（来源：申万宏源融成）

• 权益情绪高涨，REITs流动性承压，三单项目估值下修。本周权益市场情绪持续高涨，REITs市场资金面更显压力，流动性继续减弱，指数回调幅度较大，其中消费板块表现相对抗跌。市场动态方面，本周三单REITs提交交易所问询反馈，包括华夏凯德商业REIT（问询日期2025/5/12）、中信建投沈阳国际软件园REIT（问询日期2024/12/12）两单首发项目，以及国泰君安东久新经济REIT（问询日期2025/4/24）扩募项目，与申报稿相比，三单项目均对底层资产估值进行下调，下调比例为3%到15%，对于租金、出租率、收缴率的预测评估均更加谨慎。

• 一级市场：截至2025/8/15，今年以来已成功发行14单（25Q1发行6单、25Q2发行4单、7月发行4单）；发行规模278.7亿元、同比下降4.8%。本周共有3单首发公募REITs取得新进展，中金唯品会奥特莱斯REIT询价，最终确认发行价为3.48元/份，按照10亿份发行份额计算，预计募资34.8亿元；华夏凯德商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT进入反馈阶段。本周共有1单扩募REITs取得新进展，国泰君安东久新经济REIT进入反馈阶段。当前审批流程中REITs：（1）首发：已申报9只，已问询并反馈5只，注册生效待上市1只。（2）扩募：已申报9只，已问询并反馈3只，通过审核3只。

• 行情回顾：本周中证REITs全收益指数（932047.CSI）收于1080.91点，跌幅1.49%，跑输沪深300 3.87个百分点、跑输中证红利0.39个百分点。中证REITs全收益年初至今涨幅11.68%，跑赢沪深300/中证红利4.88/12.18个百分点。分项目属性来看，本周产权类REITs下跌1.24%，特许经营权类REITs下跌1.53%。分资产类型来看，数据中心（+4.72%）、消费（-0.75%）、仓储物流（-1.27%）、交通（-1.34%）板块表现占优。分个券来看，本周共6只上涨、67只下跌，其中，南方万国数据中心REIT（+5.59%）、南方润泽科技数据中心REIT（+4.26%）、华夏华润商业REIT（+0.62%）位列前三，工银蒙能清洁能源REIT（-8.57%）、招商高速公路REIT（-4.59%）、中金厦门安居REIT（-4.56%）位列末三。

• 流动性：产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.67%/0.52%，较上周-15.36/-1.65BP，周内成交量5.45/1.44亿份，周环比-16.98%/-3.07%。数据中心板块活跃度最高。

• 估值：从中债估值收益率来看，产权类/特许经营权类REITs分别为3.74%/4.72%，交通（5.98%）、仓储物流（5.21%）、园区（4.28%）板块位列前三。

• 风险提示：底层资产基本面不及预期，公募REITs相关支持政策变动风险，市场价格波动风险。

正文

1. 一级市场：共3单首发公募REITs取得新进展

2. 二级市场：本周指数回调，流动性继续减弱

2.1 行情回顾：中证REITs全收益指数跌1.49%

2.2 流动性：换手率和成交量均下降

2.3 估值：保障房板块估值较高

3. 本周要闻和重要公告

4. 风险提示

（1）底层资产基本面不及预期；

（2）公募REITs相关支持政策变动风险；

（3）市场价格波动风险。