记者 萧峰

2024年11月8日，证监会一纸《立案告知书》送达贵州百灵（维权），因涉嫌信息披露违法违规，公司被正式立案调查。贵州证监局现场检查揭开贵州百灵财务内控的深层漏洞：公司存在销售费用未及时入账、实物赠品未同步核算、收入确认跨期、坏账准备计提不合理等多项会计违规行为，导致2021年、2022年年报信息披露出现重大偏差。监管调查认定，董事长姜伟、总经理牛民、财务总监李红星对违规行为负主要责任。三人不仅收到警示函，还被要求携带身份证件接受监管约谈，相关违规记录被录入证券期货市场诚信档案。

值得注意的是，当公司还在应对监管调查时，大股东姜伟的债务地雷突然引爆。2025年8月14日，华创云信公告子公司华创证券起诉姜伟及其一致行动人，追讨高达17.61亿元的纾困资金及质押借款。2019年华创证券通过两期资管计划向姜伟等提供14亿元资金，获得贵州百灵11.54%股权；另提供3.61亿元股票质押借款。8月16日，衡财保·炜衡金融315团队向投资快报记者表示，该团队早已向贵阳市中级人民法院提交一批案件立案。2025年7月，法院通知案件转入诉前调解阶段，标志维权进入实操环节。贵州百灵的索赔还在征集中，受损股民可联系衡财保·炜衡金融315团队，咨询是否符合索赔条件及流程。

监管介入，内控缺陷集中暴露

2024年8月3日，贵州百灵企业集团制药股份有限公司发布公告称：贵州百灵企业集团制药股份有限公司（以下简称“贵州百灵”，002424）及相关责任人于近日分别收到中国证券监督管理委员会贵州监管局（以下简称“贵州证监局”）出具的行政监管措施决定书：《关于对贵州百灵企业集团制药股份有限公司采取责令改正措施的决定》（〔2024〕24号）、《关于对姜伟、牛民、李红星、郑荣采取监管谈话措施的决定》（〔2024〕25号）。贵州百灵在2024年11月9日的公告中显示，其于2024年11月8日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0312024002号）。

2024年11月8日，证监会一纸《立案告知书》送达贵州百灵，因涉嫌信息披露违法违规，公司被正式立案调查。贵州百灵的财务乱象在监管介入后彻底显现。根据贵州证监局核查，公司存在四大类违规问题：销售费用归属期间混乱、商誉减值测试程序不规范、收入确认存在跨期操作、坏账计提标准不合理。这些问题导致公司2021年和2022年财务报告严重失真，直接违反《上市公司信息披露管理办法》相关规定。

从ST到“摘帽”，艰难整改路

内控缺陷的代价在2024年5月集中爆发。因天健会计师事务所对2023年报出具否定意见的内部控制审计报告，贵州百灵被实施其他风险警示，股票简称一夜之间变更为“ST百灵”。

核心问题直指销售费用管理乱象，审计机构发现公司在市场开拓及促销费用计提方面存在“时间滞后、确认不完整”等问题。公司随后开启长达一年的整改马拉松：全面梳理内控制度、加强内部审计职能、新设合规管理部，并强化人员培训。2024年4月29日，贵州百灵发布差错更正公告，自查补计以前年度未入账销售费用2.88亿元。2025年6月18日，ST百灵宣布完成整改，向深交所申请“摘帽”。6月30日，公司股票简称由“ST百灵”变回“贵州百灵”，但立案调查的阴影仍未消散。

董事长持股100%质押，面临债务危机？

当公司还在应对监管调查时，大股东姜伟的债务地雷突然引爆。2025年8月14日，华创云信公告子公司华创证券起诉姜伟及其一致行动人，追讨高达17.61亿元的纾困资金及质押借款。2019年华创证券通过两期资管计划向姜伟等提供14亿元资金，获得贵州百灵11.54%股权；另提供3.61亿元股票质押借款。

两期纾困计划分别于2022年7月和2024年3月到期，质押借款于2024年8月到期，但姜伟方面既未回购股份也未还款。华创证券在多次敦促无果后，向贵阳两级法院提起诉讼。值得关注的是，姜伟持有的公司股份100%处于质押状态。虽然华创证券手握3.49亿股贵州百灵股权及价值14亿元的房产等增信资产，但公司股价长期低迷，截至8月15日收盘仅报5.99元，质押资产价值面临严峻考验。

不过，公司方面日前却称，目前姜伟负债总额已得到大幅度降低，资信状况良好，具备相应的资金偿还能力，由此产生的质押风险在可控范围之内。姜伟目前不存在平仓风险或被强制平仓的情形，后续如出现平仓风险，将采取提前购回、补充质押等措施进行应对。

今年5月12日，贵州百灵召开2024年度业绩说明会，公司称，董事长姜伟将按照双方签订的合同协议积极与华创方面进行相关事宜的沟通。姜伟及其一致行动人股票质押业务所有合约初始质押率占上市公司总股本的43.12%，占姜伟先生及其一致行动人持股的59.97%，后因受二级市场股价波动影响，股票质押担保物价值降低，姜伟及其一致行动人先后多次采取现金还款、补充质押等方式，以保证质押物充分，但致使实际质押率有所上升。

贵州百灵称，姜伟及其一致行动人为解决面临的高质押率问题，积极通过与华创证券等金融机构开展纾困工作和转让部分股份等方式，对股票质押合约进行现金还款，以降低股票质押率和负债率。

投资者索赔进入新阶段

随着监管处罚落地，投资者维权行动提速。8月16日，衡财保·炜衡金融315团队向投资快报记者表示，该团队早已向贵阳市中级人民法院提交一批案件立案。2025年7月，法院通知案件转入诉前调解阶段，标志维权进入实操环节。有律师表示两段可索赔区间：一是2024年1月31日至4月29日期间买入，且在4月30日后卖出或持有的投资者；二是2024年11月9日前买入，且在之后卖出或持有的投资者。上海古北律师事务所娄霄云律师进一步补充：凡在2022年4月23日至2024年4月29日期间买入且2024年4月29日收盘持有的投资者，均有望申请民事赔偿。

市场分析认为，立案调查未结、实控人债务压顶、核心业务持续疲软，贵州百灵的“摘帽”只是走出了危机处理的第一步。随着投资者索赔进入诉前调解程序，那些因信披违规受损的股民，正等待司法系统给出最后的公平答案。目前，贵州百灵的索赔还在征集中，受损股民可联系衡财保·炜衡金融315团队（tz315-wh），咨询是否符合索赔条件及流程。律师费在投资者实际获赔后收取，前期不收取任何费用。