营收稳健增长，业务结构有亮点

营业收入稳步增长，电子与新能源板块突出

报告显示，国瓷材料上半年实现营业收入21.54亿元，较上年同期的19.53亿元增长10.29%。从业务板块来看，电子材料板块和新能源材料板块成为增长的重要驱动力。

电子材料板块实现营收3.44亿元，同比增长23.65%，受益于下游消费电子行业需求回暖，以及汽车电子、AI算力服务器等新兴应用场景带来的新产品需求增长。新能源材料板块营收2.17亿元，同比增长26.36%，公司以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点，积极布局新能源领域，随着市场对电池隔膜涂覆材料需求的增加，该板块业务得到拓展。

净利润与扣非净利润微幅增长，盈利质量稳定

归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，较上年同期的3.30亿元增长0.38%；扣除非经常性损益的净利润为3.21亿元，同比增长4.10%。

虽然增长幅度相对较小，但公司盈利质量保持稳定。非经常性损益合计1.09亿元，主要包括非流动性资产处置损益 -632.13万元、计入当期损益的政府补助1603.53万元等。整体来看，公司主营业务盈利能力稳固，为净利润的稳定增长提供支撑。

基本与扣非每股收益持平，盈利能力稳定

基本每股收益为0.33元/股，与上年同期持平；扣非每股收益同样为0.33元/股。这表明公司在盈利水平上保持稳定，股东的基本收益未受较大影响，公司经营成果在每股收益上得到稳定体现。

资产负债与现金流分析

应收账款规模稳定，回收风险需关注

应收账款期末余额为17.65亿元，较期初的17.72亿元略有下降，变动比例为 -0.39%。

虽然公司主要下游客户多为知名企业，信用状况良好，但随着业务规模扩大，应收账款金额持续处于高位。公司已按照坏账准备计提政策足额提取坏账准备，但仍需关注宏观经济环境变化对客户经营状况的影响，防范应收账款回收风险。

存货有所增加，跌价风险需警惕

存货期末余额为9.00亿元，较期初的8.58亿元增长4.92%。

存货的增加可能与公司生产规模扩大或市场预期有关，但也增加了存货跌价风险。报告期内，公司计提存货跌价准备5258.21万元，需关注存货管理效率，确保存货价值的稳定。

销售费用增长明显，关注投入产出比

销售费用为1.28亿元，较上年同期的1.00亿元增长27.88%。

增长的主要原因可能是公司为拓展市场、提升品牌影响力，加大了市场推广和销售渠道建设的投入。这一举措旨在进一步扩大市场份额，但也需关注投入产出比，确保销售费用的增加能有效带动营收增长。

管理费用小幅增长，运营成本可控

管理费用为1.39亿元，较上年同期的1.35亿元增长2.77%。

增长幅度较小，表明公司运营成本处于可控状态。公司通过优化管理流程、提高运营效率等措施，有效控制了管理费用的增长。

财务费用大幅减少，汇兑与利息因素致

财务费用为 -994.65万元，而上年同期为558.59万元，同比减少278.06%。

主要原因是本报告期内汇兑收益增加及利息费用减少。汇兑收益的增加可能得益于汇率波动，而利息费用的减少或许与公司优化债务结构、降低融资成本有关。这一变化对公司利润产生了积极影响。

研发费用持续投入，助力创新发展

研发费用为1.43亿元，较上年同期的1.35亿元增长5.89%。

公司持续投入研发，坚持以技术创新为核心竞争力，不断推出新产品，满足市场需求。在电子材料、催化材料、生物医疗材料等多个业务板块，研发投入为公司的可持续发展奠定基础。

经营现金流显著增长，经营质量提升

经营活动产生的现金流量净额为3.33亿元，较上年同期的1.54亿元增长116.11%。

主要得益于报告期内销售商品收到的现金增加。这表明公司经营活动的现金回笼情况良好，经营质量得到提升，为公司的持续发展提供了有力的资金支持。

投资现金流流出减少，投资策略优化

投资活动产生的现金流量净额为 -1.54亿元，较上年同期的 -1.88亿元减少17.84%。

流出减少可能意味着公司在投资策略上进行了优化，更加谨慎地进行固定资产投资和对外投资，以提高资金使用效率。

筹资现金流小幅变动，资金筹集稳定

筹资活动产生的现金流量净额为 -1.30亿元，较上年同期的 -1.33亿元减少2.51%。

公司在资金筹集与偿还方面保持相对稳定，确保了公司资金链的稳定。

国瓷材料在2025年上半年展现出了稳健的经营态势，营业收入增长，盈利质量稳定，现金流状况良好。然而，公司仍需关注应收账款回收风险、存货管理以及销售费用的投入产出等问题。未来，随着公司在各业务板块的持续布局和技术创新，有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。投资者在关注公司业绩增长的同时，也应留意上述风险因素对公司财务状况的潜在影响。

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