鹰眼预警：信测标准应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，信测标准发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.72亿元，同比增长1.35%；归母净利润为9501.11万元，同比增长2.4%；扣非归母净利润为8875.75万元，同比增长3.52%；基本每股收益0.4276元/股。
公司自2021年1月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.73亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对信测标准2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.72亿元，同比增长1.35%；净利润为9565.86万元，同比下降1.35%；经营活动净现金流为6169.57万元，同比下降28.21%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为45.8%，13.08%，2.4%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 8205.57万 | 9278.61万 | 9501.11万 |
| 归母净利润增速 | 45.8% | 13.08% | 2.4% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为50.55%，15.91%，3.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 7396.73万 | 8573.83万 | 8875.75万 |
| 扣非归母利润增速 | 50.55% | 15.91% | 3.52% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.35%，净利润同比下降1.35%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.3亿 | 3.67亿 | 3.72亿 |
| 净利润（元） | 8894.28万 | 9697.15万 | 9565.86万 |
| 营业收入增速 | 31.58% | 11.3% | 1.35% |
| 净利润增速 | 51.8% | 9.03% | -1.35% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.35%，营业成本同比下降2.19%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.3亿 | 3.67亿 | 3.72亿 |
| 营业成本（元） | 1.33亿 | 1.5亿 | 1.46亿 |
| 营业收入增速 | 31.58% | 11.3% | 1.35% |
| 营业成本增速 | 28.66% | 12.7% | -2.19% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.82%，营业收入同比增长1.35%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 31.58% | 11.3% | 1.35% |
| 应收账款较期初增速 | 27.55% | 23.84% | 21.82% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为73.75%、83.41%、102.26%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2.43亿 | 3.06亿 | 3.81亿 |
| 营业收入（元） | 3.3亿 | 3.67亿 | 3.72亿 |
| 应收账款/营业收入 | 73.75% | 83.41% | 102.26% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.35%，经营活动净现金流同比下降28.21%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.3亿 | 3.67亿 | 3.72亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 8202.17万 | 8594.45万 | 6169.57万 |
| 营业收入增速 | 31.58% | 11.3% | 1.35% |
| 经营活动净现金流增速 | 69.39% | 4.78% | -28.21% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.645低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8202.17万 | 8594.45万 | 6169.57万 |
| 净利润（元） | 8894.28万 | 9697.15万 | 9565.86万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.92 | 0.89 | 0.64 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.92、0.89、0.64，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8202.17万 | 8594.45万 | 6169.57万 |
| 净利润（元） | 8894.28万 | 9697.15万 | 9565.86万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.92 | 0.89 | 0.64 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为60.68%，同比增长2.4%；净利率为25.71%，同比下降2.67%；净资产收益率（加权）为6.73%，同比下降11.33%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为26.96%，26.41%，25.71%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 26.96% | 26.41% | 25.71% |
| 销售净利率增速 | 15.36% | -2.04% | -2.67% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期59.26%增长至60.68%，销售净利率由去年同期26.41%下降至25.71%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 59.76% | 59.26% | 60.68% |
| 销售净利率 | 26.96% | 26.41% | 25.71% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为6.73%，同比下降11.33%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.96% | 7.59% | 6.73% |
| 净资产收益率增速 | 29.37% | 9.05% | -11.33% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.61%，同比下降36.78%；流动比率为5.53，速动比率为5.27；总债务为2.74亿元，其中短期债务为1899.41万元，短期债务占总债务比为6.94%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为641.4万元，较期初变动率为51.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 423.28万 |
| 本期预付账款（元） | 641.41万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长51.53%，营业成本同比增长-2.19%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 7.97% | -1.94% | 51.53% |
| 营业成本增速 | 28.66% | 12.7% | -2.19% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.59%、0.62%、1.06%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 519.6万 | 569.84万 | 1002.44万 |
| 流动资产（元） | 8.86亿 | 9.2亿 | 9.45亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.59% | 0.62% | 1.06% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.07，同比下降19.04%；存货周转率为3.17，同比增长9.02%；总资产周转率为0.18，同比增长1.15%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.52，1.33，1.07，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.52 | 1.33 | 1.07 |
| 应收账款周转率增速 | 4.49% | -12.73% | -19.04% |
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为1.15%、1.41%、1.42%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为101.01%、62.5%、32.87%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 1.15% | 1.41% | 1.42% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 101.01% | 62.5% | 32.87% |
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