鹰眼预警：晋西车轴经营活动净现金流持续为负
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，晋西车轴发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.08亿元，同比增长41.73%；归母净利润为1390.09万元，同比增长170.08%；扣非归母净利润为-80.8万元，同比增长98.41%；基本每股收益0.01元/股。
公司自2004年5月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为3.18亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对晋西车轴2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.08亿元，同比增长41.73%；净利润为1390.09万元，同比增长170.08%；经营活动净现金流为-1250.1万元，同比增长89.48%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动41.73%，销售费用同比变动-0.52%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.69亿 | 4.29亿 | 6.08亿 |
| 销售费用（元） | 1080.53万 | 1158.12万 | 1152.16万 |
| 营业收入增速 | -37.23% | 16.08% | 41.73% |
| 销售费用增速 | 69.38% | 7.18% | -0.52% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.1亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.95亿 | -1.19亿 | -1250.1万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-0.1亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.95亿 | -1.19亿 | -1250.1万 |
| 净利润（元） | -2013.66万 | -1983.55万 | 1390.09万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.899低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.95亿 | -1.19亿 | -1250.1万 |
| 净利润（元） | -2013.66万 | -1983.55万 | 1390.09万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 9.69 | 5.99 | -0.9 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为9.69、5.99、-0.9，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.95亿 | -1.19亿 | -1250.1万 |
| 净利润（元） | -2013.66万 | -1983.55万 | 1390.09万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 9.69 | 5.99 | -0.9 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为11.88%，同比增长156.36%；净利率为2.29%，同比增长149.45%；净资产收益率（加权）为0.43%，同比增长170.49%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为9.26%、4.63%、11.88%，同比变动分别为-33.49%、-49.98%、156.36%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.26% | 4.63% | 11.88% |
| 销售毛利率增速 | -33.49% | -49.98% | 156.36% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期4.63%增长至11.88%，应收账款周转率由去年同期1.75次下降至1.35次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 9.26% | 4.63% | 11.88% |
| 应收账款周转率（次） | 1.33 | 1.75 | 1.35 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为98.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 1949.25万 | 1107.98万 | 1373.01万 |
| 净利润（元） | -2013.66万 | -1983.55万 | 1390.09万 |
| 非常规性收益/净利润 | -98.27% | -55.86% | 98.8% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降192.13%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -453.69万 | -346.48万 | -1012.15万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.94%，同比增长32.12%；流动比率为3.59，速动比率为2.81；总债务为2.64亿元，其中短期债务为2.64亿元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为402.5万元，较期初变动率为199.2%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 134.51万 |
| 本期其他应收款（元） | 402.45万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为965.1万元、0.2亿元、0.1亿元，公司经营活动净现金流分别-2亿元、-1.2亿元、-0.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 965.09万 | 1601.14万 | 1126.34万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.95亿 | -1.19亿 | -1250.1万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.35，同比下降23.12%；存货周转率为1.05，同比增长44.11%；总资产周转率为0.15，同比增长36.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为1.35，同比大幅下降至23.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.33 | 1.75 | 1.35 |
| 应收账款周转率增速 | -23.9% | 31.71% | -23.12% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为524万元，较期初增长82.16%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 287.67万 |
| 本期在建工程（元） | 524.02万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.3亿元，较期初增长101.49%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.13亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.27亿 |
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