（来源：欧洲并购与投资）

出售依维柯，阿涅利家族转型：从重工业转向奢侈品、科技和生物技术

长期以来，阿涅利家族Agnelli一直是意大利汽车业和工业支柱的代名词。如今，该家族正式为其卡车制造的历史画上句号。

据新闻报道，家族控股公司Exor NV正出售依维柯集团Iveco Group NV，这标志着一个历史性转变——从柴油发动机的轰鸣转向高科技与奢侈品投资的低调运作。这笔交易估值约55亿欧元（合63亿美元），印度塔塔汽车Tata Motors将收购依维柯的商用车业务，而意大利国有控股的莱昂纳多公司Leonardo SpA将接手依维柯国防业务。此举彻底切断了这个家族与重型汽车领域的最后一丝直接联系。1903年，菲亚特(Fiat)的24 HP车型从都灵工厂下线，开启了该家族在汽车行业的主导之路，而如今，这段渊源就此终结。

对于Exor和Stellantis集团董事长John Elkann——这位49岁的菲亚特创始人Giovanni Agnelli的玄孙而言，这笔交易不仅仅是一次商业行为，更是一场持续近20年的转型的高潮。截至去年12月，Exor的净资产达380亿欧元（合436亿美元），它有条不紊地将历史悠久的工业资产换成了奢侈品、医疗健康和科技领域的投资机会。尽管Exor退出了卡车业务，阿涅利家族仍通过Stellantis集团在全球汽车行业持有举足轻重的股份。Stellantis集团于2021年由菲亚特克莱斯勒汽车公司与法国标致雪铁龙集团合并而成，Exor是其最大单一股东，持股约16%。这笔投资对该家族的资产组合至关重要。Stellantis旗下拥有众多欧美标志性品牌，包括克莱斯勒、道奇、吉普（Jeep®）、公羊、菲亚特、标致和雪铁龙。在历经数十年剥离或出售其他汽车及工业业务后，这是阿涅利家族与大众市场汽车制造领域最后的重要联系。

依维柯的出售凸显了一个战略现实：重型卡车和工业车辆业务利润率低且资本密集，而Stellantis尽管自身也面临挑战，但在乘用车、SUV和皮卡领域拥有更大的全球规模和盈利空间。

出售依维柯只是Exor有计划地退出传统工业业务的最新一步。2015年，时任菲亚特克莱斯勒汽车公司FCA首席执行官的Sergio Marchionne公布了一项重塑家族帝国的大胆计划。他将法拉利分拆出来，将这一“跃马”品牌重新定位为独立的奢侈品牌，而非普通汽车制造商。事实证明，这一战略极为成功。如今，法拉利的毛利率接近40%，约为欧洲主流汽车制造商的四倍。其市值接近900亿美元，占Exor净资产的近一半。 Exor还将曾经是菲亚特核心零部件部门的马瑞利Magneti Marelli出售给了私募股权公司（该公司目前已进入破产重组程序），并剥离了机器人部门柯马Comau。出售依维柯，意味着Exor完成了始于十年前的工业业务撤退。

出售依维柯虽为卡车业务画上了句号，却为高增长领域打开了一扇门。Elkann一直表示，Exor的未来在于奢侈品、科技和医疗健康领域，这些领域利润更高，全球需求也在不断扩大。如今，Exor的多元化投资组合包括：持有奢侈鞋履品牌Christian Louboutin 24%的股份；持有法国梅里埃研究所（Institut Mérieux，生物科技与疫苗领域）10%的股份；持有飞利浦（Royal Philips NV，医疗科技领域）约19%的股份；向纽约的Via Transportation（共享出行领域）投资4亿美元；拥有Lingotto投资管理公司，这是Exor旗下管理着82亿美元资产的机构，专注于数字及前瞻性领域。

据媒体报道，出售依维柯将带来15亿欧元（合17亿美元）的现金，加上Exor现有的20亿欧元（合23亿美元）现金储备，将为其未来的收购行动提供充足的资金。目标领域包括生物技术、人工智能，以及总部位于欧美且与下一代出行相关的公司。

意大利总理梅洛尼领导的政府对出售依维柯德交易表示支持，原因是塔塔汽车承诺保留意大利的就业岗位，并将依维柯总部留在都灵。但工会和反对党领袖对此仍直言不讳。意大利钢铁工人工会FIM-CISL警告称，如果不落实长期保障措施，意大利近1.5万个工作岗位可能面临威胁。反对党领袖Carlo Calenda敦促意大利政府动用“黄金权力”（指国家对关键领域投资的否决权），以保护国内知识产权和就业。批评者还提到2016年Exor将注册地迁至荷兰一事，一些政客曾嘲讽此举是为了避税。今年早些时候，针对Elkann及其兄弟姐妹的1.75亿欧元（合2.01亿美元）遗产税调查达成和解，这一紧张关系再次浮现。Elkann则表示，家族仍在意大利进行大量投资，他提到近期在意大利的项目投资已超过60亿欧元（合69亿美元），其中包括Stellantis的电气化计划。尽管如此，对许多意大利人来说，出售依维柯具有象征意义：这个曾经为国家制造卡车的家族，正驶向一个截然不同的未来。

阿涅利家族正用工业实力换取金融灵活性。欧洲的卡车及工业业务回报率低，而奢侈品牌、生物技术和先进科技领域则能带来可扩展的全球增长。从都灵早期的装配线，到硅谷的数据中心和巴黎的时尚屋，阿涅利家族已为其商业帝国完成了转向。随着依维柯的出售，Stellantis成为他们在汽车领域最后的支柱，他们正驶向一个“信息、品牌和生物技术”的世界，告别工业时代柴油发动机的轰鸣，拥抱高金融与创新的前景。