Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年8月21日，南方电网数字电网研究院股份有限公司（以下简称“南网数字”）披露招股书。南网数字计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：主要从事电网数字化、企业数字化、数字基础设施领域内软件系统、智能设备、集成服务的研发和销售。

招股书显示，南网数字的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，南网数字已经触发16条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为56.86亿元、42.34亿元、60.90亿元，同比变动-25.53%、43.81%；净利润分别为6.53亿元、3.77亿元、5.74亿元，同比变动-42.22%、52.20%；经营活动净现金流分别为5.13亿元、24.94亿元、13.64亿元，同比变动386.08%、-45.29%；毛利率分别为30.59%、32.65%、30.06%；净利率分别为11.49%、8.91%、9.43%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为56.9亿元、42.3亿元、60.9亿元，复合增长率为3.49%。

净利润复合增长率为负。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为6.5亿元、3.8亿元、5.7亿元，复合增长率为-6.23%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为43.81%，上一期增速为-25.53%，出现大幅上升。

净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为52.2%，上一期增速为-42.22%，出现大幅上升。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长43.81%，经营活动净现金流同比下降45.29%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为30.59%、32.65%、30.06%，最近两期同比变动分别为6.74%、-7.94%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为30.06%高于行业均值29.56%，存货周转率为2.18次低于行业均值44.01次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为30.06%高于行业均值29.56%，应收账款周转率为3.37次低于行业均值3.39次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为5亿元、3.5亿元、4亿元，研发费用/营业收入分别为8.81%、8.2%、6.55%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为61.16亿元、92.12亿元、95.90亿元，占总资产之比分别为79.49%、85.15%、80.07%；非流动资产分别为15.78亿元、16.06亿元、23.86亿元，占总资产之比分别为20.51%、14.85%、19.93%；总资产分别为76.94亿元、108.18亿元、119.76亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为47.95%、31.83%、33.61%；流动比率分别为1.76、2.80、2.50。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为12.86%、存货占总资产之比为16.39%，固定资产占总资产之比为6.79%，有息负债占总负债之比为4.95%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.37低于行业均值3.39。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.18低于行业均值44.01。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长-9.37%，应收账款较期初增长-25.55%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为6.1亿元，较期初增长914.48%。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为56.9亿元、42.3亿元、60.9亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-25.53%、43.81%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为6.5亿元、3.8亿元、5.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-42.22%、52.2%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为11.49%、8.91%、9.43%，最近两期同比变动分别为-22.42%、5.83%。

四、募集资金情况

南网数字本次公开发行股票数量不超过47694.75万股，拟募集资金为25.54亿元，其中78040.00万元用于深圳先进数字能源技术研发基地及技术交付中心建设项目，25664.45万元用于能源行业数据要素流通交易与服务平台建设项目，50724.52万元用于新一代国产化企业数智化管理系统建设项目，25997.90万元用于先进电力人工智能平台与智慧生产营销应用建设项目，41064.26万元用于新一代智能物联感知与协同控制系统建设项目，33954.93万元用于时空智能数字孪生平台建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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