鹰眼预警：银之杰营业收入下降
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8月19日，银之杰发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.58亿元，同比下降15.88%；归母净利润为-5348.47万元，同比下降6.91%；扣非归母净利润为-5327.53万元，同比下降3.98%；基本每股收益-0.0757元/股。
公司自2010年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.3亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对银之杰2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.58亿元，同比下降15.88%；净利润为-5759.55万元，同比下降15.13%；经营活动净现金流为-44.44万元，同比增长99.11%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.6亿元，同比下降15.88%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.25亿 | 4.25亿 | 3.58亿 |
| 营业收入增速 | 5.22% | -18.97% | -15.88% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-0.3亿元，-0.3亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -4944.76万 | -2522.75万 | -2912.29万 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降15.88%，经营活动净现金流同比增长99.11%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.25亿 | 4.25亿 | 3.58亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -606.44万 | -5013.59万 | -44.44万 |
| 营业收入增速 | 5.22% | -18.97% | -15.88% |
| 经营活动净现金流增速 | 64.82% | -726.73% | 99.11% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-44.4万元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -606.44万 | -5013.59万 | -44.44万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.58%，同比增长25.57%；净利率为-16.1%，同比下降36.86%；净资产收益率（加权）为-10.29%，同比下降32.43%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为28.58%，同比大幅增长25.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.95% | 22.76% | 28.58% |
| 销售毛利率增速 | 10.73% | -8.76% | 25.57% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-5.22%，-11.77%，-16.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -5.22% | -11.77% | -16.1% |
| 销售净利率增速 | 44.37% | -125.6% | -36.86% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.76%增长至28.58%，存货周转率由去年同期3.25次下降至2.27次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.95% | 22.76% | 28.58% |
| 存货周转率（次） | 3.74 | 3.25 | 2.27 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.76%增长至28.58%，销售净利率由去年同期-11.77%下降至-16.1%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.95% | 22.76% | 28.58% |
| 销售净利率 | -5.22% | -11.77% | -16.1% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-3.54%，-7.77%，-10.29%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -3.54% | -7.77% | -10.29% |
| 净资产收益率增速 | 32.31% | -119.49% | -32.43% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为0.5%、0.6%、0.8%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 0.5% | 0.6% | 0.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51.47%，同比增长13.3%；流动比率为1.33，速动比率为1.09；总债务为3.45亿元，其中短期债务为3.35亿元，短期债务占总债务比为97.11%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为42.91%，45.43%，51.47%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 42.91% | 45.43% | 51.47% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.48，1.39，1.33，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.48 | 1.39 | 1.33 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为44.29%、49.5%、59.09%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 3.37亿 | 3.07亿 | 2.95亿 |
| 净资产（元） | 7.6亿 | 6.19亿 | 5亿 |
| 总债务/净资产 | 44.29% | 49.5% | 59.09% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-12.33%，营业成本同比增长-22.22%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 35.68% | -3.79% | -12.33% |
| 营业成本增速 | 1.94% | -16.61% | -22.22% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、992.4万元、214.1万元，公司经营活动净现金流分别-606.4万元、-0.5亿元、-44.4万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1887.5万 | 992.36万 | 214.08万 |
| 经营活动净现金流（元） | -606.44万 | -5013.59万 | -44.44万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.96，同比增长10.24%；存货周转率为2.27，同比下降29.96%；总资产周转率为0.34，同比增长1.27%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.74，3.25，2.27，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 3.74 | 3.25 | 2.27 |
| 存货周转率增速 | 28.79% | -13.24% | -29.96% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.2%、8.94%、11.43%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.09亿 | 1.01亿 | 1.18亿 |
| 资产总额（元） | 13.31亿 | 11.35亿 | 10.3亿 |
| 存货/资产总额 | 8.2% | 8.94% | 11.43% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为45.11、40.37、32.9，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.25亿 | 4.25亿 | 3.58亿 |
| 固定资产（元） | 1163.31万 | 1053.31万 | 1087.24万 |
| 营业收入/固定资产原值 | 45.11 | 40.37 | 32.9 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为15.15%、16.68%、19.77%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 7947.38万 | 7090.73万 | 7070.99万 |
| 营业收入（元） | 5.25亿 | 4.25亿 | 3.58亿 |
| 销售费用/营业收入 | 15.15% | 16.68% | 19.77% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长58.84%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 3204.59万 | 2631.65万 | 4180.09万 |
| 管理费用增速 | 14.71% | -17.88% | 58.84% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长58.84%，营业收入同比增长-15.88%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 5.22% | -18.97% | -15.88% |
| 管理费用增速 | 14.71% | -17.88% | 58.84% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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