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8月20日，建研院发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.24亿元，同比下降12.06%；归母净利润为319.91万元，同比下降83.08%；扣非归母净利润为315.35万元，同比下降81.64%；基本每股收益0.01元/股。

公司自2017年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.67亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对建研院2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.24亿元，同比下降12.06%；净利润为656.07万元，同比下降77.27%；经营活动净现金流为-576.18万元，同比增长54.44%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为30.32%，9.03%，-12.06%，变动趋势持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为691.27%，-24.64%，-83.08%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为1503.66%，-21.33%，-81.64%，变动趋势持续下降。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.06%，税金及附加同比变动0.73%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为155.49%、158.28%、184.46%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.06%，经营活动净现金流同比增长54.44%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-576.2万元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为656.1万元、经营活动净现金流为-576.2万元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.878低于1，盈利质量较弱。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为46.52%，同比下降1%；净利率为2.02%，同比下降74.16%；净资产收益率（加权）为0.2%，同比下降83.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为48.69%、46.99%、46.52%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.33%，7.83%，2.02%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.68%，1.2%，0.2%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为19.4%、19.6%、20.4%，呈持续增长趋势。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为22.72%，同比增长26.71%；流动比率为1.88，速动比率为1.77；总债务为1.53亿元，其中短期债务为1.53亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.54、0.54、0.39，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为450.7万元，较期初变动率为102.23%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长102.23%，营业成本同比增长-11.28%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-576.2万元、-1亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.4亿元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-0.1亿元、-576.2万元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.52，同比下降16.88%；存货周转率为3.09，同比增长5.46%；总资产周转率为0.15，同比下降18.73%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.65，0.63，0.52，应收账款周转能力趋弱。

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.71%、2%、2.07%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为58.46%、40.27%、21.49%，持续下降。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长74.69%。

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为8.95%、10.92%、74.69%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.1亿元，较期初增长70.4%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.72%、5.85%、6.15%，持续增长。

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