核心财务指标解读

营业收入：微降1.49%，业务结构亟待优化

报告期内，西藏旅游营业收入为9033.97万元，较上年同期的9171.04万元下降1.49%。尽管降幅较小，但公司业务结构或存问题，增长动力不足。

从业务构成看，旅游景区、旅游服务、旅游文创等业务面临市场竞争与挑战，需针对性制定营销策略，提升营收水平。

净利润：扭亏为盈，但依赖非经常性损益

归属于上市公司股东的净利润为209.32万元，上年同期为 - 257.72万元，成功扭亏。然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 889.40万元，上年同期为 - 885.56万元。

这表明公司主营业务盈利能力较弱，净利润转正主要得益于非经常性损益，如处置子公司股权收益981.79万元、理财收益206.43万元等。公司需加强主营业务核心竞争力，提高可持续盈利能力。

基本每股收益与扣非每股收益：同向变化，差距明显

基本每股收益为0.0094元/股，上年同期为 - 0.0114元/股；扣除非经常性损益后的基本每股收益为 - 0.0399元/股，上年同期为 - 0.039元/股。

基本每股收益转正，但扣非每股收益仍为负，且两者差距较大，再次印证公司盈利对非经常性损益的依赖，公司需改善主营业务盈利状况，提升每股收益质量。

加权平均净资产收益率：有所提升，基础不稳

加权平均净资产收益率为0.2007%，上年同期为 - 0.253%，增加0.4537个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为 - 0.8527%，上年同期为 - 0.8692%，增加0.0165个百分点。

虽然整体有所提升，但扣除非经常性损益后的指标仍为负，反映出公司基于主营业务的资产收益能力有待加强，需优化资产运营效率，提高净资产收益率稳定性。

关键资产负债项目分析

应收账款：激增73.63%，暗藏风险

应收账款期末余额为2734.99万元，较期初的1575.18万元增长73.63%，主要因冬游西藏、OTA业务按账期回款。

虽然公司称这是业务模式导致的正常回款周期问题，但应收账款大幅增加会占用公司资金，增加坏账风险。公司需加强应收账款管理，优化信用政策，确保资金及时回笼。

存货：增长4.42%，关注周转

存货期末余额为1026.82万元，较期初的983.35万元增长4.42%。

公司需关注存货周转情况，确保存货价值不受市场变化影响，避免因存货积压导致资产减值风险，特别是在旅游市场季节性波动背景下，合理规划存货水平。

重要费用项目洞察

销售费用：增长16.70%，效果待显

销售费用为713.94万元，较上年同期的611.77万元增长16.70%，主要源于新媒体传播费用投入增加。

公司加大营销投入旨在提升品牌知名度与市场份额，但需关注投入产出比，确保营销活动能有效拉动业务增长，提升销售费用使用效率。

管理费用：增长1.27%，平稳中有波动

管理费用为2620.66万元，较上年同期的2587.83万元增长1.27%，变动相对平稳。

公司应持续优化管理流程，控制管理成本，在保障运营效率的同时，避免费用不合理增长。

财务费用：下降63.13%，减轻负担

财务费用为82.29万元，较上年同期的223.20万元下降63.13%，主要是银行借款规模减少。

这有助于减轻公司财务负担，优化财务结构，提升公司整体抗风险能力。

现金流量状况剖析

经营活动现金流量净额：骤降53.88%，需警惕

经营活动产生的现金流量净额为128.03万元，较上年同期的277.59万元下降53.88%，主要因人工成本及旅游服务预付业务增加。

这表明公司经营活动现金创造能力减弱，可能影响公司短期偿债能力与资金流动性，公司需优化经营策略，加强成本控制，提高经营活动现金流入。

投资活动现金流量净额：变动9.60%，受理财影响

投资活动产生的现金流量净额为15414.64万元，较上年同期的17051.72万元下降9.60%，主要受资金理财变动影响。

公司在进行投资理财时，需平衡收益与风险，确保投资活动对公司整体财务状况产生积极影响。

筹资活动现金流量净额：积极偿债

筹资活动产生的现金流量净额为 - 2469.91万元，主要是归还银行借款所致。

公司积极偿还债务，有助于优化资本结构，降低财务风险，但也需确保资金链稳定，满足公司业务发展资金需求。

总体而言，西藏旅游2025年上半年虽实现净利润扭亏，但在主营业务盈利能力、应收账款管理、经营活动现金流量等方面存在挑战。投资者需密切关注公司后续经营策略调整与财务改善措施，以评估公司投资价值与风险。

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