来源：芝能汽车

当美国政府开始认真考虑入股英特尔，对于这家传奇的半导体公司已经不是一个简单的交易，变成了一次带有战略意味的产业下注。

作为曾经的半导体霸主，英特尔在先进制程的落后已经让它在7nm、5nm甚至即将到来的2nm节点上，逐渐失去与台积电、三星抗衡的资本。与此同时，俄亥俄州晶圆厂的建设一再延迟，让美国苦心推动的“本土先进制造”蓝图迟迟难以落地。

这场可能的股权投资，放在过去并不常见。美国政府虽然长期通过采购、补贴等手段影响军工和稀土等战略产业，但直接持股半导体科技巨头，可以看到在半导体领域美国的焦急，不再甘心成为单纯的政策制定者，选择主动进入董事会层面的利益相关方。

背后的逻辑很直接：全球地缘紧张下，先进制程芯片不仅是经济竞争的筹码，更是国防与科技安全的核心。

这笔投资不仅关系到英特尔的现金流与研发速度，还可能改变它的组织架构选择。外界呼吁拆分设计与制造，借鉴台积电模式，但在高度耦合的先进工艺时代，这条路或许并非捷径。

Part 1

美国政府

为什么要考虑入股英特尔？

在全球半导体产业版图中，制造能力正日益集中于少数几家企业和地区。

◎台积电在台湾、中国大陆的晶圆厂产能占据全球 60% 以上的代工市场份额，并在 3nm 工艺上实现量产领先；

◎三星则依托韩国和美国德州工厂，保持在 GAA（Gate-All-Around，全环绕栅极）结构上的技术竞争力。

◎相比之下，美国本土的先进制程产能占比不足 10%，且大部分仍处于 10nm 以上节点。

美国政府自 2020 年以来便不断加大对半导体产业的干预。

拜登政府在 2022 年签署的《芯片与科学法案》为国内芯片制造企业提供高达 527 亿美元的补贴与税收优惠，其中 390 亿美元直接用于生产制造补贴。

英特尔是法案的主要受益者之一，但在实际推进过程中，其俄亥俄州“Mega Fab”项目因资本开支压力、设备交付周期和建设节奏协调等问题多次延迟。

英特尔目前面临的现实困境：

◎先进制程延误：从 10nm 延迟到 7nm，再到推迟 20A（相当于 2nm）节点的量产，工艺落后导致高性能 CPU 与 GPU 市场份额持续下滑。

◎代工业务起步缓慢：虽然成立了 Intel Foundry Services（IFS）部门，但在吸引大型外部客户方面进展有限，且先进制程良率尚未稳定。

◎资本与技术双重压力：2nm GAA 工艺引入、EUV 光刻机采购、先进封装产线建设都需要持续且巨额的投资。

在此背景下，美国政府直接入股英特尔，一方面是为了加速本土先进制程产能落地，另一方面是确保在地缘政治紧张时，美国拥有独立可控的尖端芯片生产能力。

2nm / 3nm 工艺的技术门槛

当前先进制程主要采用 FinFET 与 GAA 两种晶体管结构：

◎3nm FinFET：台积电的 N3 系列已在 2022 年底量产，采用优化的 FinFET 晶体管设计，兼顾性能与良率。

◎2nm GAA：三星已在 2022 年推出首代 GAA 工艺（SF3E），英特尔计划在 20A 节点引入 RibbonFET（其自有 GAA 技术）。

GAA 相较于 FinFET，可提供更好的栅极控制能力，从而在相同功耗下降低漏电流、提高晶体管密度。但其制造复杂度显著提高，需要更多的 EUV 曝光步骤与高精度图形对准能力，这直接增加了设备需求和生产成本。

2nm 节点的关键在于 高数值孔径（High-NA）EUV 光刻机 的应用，这类设备由荷兰 ASML 独家生产，全球每年的产能仅 5–6 台，且价格高达 3.5 亿美元以上。

英特尔是全球第一批下单 High-NA EUV 的厂商，但设备交付和产线调试需要 18–24 个月的周期，这也是其 20A/18A 工艺延迟的重要原因之一。

美国若想实现本土供应链闭环，必须在光刻、刻蚀、沉积、检测等环节建立自主能力。然而，在光刻机领域，美国本土缺乏整机生产能力，只能依赖 ASML，并通过对日本与德国关键零部件供应商的产业政策协作来保障交付。

随着摩尔定律趋缓，先进封装（Advanced Packaging） 已成为提升芯片性能的另一核心路径。

英特尔的 Foveros 3D 堆叠技术和 EMIB 嵌入式桥接互连，在高带宽 GPU 与 AI 加速芯片中有显著优势。但先进封装产线同样面临设备采购周期长、工艺良率爬升慢等问题，这限制了其对外部客户的代工吸引力。

拆分英特尔的利与弊

部分前董事会成员建议将英特尔拆分为设计公司与代工厂两部分，以吸引更多外部客户并减少内部资源争夺。

但从技术、产业链和国家安全三个维度看，拆分的风险大于收益：

◎技术协同削弱：先进制程的设计-制造一体化优化能力将丧失，导致高性能 CPU 与 AI 芯片的架构无法在早期就针对特定工艺进行调优。

◎客户基础不足：即便拆分，IFS 在短期内也无法获得如台积电那样的稳定大客户订单，产能利用率和现金流都将承压。

◎供应链安全受损：一旦设计与制造分离，危机时刻的快速响应能力将下降，美国政府希望掌控的“从设计到生产”的全链条自主性会被削弱。

台积电模式的成功依赖于 30 年持续积累、无与伦比的客户绑定与良率提升机制，短期复制几乎不可能。

全球先进制程竞争的格局已经趋于稳定：

◎台积电：3nm 大规模量产，2nm 定于 2025 年量产，客户涵盖苹果、AMD、英伟达、联发科等核心科技企业。

◎三星：在 GAA 技术上积极抢跑，已为部分客户生产 3nm GAA 芯片，并计划 2025 年进入 2nm 量产。

◎英特尔：若 20A 节点在 2024–2025 年如期量产，并在 18A 节点（1.8nm）实现与台积电竞争，才能重新进入先进工艺第一梯队。

美国政府的直接入股，可以尝试解决英特尔在设备采购、资本支出和产能爬坡上的短期瓶颈，还能在战略上绑定英特尔的制造能力，为美国本土 AI 芯片、军用芯片、航天计算芯片提供稳定的制造后盾。

英特尔面前的岔路口清晰可见：要么在政府资本和政策支持下保持一体化模式，依靠架构与工艺的同步优化重新追上台积电；要么接受拆分，赌一个开放代工市场的快速渗透。

摆在英特尔面前的现实是，先进节点的协同成本极高，拆分不仅可能削弱内部优先流片的优势，还会让代工业务在缺乏早期大客户绑定的情况下陷入低利用率困境。

美国政府的入股，更像是一份“产业主权保险单”——在供应链不稳定、国际竞争加剧的背景下，确保本土仍能掌握从设计到制造的全链条能力。

英特尔能否借此实现技术翻盘，取决于它能否在资本、研发、供应链三条战线上同步发力。否则，即便拿到了资金与政策背书，也可能只是延长了衰退的时间表。

这场赌局，不只是英特尔的生死战，也是未来十年全球半导体格局的一步棋。

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