鹰眼预警：华大九天应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月16日，华大九天发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.02亿元，同比增长13.01%；归母净利润为306.79万元，同比下降91.9%；扣非归母净利润为-1862.1万元，同比增长63.66%；基本每股收益0.0057元/股。
公司自2022年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华大九天2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.02亿元，同比增长13.01%；净利润为306.79万元，同比下降91.9%；经营活动净现金流为2.43亿元，同比增长4475.6%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为107.3%，-54.81%，-91.9%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 8381.04万 | 3787.13万 | 306.79万 |
| 归母净利润增速 | 107.3% | -54.81% | -91.9% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.01%，净利润同比下降91.9%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.05亿 | 4.44亿 | 5.02亿 |
| 净利润（元） | 8381.04万 | 3787.13万 | 306.79万 |
| 营业收入增速 | 51.92% | 9.62% | 13.01% |
| 净利润增速 | 107.3% | -54.81% | -91.9% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动13.01%，营业成本同比变动42.83%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.05亿 | 4.44亿 | 5.02亿 |
| 营业成本（元） | 1800.81万 | 3819.86万 | 5455.84万 |
| 营业收入增速 | 51.92% | 9.62% | 13.01% |
| 营业成本增速 | -19.71% | 112.12% | 42.83% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为41.8%、78.14%、90.97%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.69亿 | 3.47亿 | 4.56亿 |
| 营业收入（元） | 4.05亿 | 4.44亿 | 5.02亿 |
| 应收账款/营业收入 | 41.8% | 78.14% | 90.97% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.08%，营业收入同比增长13.01%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 0% | 3.16% | 23.08% |
| 营业收入增速 | 51.92% | 9.62% | 13.01% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为89.12%，同比下降2.48%；净利率为0.61%，同比下降92.83%；净资产收益率（加权）为0.06%，同比下降92.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为95.55%、91.39%、89.12%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 95.55% | 91.39% | 89.12% |
| 销售毛利率增速 | 4.33% | -4.35% | -2.49% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为20.7%，8.53%，0.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 20.7% | 8.53% | 0.61% |
| 销售净利率增速 | 36.46% | -58.78% | -92.83% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.79%，0.78%，0.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.79% | 0.78% | 0.06% |
| 净资产收益率增速 | -55.03% | -56.43% | -92.31% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.11%，同比下降17.11%；流动比率为11.63，速动比率为11.38；总债务为6841.1万元，其中短期债务为4263.1万元，短期债务占总债务比为62.32%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.45%、1.57%、1.93%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 6765.26万 | 7596.61万 | 9687.25万 |
| 净资产（元） | 46.59亿 | 48.38亿 | 50.32亿 |
| 总债务/净资产 | 1.45% | 1.57% | 1.93% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.88，同比下降35.82%；存货周转率为0.91，同比增长16.44%；总资产周转率为0.09，同比增长10.91%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.07，1.37，0.88，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.07 | 1.37 | 0.88 |
| 应收账款周转率增速 | 12.39% | -33.73% | -35.82% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.17%、6.47%、8.33%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.69亿 | 3.47亿 | 4.56亿 |
| 资产总额（元） | 53.38亿 | 53.63亿 | 54.76亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.17% | 6.47% | 8.33% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.2亿元，较期初增长33.19%，所得税费用为-283.2万元。
| 项目 | 20241231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 1350.1万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 1798.18万 |
| 本期所得税费用（元） | -283.15万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为741.7万元，较期初增长78.9%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 414.58万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 741.7万 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为16.35%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他非流动资产（元） | 6.76亿 | 8.49亿 | 8.95亿 |
| 资产总额（元） | 53.38亿 | 53.63亿 | 54.76亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 12.67% | 15.83% | 16.35% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.1亿元，同比增长26.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 5076.23万 | 9039.71万 | 1.14亿 |
| 销售费用增速 | 31.96% | 78.08% | 26.12% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为12.54%、20.37%、22.73%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 5076.23万 | 9039.71万 | 1.14亿 |
| 营业收入（元） | 4.05亿 | 4.44亿 | 5.02亿 |
| 销售费用/营业收入 | 12.54% | 20.37% | 22.73% |
点击华大九天鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：Hehson财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或Hehson财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。