鹰眼预警：金力永磁应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，金力永磁发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为35.07亿元，同比增长4.33%；归母净利润为3.05亿元，同比增长154.81%；扣非归母净利润为2.34亿元，同比增长588.18%；基本每股收益0.22元/股。
公司自2018年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为12.23亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对金力永磁2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为35.07亿元，同比增长4.33%；净利润为3.09亿元，同比增长156.28%；经营活动净现金流为-5.49亿元，同比下降266%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为3.3亿元、1.2亿元、3.1亿元，同比变动分别为-28.01%、-63.85%、156.28%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 3.34亿 | 1.21亿 | 3.09亿 |
| 净利润增速 | -28.01% | -63.85% | 156.28% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.33%，营业成本同比下降4.5%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 34.3亿 | 33.62亿 | 35.07亿 |
| 营业成本（元） | 28.91亿 | 30.7亿 | 29.32亿 |
| 营业收入增速 | 3.82% | -2% | 4.33% |
| 营业成本增速 | 10.1% | 6.21% | -4.5% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长438.83%，营业收入同比增长4.33%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 3.82% | -2% | 4.33% |
| 应收票据较期初增速 | -78.62% | -78.04% | 438.83% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长27.28%，营业收入同比增长4.33%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 3.82% | -2% | 4.33% |
| 应收账款较期初增速 | 9.05% | 5.4% | 27.28% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长42.01%，营业成本同比增长-4.5%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -14.4% | -25.31% | 42.01% |
| 营业成本增速 | 10.1% | 6.21% | -4.5% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长42.01%，营业收入同比增长4.33%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -14.4% | -25.31% | 42.01% |
| 营业收入增速 | 3.82% | -2% | 4.33% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.33%，经营活动净现金流同比下降266%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 34.3亿 | 33.62亿 | 35.07亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.79亿 | 3.31亿 | -5.49亿 |
| 营业收入增速 | 3.82% | -2% | 4.33% |
| 经营活动净现金流增速 | 235.77% | -57.55% | -266% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为7.8亿元、3.3亿元、-5.5亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.79亿 | 3.31亿 | -5.49亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3.1亿元、经营活动净现金流为-5.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.79亿 | 3.31亿 | -5.49亿 |
| 净利润（元） | 3.34亿 | 1.21亿 | 3.09亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.774低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.79亿 | 3.31亿 | -5.49亿 |
| 净利润（元） | 3.34亿 | 1.21亿 | 3.09亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.33 | 2.74 | -1.77 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.39%，同比增长89.2%；净利率为8.82%，同比增长145.65%；净资产收益率（加权）为4.27%，同比增长152.66%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为15.72%、8.66%、16.39%，同比变动分别为-23.42%、-44.9%、89.2%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.72% | 8.66% | 16.39% |
| 销售毛利率增速 | -23.42% | -44.9% | 89.2% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.66%增长至16.39%，存货周转率由去年同期1.59次下降至1.11次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.72% | 8.66% | 16.39% |
| 存货周转率（次） | 1.61 | 1.59 | 1.11 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.66%增长至16.39%，应收账款周转率由去年同期1.65次下降至1.53次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 15.72% | 8.66% | 16.39% |
| 应收账款周转率（次） | 1.5 | 1.65 | 1.53 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为45.49%，同比增长12.94%；流动比率为1.65，速动比率为1.04；总债务为47.39亿元，其中短期债务为40.96亿元，短期债务占总债务比为86.43%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为37.38%，40.28%，45.49%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 37.38% | 40.28% | 45.49% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.51，2.11，1.65，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.51 | 2.11 | 1.65 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.62、0.56、0.42，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.62 | 0.56 | 0.42 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.22、0.09、-0.11，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.1亿 | 15.18亿 | 5.08亿 |
| 流动负债（元） | 41.11亿 | 39.83亿 | 40.86亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.08 | 0.38 | 0.12 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为64.99%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 5620.99万 |
| 本期其他应收款（元） | 9273.94万 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.62%、0.86%、1.1%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 5416.54万 | 6964.8万 | 9273.94万 |
| 流动资产（元） | 87.58亿 | 81.17亿 | 83.98亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.62% | 0.86% | 1.1% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.53，同比下降7.69%；存货周转率为1.11，同比下降29.95%；总资产周转率为0.27，同比下降5.74%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.61，1.59，1.11，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.61 | 1.59 | 1.11 |
| 存货周转率增速 | -5.52% | -1.54% | -29.95% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.29，0.27，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.31 | 0.29 | 0.27 |
| 总资产周转率增速 | -24.14% | -5.86% | -5.74% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.46、1.7、1.36，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 34.3亿 | 33.62亿 | 35.07亿 |
| 固定资产（元） | 13.92亿 | 19.8亿 | 25.76亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.46 | 1.7 | 1.36 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.46%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 1.46亿 | 3.2亿 | 13.99亿 |
| 资产总额（元） | 110.64亿 | 113.73亿 | 133.8亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 1.32% | 2.82% | 10.46% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.31%、0.76%、0.79%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1054.42万 | 2562.16万 | 2784.21万 |
| 营业收入（元） | 34.3亿 | 33.62亿 | 35.07亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.31% | 0.76% | 0.79% |
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