（来源：云酒头条）

• 无论是龙头酒企的稳健增长，还是区域品牌的灵活应变，都体现出白酒行业的强大韧性。

  当前政策对消费领域限制的清理、旺季动销的逐步回暖，正为不同类型酒企的长期价值兑现，提供了更有利的市场环境。此次白酒板块集体上涨，可能只是回暖的开始。

文｜王猛

本周，白酒板块迎来强势上涨。

截至8月20日收盘，酒类板块周涨幅近6%，个股普涨。

其中，酒鬼酒连续两个交易日涨停，周涨幅超过25%；舍得酒业盘中一度冲击涨停，周涨幅超15%；伊力特、金种子酒单日涨幅均超过5%，周涨幅近10%。

不只是A股，港股的珍酒李渡连续八个交易日收涨。截至8月20日收盘，珍酒李渡在最近的13个交易日涨幅超过40%。

白酒股半年报业绩报忧与白酒板块普涨并存，是市场多重逻辑叠加的结果。

▎王海龙白酒板块五日

政策与景气预期共振

5月，“禁酒令”新规出台后，白酒板块进入深度调整，处于近几年的低位，不少白酒个股在今年6月创下年内新低。

开源证券发布研报称，考虑到禁酒令同时影响餐饮等关联行业，波及范围较广，从市场运行规律及政策对消费场景的呵护导向来看，短期市场情绪的过度反应应该不会持续太久。

中信证券认为，白酒行业动销、批价、业绩等降幅均有一定程度收窄，预计行业开始逐步筑底。在头部酒企主动降速调整后，若未来需求逐步企稳回升，行业有望迎来向上拐点。

高层在近期会议中明确提出，要“巩固拓展经济回升向好势头，努力完成全年经济社会发展目标任务”“持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施”。

这些表述释放了政策层面提振消费的积极信号，一定程度上利好酒类消费需求的复苏。

此外，政策信号的释放恰逢白酒旺季备货关键期，政策层面的“消费提振”与市场层面的“旺季动销”形成共振，不仅加速了板块情绪的修复，更有望推动白酒消费从“场景恢复”向“需求放量”转变，为白酒板块的普遍上涨提供有力支撑。

市场依然看好白酒

作为白酒行业龙头，茅台2025年上半年实现营收910.94亿元，同比增长9.16%；实现归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

在酒业调整周期，茅台不仅核心业务稳健增长，还拥有高达1428.85亿元的现金及现金等价物，雄厚财务实力进一步增加了企业的经营韧性。

西部证券认为，茅台独特的社交属性与时间价值，使收入具备长期跑赢居民财富增速的潜力；通过产能扩张与出厂价提升，公司未来十年整体业绩仍有望保持稳健增长。

申万宏源研报表示，品牌壁垒和渠道利润为茅台构建了牢固的护城河，且长期稳定盈利能力强；现金流质量与净资产收益率水平高，创造长期可持续的回报。

虽然五粮液的中报还未披露，但仍有多家券商看好。

诚通证券认为，五粮液市场价格持续提升，产品动销整体平稳，社会库存处于低位，在千元价位段基本拉开与竞品的价差距离，品牌地位持续巩固。

国信证券维持“优于大市”评级，认为五粮液发展思路清晰，2025年仍有工具箱实现稳健增长，景气度反转视角下也具有较高弹性。

云酒·酒业品牌研究院高级研究员、知趣咨询总经理蔡学飞表示，酒鬼酒、舍得酒业等中小酒企涨幅领先，源于其市值基数较小、弹性大，且更易通过高性价比光瓶酒、跨界联名等新品策略快速激活市场情绪。

而珍酒李渡的持续上涨，得益于公司董事长吴向东的持续输出。珍酒在今年6月推出888元的新品“大珍·珍酒”，吴向东成为这款新品的“流量担当”：高频的个人IP短视频输出、密集召开的万商联盟创富论坛、连发多封致联盟商的公开信，撬动了流量，催化了市场。

无论是龙头酒企的稳健增长，还是区域品牌的灵活应变，都体现出白酒行业的强大韧性。而当前政策对消费领域限制的清理、旺季动销的逐步回暖，正为不同类型酒企的长期价值兑现，提供了更有利的市场环境。此次白酒板块集体上涨，可能只是回暖的开始。