（来源：鹏华基金鹏友会）

虽然市场不时会有其他热点冒出来，但涨了8个月，创新药的热度仍在持续。研究公募基金二季报，小编发现创新药正在成为市场共识。

但其实鹏华基金从2023年初就和基金经理金笑非一起，持续向大家推荐创新药投资。

这期间有过顺风的时刻，也有过难捱的低谷，但基金经理金笑非一直很坚定也很勇敢。尤记得2024年底去邀约他拍摄视频，彼时是医药行业的至暗时刻，他面临来自投资以及投资者的双重压力，他可以选择回避，但是他没有，他依然选择了和投资者对话，在视频里他真诚地道歉，也认真地告诉大家：“春天再晚，迟早会来”。

2025年创新药的春天真的来了，金笑非没有辜负投资者，也没有辜负他自己，代表作鹏华医药科技股票（A类：001230，C类：017900）也跑在了市场前列，优异的业绩全市场有目共睹。

站在当下，与其再一味简单地强调公开的业绩信息，我们更想聊一聊能够提高大家投资体验的问题。

投资体验主要受什么影响？首先是业绩，其次是投资方法，最后是投资预期，而实际上这些都不能脱离投资本身而存在。所以，回到鹏华医药科技股票的投资上，我们邀请基金经理金笑非为大家解答一些关于当下投资很重要的问题。

Question  & Answer

Q1：今年以来创新药板块持续火热，相关产品净值也不断创出新高，以国证创新药指数（980086.CNI）为例，截至8月5日，今年以来已上涨超80%，您未来是否仍看好创新药板块的投资？

金笑非：中长期来看，我们仍十分看好创新药投资带来的收益；主要是创新药的产业空间确实足够大，特别是在海外BD出海的商业模式已经走通的背景下，国产创新药会明确的分走欧美高端创新药市场的部分产业利润。

我们可以简单测算一下，全球创新药市场规模约1万亿美元，目前BD的项目数约占40%左右，我们可以合理预期在3-5年后中国的创新药分子占到欧美主流规范市场约20-30%（打个折扣），即远期可以有2000亿美元以上的销售额，200亿美元左右的利润分成，即1400亿人民币。如果按10-15倍PE进行估值，就会带来15000-20000亿左右的增量市值，其中必然会诞生很多数百亿和上千亿市值的公司。所以，投资机会是很多的，也是很明确的；我们从BD项目动辄数十亿、上百亿美元的总包额中也可以看出端倪。

Q2. 站在当下时点，您认为创新药投资会发生哪些变化？或者鹏华医药科技的投资会发生哪些变化？

金笑非：创新药投资的机会肯定是丰厚的，但当下的市场环境也确实发生了较大变化，主要是医药基金，也包括部分全市场成长类型的基金，对于创新药的持仓已经有了明显上升。

从中报最新披露数据看，创新药在药基前十大持仓超过60%，筹码拥挤，也是已经发生的事实。而短期的筹码拥挤和长期的投资机会大就会形成矛盾，体现在股价上就可能会有较大波动；一句话总结就是创新药投资从甜蜜期进入深水期。

应对深水期，鹏华医药科技股票的投资也会相应发生变化，包括对创新药整体仓位的变动，一些拥挤个股的兑现，一类高估靶点的兑现等；反之，一些低估个股也可以同步布局。整体来看，换手率会相应提升，对基金经理的要求也会提高。

Q3. 对于投资者而言，现在是上车创新药投资的好时机吗？以及以什么投资方式来参与投资体感会更佳？

金笑非：创新药投资确实是很大的投资机会，也是未来很长一段时间，医药基金投资不可错过的产业浪潮，值得基民找机会上车。

但在当下深水期的投资阶段，我们认为选对正确的产品，正确的基金经理是最重要的事情。鹏华医药科技多年稳稳跑赢基准，产品2025年2季报显示，截至2025年6月30日，该产品A类份额过去5年的超额收益达88.55%，且过去1年/2年/3年/5年均位居银河证券同类第一。作为业内罕见多次抓住行业重要投资机会的基金，如2020年的医药权重牛市，当下的创新药牛市都重仓参与了，鹏华医药科技的产品净值也超越了2021年的牛市高点，创了历史新高，基民也实现了较丰厚的正回报；我相信经历了多轮牛熊周期考验，值得大家长期定投参与，以平滑波动。

实际上，不仅仅是创新药，我们认为医药板块的其他细分行业也有较好的投资机会，医药指数经历数年的下行周期，除了创新药板块，其他大部分细分行业均在底部区域，也会诞生很多投资机会，我们也会布局参与，争取不断给基民带来超额收益。

注：数据来源：银河证券，日期截至2025年6月30日，同类为1.2.1 医药医疗健康行业股票型基金(A类)，过去1年同类排名为1/45，过去2年同类排名为1/41,过去3年同类排名为1/40，过去5年同类排名为1/24.

风险提示及业绩综述如下，请滑动了解

尊敬的投资者：

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能以规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

【金笑非业绩综述】数据来源：基金产品各季度报告，日期截至2025-6-30。鹏华创新增长一年持有A成立于2022-06-21，自成立以来总净值增长35.63%，同期业绩比较基准收益率-0.58%。2022年、2023年、2024年、2025年上半年的净值增长率为0.25%、9.21%、-17.61%、50.37%，同期业绩比较基准收益率为-7.27%、-8.24%、14.41%、2.13%。鹏华创新增长一年持有C成立于2022-06-21，自成立以来总净值增长32.35%，同期业绩比较基准收益率-0.58%。2022年、2023年、2024年、2025年上半年的净值增长率为-0.17%、8.31%、-18.27%、49.77%，同期业绩比较基准收益率为-7.27%、-8.24%、14.41%、2.13%。鹏华医药科技A成立于2015-06-02，自成立以来总净值增长53.99%，同期业绩比较基准收益率-23.82%。2018、2019、2020、2021、2022、2023、2024、2025H1的净值增长率分别为-22.65%、46.91%、101.56%、-5.18%、-13.28%、10.62%、-14.47%、52.97%；同期业绩比较基准收益率分别为-19.46%、24.96%、40.68%、-8.36%、-17.34%、-9.05%、-9.22%、2.11%。鹏华医药科技C成立于2023-02-17，自成立以来总净值增长29.36%，同期业绩比较基准收益率-18.95%。2023、2024、2025上半年的净值增长率分别为-0.60%、-14.75%、52.66%，同期业绩比较基准收益率分别为-12.57%、-9.22%、2.11%。鹏华创新升级A成立于2021-06-18，自成立以来总净值增长14.34%，同期业绩比较基准收益率-12.43%。2022年、2023年、2024年、2025上半年的净值增长率为-15.94%、10.07%、-13.35%、42.32%；同期业绩比较基准收益率为-15.36%、-8.24%、14.41%、2.13%。鹏华创新升级C成立于2021-06-18，自成立以来总净值增长10.75%，同期业绩比较基准收益率-12.43%。2022年、2023年、2024年、2025上半年的净值增长率为-16.61%、9.18%、-14.01%、41.77%；同期业绩比较基准收益率为-15.36%、-8.24%、14.41%、2.13%。鹏华养老产业股票成立于2014-12-2，自成立以来总净值增长140.70%，同期业绩比较基准收益率49.40%。2019、2020、2021、2022、2023、2024、2025上半年的净值增长分别为82.25%、80.70%、-6.76%、-21.06%、-15.74%、-22.02%、21.38%，同期业绩比较基准收益率分别为29.52%、22.46%、-2.94%、-16.91%、-8.22%、13.70%、0.35%。鹏华医疗保健股票成立于2014-9-23，自成立以来总净值增长94.40%，同期业绩比较基准收益率31.57%。2019、2020、2021、2022、2023、2024、2025上半年的净值增长分别为56.20%、84.26%、-6.21%、-19.44%、-7.08%、-18.87%、22.50%，同期业绩比较基准收益率分别为24.96%、40.68%、-8.36%、-17.34%、-9.05%、-9.22%、2.11%。鹏华创新医药混合A 成立于2024-5-28，自成立以来总净值增长25.49%，同期业绩比较基准收益率4.44%。2024年、2025上半年的净值增长率为-6.33%、33.97%，同期业绩比较基准收益率为0.64%、3.77%。 鹏华创新医药混合C 成立于2024-5-28，自成立以来总净值增长24.60%，同期业绩比较基准收益率4.44%。2024年、2025上半年的净值增长率为-6.68%、33.52%，同期业绩比较基准收益率为0.64%、3.77%。 基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人管理的基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。