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8月20日，宝光股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.39亿元，同比下降24.71%；归母净利润为3721.29万元，同比下降18.98%；扣非归母净利润为3577.71万元，同比下降19.96%；基本每股收益0.1127元/股。

公司自2002年1月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为1.91亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宝光股份2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为6.39亿元，同比下降24.71%；净利润为3956.71万元，同比下降15.66%；经营活动净现金流为-3468.41万元，同比增长35.93%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为29.77%，8.38%，-24.71%，变动趋势持续下降。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、0.5亿元、0.4亿元，同比变动分别为31.98%、42.88%、-15.66%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-24.71%，销售费用同比变动3.65%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长38.69%，营业收入同比增长-24.71%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为56.71%、75.36%、83.6%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.69%，营业成本同比增长-27.34%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.69%，营业收入同比增长-24.71%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降24.71%，经营活动净现金流同比增长35.93%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.877低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为19.58%，同比增长17.41%；净利率为6.19%，同比增长12.02%；净资产收益率（加权）为4.88%，同比下降23.85%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.58%，同比大幅增长17.41%。

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.39%、16.68%、19.58%持续增长，存货周转率分别为3.77次、3.75次、2.04次持续下降。

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为15.39%、16.68%、19.58%持续增长，应收账款周转率分别为2.34次、1.84次、1.39次持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.88%，同比大幅下降23.85%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为53.73%，同比下降2.2%；流动比率为1.54，速动比率为1.23；总债务为3.62亿元，其中短期债务为3.35亿元，短期债务占总债务比为92.68%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.68，1.58，1.54，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.59、0.48、0.47，持续下降。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为266.7万元、164.8万元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-0.5亿元、-0.3亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.39，同比下降24.58%；存货周转率为2.04，同比下降45.52%；总资产周转率为0.36，同比下降32.23%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.34，1.84，1.39，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.77，3.75，2.04，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.53，0.53，0.36，总资产周转能力趋弱。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长235%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.2亿元，较期初增长373.16%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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