转自：新华财经

新华财经上海8月18日电 上海期货交易所（下称：“上期所”）将于9月10日9时挂牌交易胶版印刷纸期货及燃料油、石油沥青和纸浆期权，胶版印刷纸期权挂牌交易时间为9月10日21时。为确保5个品种平稳推出和稳健运行，上期所日前发布了上述品种合约、业务细则、上市交易有关事项的通知等内容。业内人士指出，胶版印刷纸期货及期权的推出，将填补国内文化用纸金融衍生品的空白，为我国文化用纸产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具。

进一步完善纸企风险管理体系

在中粮期货北京市东城营业部总经理王琦看来，胶版印刷纸期货及期权上市后将显著提升造纸产业链的风险管理能力。当前，文化用纸产业链企业常面临产品价格剧烈波动及长周期订单价格难以锁定的问题，期货工具的引入将进一步完善企业风险管理体系。在现有纸浆期货基础上增设胶版印刷纸期货，使得产业链企业能够更灵活地选择套保工具，有效实现营收的合理配置，从而提升行业整体运行效率。

同时，胶版印刷纸期货及期权的上市将有力优化现货定价机制。王琦认为，目前现货市场因品牌和规格繁多，缺乏统一、公开、有效的定价基准，其价格透明度与公允性难以获得产业链普遍认可。品种上市运行后，随着参与者范围不断扩大、参与程度持续深化，其价格将能充分反映市场的真实供需基本面，最终形成更为透明和公允的市场化定价基准。

厦门国贸集团股份有限公司浆纸集群总经理黄东东表示，企业可通过胶版印刷纸期货及期权对冲采销价格风险，实现精细化风险管理，平滑经营利润，降低市场不确定性的冲击。此外，胶版印刷纸期货及期权上市后，将有助于发挥我国作为第一大文化用纸生产国和消费国的优势，推动公正客观的定价体系建立，打造国内外贸易定价的重要参考基准。

黄东东称，作为我国浆纸产业链重要的贸易服务商，厦门国贸将积极研究探索纸浆与胶版印刷纸期货及期权组合套保策略，更加灵活精准地优化资源配置、强化风险管控，保障供应链稳定性。

多模式交割，满足各类下游需求

上期所相关负责人表示，为了更好地服务现货市场，胶版印刷纸期货将采用交割仓库和厂库相结合的实物交割模式，其中厂库交割制度涵盖了生产商和贸易商两种厂库类型。之所以这样设计主要是因为国内胶版印刷纸规格多样，出版社或印刷厂等下游企业对纸张定量、宽度、亮度、包装方式等指标要求不同，存在一定的差异。

上期所表示，根据胶版印刷纸期货合约及其相关业务规则公开征求的意见，胶版印刷纸期货合约交易单位调整为40吨／手，通过适当提高交易者参与门槛，支持更多具备一定风险管理能力的专业交易者参与，优化品种交易者结构，维护市场稳健运行。交割单位与交易单位一致，调整为每一标准仓单40吨，与当前印刷厂等下游采购习惯以及现货贸易主流运输方式相匹配。

在交割品级选择设置上，上期所规定了用于交割的双面胶版印刷纸的D65亮度指标应当为80.0%～85.0%，低于GBT24999-2018《纸和纸板D65亮度最高限量》中规定的≤90%，助力呵护青少年视力健康。同时，将在交割认证品牌遴选环节，优先考虑具有工业和信息化主管部门公示的“绿色工厂”等资质的生产企业，以市场化手段推动造纸产业绿色低碳转型。

胶版印刷纸期权在设计方面，期权的最小变动价位为每吨1元。据了解，期权交易者一般倾向于交易平值以及平值附近的期权合约，而平值期权合约的Delta约为0.5，表示期权价格的变动约为标的期货价格变动的一半。

编辑：葛佳明