摩根士丹利基金：“十五五”预计智能化无人化装备会成为军工板块投资重点_热点

摩根士丹利基金：“十五五”预计智能化无人化装备会成为军工板块投资重点

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2025-08-18 20:28:12

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摩根士丹利基金发文称，从过往来看，军工板块的投资逻辑主要包括预算稳定、装备升级换代、资产证券化、改革与创新、长期投资，超额收益往往来自于地缘政治热点事件引发的市场波动。具体而言，“十一五”至“十三五”期间的核心逻辑是资产证券化、改革和创新，“十四五”的核心逻辑是主战装备的放量、上游元器件半导体的产业链国产替代，以及电子信息化能力的提升，“十五五”预计智能化无人化装备会成为投资重点。

军工行业的增长与国家的军费预算密切相关，随着技术进步和国家安全需求的变化，老旧装备的更新换代和新装备的研发列装成为军工行业增长的重要驱动力。军工资产证券化加速、国企体外资产注入上市公司，有效提升了上市公司的盈利能力，板块盈利和估值有望迎来双升。军工行业的改革，如国企改革、军民融合等，以及新技术的应用，如3D打印、新材料等，为行业带来新的增长点。

展望下半年，摩根士丹利基金表示对军工板块保持相对乐观，该板块在A股行业中依然具备比较优势。一方面，军工处于“十五五”创新加速的前期，大量新型装备、新质新域的技术处于渗透和研发转批产前期。另一方面，目前军工板块基本面处于拐点的第一年，未来两年基本面持续改善的确定性较高，预计核心标的在2025-2027年的估值或将得到消化。“五年周期”中期调整造成的2023-2024年低基数，追赶推迟的任务以及下一个“五年计划”的提前备货需求，使得板块的利润修复预期较高。此外叠加军贸市场持续开拓，军工板块第二增长曲线有望逐步清晰。

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