。不过，毛利率分别提升3.81个百分点和3.34个百分点，源于产品结构变化及降本增效措施。
• 智能电表板块：收入同比略降，主要因一季度收入下降，但单二季度同比增长。毛利率同比下降3.50个百分点，是前期中标价格下降的订单在本期确收所致。
• 充换电及其他制造服务板块：收入同比增加0.27亿元，毛利率同比提升2.79个百分点，得益于业务模式和产品结构优化及市场拓展加强。
• 新能源及系统集成板块：收入同比减少3.04亿元，因公司调整业务结构，聚焦高质量设备类订单，压降低毛利总包类业务。总体来看，各主要业务板块收入结构趋于合理，盈利能力不同程度改善。

市场进展：多领域中标，国内外市场双拓展

上半年，许继电气在市场方面成果丰硕。基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程；国网集招电能表中标保持第一，国网省招市场占有率同比提升，区域联采一二次融合成套柱上断路器及一二次融合成套环网箱合计中标额、占有率排名领先；南网市场订货同比显著增长。轨道交通领域中标渝昆铁路、京广铁路等综自改造项目及雄商高铁辅控产品。国际市场上，移动变电站、直流测量、环网柜设备进入沙特、巴西等国家。

特高压项目跟进：积极布局，着眼未来

2025年上半年确收的特高压大项目有宁夏 - 湖南、哈密 - 重庆项目。公司还积极跟进国内特高压电网规划的蒙西 - 京津冀、藏东南 - 大粤湾、陕西 - 河南、南疆 - 川渝等线路。目前未确认收入的大项目有灵宝改造、阳江青州、巴西、沙特、广州棠下、甘肃 - 浙江等，公司将持续跟进特高压、海上风电等直流输电工程项目。

技术储备与应用：换流阀技术取得突破

2025年上半年，6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀实现挂网；基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀中标灵宝改造工程，实现HCC换流阀在高压直流输电工程中的首次应用。

国际业务展望：落实战略，稳步拓展海外市场

公司落实“一带一路”战略，持续稳步拓展南美、中东、东南亚、非洲、欧洲等市场，产品以电表、开关柜、变压器、充电桩等为主，环网柜、电能表、充电桩等产品技术及产线正有序拓展海外市场，上半年国际收入占比已有所提升。

配网区域联采影响：提升份额，强化竞争力

2025年上半年，公司主要中标国网区域联采的一二次融合成套柱上断路器、一二次融合成套环网箱两个品类，市场份额有所提升。未来公司将持续加强产品技术、质量和成本控制水平，提高产品竞争力。

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