• 本周A股主要指数普遍上涨。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计上涨1.7%、4.5%和8.6%，中小盘指数表现较好，中证1000和国证2000分别累计上涨4.1%和3.9%。按中信一级分类，22个行业指数上涨，其中通信、综合金融、非银行金融涨幅较大，分别上涨7.1%、7.1%和6.6%；8个行业指数下跌，其中银行、钢铁、纺织服装跌幅较大，分别下跌3.2%、2.0%和1.4%。

• 金融期权标的普遍上涨。ETF期权标的中创业板ETF涨幅较大，上涨8.5%。

• 金融期权加权隐含波动率普遍上升。目前只有50ETF期权加权隐波处于历史50%分位以下，其他所有ETF期权的加权隐波均升至历史50%分位以上，创业板ETF期权加权隐波升至历史87%分位。本周ETF期权标的价格上涨，期权加权隐波上升，二者走势出现正相关性，投资者可以进一步关注这种正相关特征是否会持续，如果能够持续，买认购通常会比牛市价差具备更好的收益表现。

• ETF期权各品种成交活跃。本周三开始连续3个交易日沪深两市ETF期权总成交量超过1000万张，周三创业板ETF期权单日成交量达到309.5万张，创历史新高。在周四和周五，科创50ETF期权和沪深500ETF期权单日成交量也分别创下年内新高。

• Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。本周50ETF期权、500ETF期权、创业板ETF期权和科创50ETF期权的Skew值维持负值，且较上周显著下降，50ETF期权和500ETF期权的Skew值创出年内新低，表明本周市场乐观情绪显著增强。

• 以50ETF为例，标的上涨、隐含波动率上升的环境中，趋势类组合中，买认购表现较好；配置类组合中，所有组合均取得正收益，但收益均小于标的指数本身，其中虚值对冲组合表现较好。

• 通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。

图1：金融期权标的全周涨跌情况

：过去5年相关指数TTM-PE变化情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近五年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。

图5：期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。