鹰眼预警：物产环能营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月19日，物产环能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为184.22亿元，同比下降7.56%；归母净利润为3.02亿元，同比下降15.96%；扣非归母净利润为2.92亿元，同比下降16.18%；基本每股收益0.54元/股。
公司自2021年11月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为15.06亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对物产环能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为184.22亿元，同比下降7.56%；净利润为3.85亿元，同比下降8.59%；经营活动净现金流为7.56亿元，同比增长170.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为184.2亿元，同比下降7.56%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 219.25亿 | 199.29亿 | 184.22亿 |
| 营业收入增速 | -21.65% | -9.1% | -7.56% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-7.56%，税金及附加同比变动15.05%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 219.25亿 | 199.29亿 | 184.22亿 |
| 营业收入增速 | -21.65% | -9.1% | -7.56% |
| 税金及附加增速 | 14.27% | -6.08% | 15.05% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为5.57%、6.06%、6.95%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 12.21亿 | 12.07亿 | 12.8亿 |
| 营业收入（元） | 219.25亿 | 199.29亿 | 184.22亿 |
| 应收账款/营业收入 | 5.57% | 6.06% | 6.95% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.56%，经营活动净现金流同比增长170.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 219.25亿 | 199.29亿 | 184.22亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.99亿 | -10.72亿 | 7.56亿 |
| 营业收入增速 | -21.65% | -9.1% | -7.56% |
| 经营活动净现金流增速 | 305.79% | -368.66% | 170.51% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为5.65%，同比增长6.32%；净利率为2.09%，同比下降1.11%；净资产收益率（加权）为5.33%，同比下降21.73%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为2.72%，2.11%，2.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.72% | 2.11% | 2.09% |
| 销售净利率增速 | 34.6% | -22.45% | -1.11% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.32%增长至5.65%，销售净利率由去年同期2.11%下降至2.09%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 5.84% | 5.32% | 5.65% |
| 销售净利率 | 2.72% | 2.11% | 2.09% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为11.34%，6.81%，5.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 11.34% | 6.81% | 5.33% |
| 净资产收益率增速 | -8.03% | -39.95% | -21.73% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.12%，同比下降5.3%；流动比率为1.55，速动比率为0.9；总债务为20.9亿元，其中短期债务为16.95亿元，短期债务占总债务比为81.13%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.09 | 0.13 | 0.21 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长8.7%，营业成本同比增长-7.89%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 19.47% | 25.99% | 8.7% |
| 营业成本增速 | -22.77% | -8.6% | -7.89% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.07%、1.28%、1.67%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 6816.46万 | 9284.8万 | 1.3亿 |
| 流动资产（元） | 63.85亿 | 72.45亿 | 77.9亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.07% | 1.28% | 1.67% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.1亿元，较期初变动率为2431%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2000万 |
| 本期应付票据（元） | 5.06亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为14.48，同比下降23.81%；存货周转率为5.54，同比下降14.16%；总资产周转率为1.54，同比下降13.73%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为22.23，19，14.48，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 22.23 | 19 | 14.48 |
| 应收账款周转率增速 | -39.8% | -14.5% | -23.81% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别1.94，1.79，1.54，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 1.94 | 1.79 | 1.54 |
| 总资产周转率增速 | -19.59% | -7.82% | -13.73% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.53、5.87、5.73，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 219.25亿 | 199.29亿 | 184.22亿 |
| 固定资产（元） | 33.56亿 | 33.95亿 | 32.14亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 6.53 | 5.87 | 5.73 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.29%、0.31%、0.38%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 6384.25万 | 6266.87万 | 6911.52万 |
| 营业收入（元） | 219.25亿 | 199.29亿 | 184.22亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.29% | 0.31% | 0.38% |
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