（来源：企观国资）

2025年8月1日，中国神华能源股份有限公司（简称“中国神华”）发布公告称，公司收到控股股东国家能源投资集团有限责任公司（简称“国家能源集团”）通知，拟通过发行股份及支付现金方式收购其持有的13家能源企业股权，并募集配套资金。此次交易涵盖煤炭开采、坑口煤电、煤制油煤化工及物流运输等全产业链核心环节，推动了优质资源向上市公司汇聚，巩固中国神华作为全球领先综合能源上市公司的战略地位，对保障国家能源安全、推动行业高质量发展具有战略意义。

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超级并购

根据公告，本次交易标的包括国家能源集团国源电力有限公司、中国神华煤制油化工有限公司、国家能源集团新疆能源化工有限公司、国家能源集团乌海能源有限责任公司、国家能源集团包头矿业有限责任公司、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司、山西省晋神能源有限公司、内蒙古平庄煤业（集团）有限责任公司、国电建投内蒙古能源有限公司、神华煤炭运销有限公司、国家能源集团港口有限公司、国家能源集团航运有限公司、国家能源集团电子商务有限公司等13家企业，包含港口、航运、电子商务等物流及贸易环节。其中，中国神华煤制油化工有限公司作为国家能源集团化工产业平台，拥有全球唯一百万吨级煤直接液化项目、首套60万吨/年煤制烯烃装置等核心技术，其注入将显著强化上市公司在清洁能源转化领域的竞争力。

国家能源集团航运有限公司则掌握着国内第二大沿海干散货船队，拥有船舶62艘、347.7万载重吨，年运能达8000万吨。截至2023年底，公司净资产79.85亿元，资产负债率15.21%。船队规模排国内沿海散货第二位，年运输量排沿海散货第一位。

国家能源集团电子商务有限公司主营的“国能e商”平台依托于国家能源集团“煤电化路港航”产业链，聚焦“煤电化运”四大板块，以数字化平台建设，支撑保障以煤为主大宗商品线上业务交易，同时为交易用户配套提供金融、资讯等增值服务，年交易量达到13.8亿吨，注册企业总数超过2.8万家，为煤炭交易提供数字化支撑。

国家能源集团港口有限公司成立于2022年，是通过重组合并黄骅港务、天津港务、珠海港务而来。2024年，国家能源集团港口有限公司注册成立泰州港务，成为集团长江中下游“五港一体”海进江多式联运中心的核心港。

根据公告，中国神华A股股票自2025年8月4日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

中国神华是国内最大的煤炭上市公司，也是国家能源投资集团下属的A+H股上市公司，2004年在北京成立，2005年在港交所上市，2007年在上交所上市。业务包括煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工六大板块。截至2024年底，公司资产规模6581亿元，综合市值8221亿元，煤炭保有资源量为343.6亿吨，煤炭保有可采储量为150.9亿吨，煤炭可售储量为105.1亿吨。

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解决同业竞争

根据公告，2005年5月、2018年3月、2023年4月，中国神华与国家能源集团相继签署了避免同业竞争的相关协议。

此次重组是国家能源集团履行避免同业竞争承诺的重要举措。中国神华相关负责人表示，这是继2025年1月，中国神华公告对国家能源集团杭锦能源有限责任公司100%股权的收购并于次月实现资产交割后，中国神华在解决同业竞争问题上的又一次有力举措，与控股股东在煤炭资源开发领域的业务重叠问题将实现根本性改善。此次重组有效实现煤炭产业全链条资源优化配置，通过全产业链的统一规划与运营，可促进资源配置效率系统性提升，为上市公司创造生产、运输、转化各环节协同增益，进一步提高一体化运营价值创造能力，大幅提高企业自由现金流量水平，更好回报投资者。

此外，2016年，中国神华向国家能源集团收购了宁东电厂100%股权、徐州电厂100%股权、舟山电厂51%股权，交易作价53.86亿元。

从能源安全视角看，重组后的中国神华将掌控更多优质煤炭一体化资产，优化多区域协同供应格局。在迎峰度夏、冬季保供等关键期，通过统一调度平台可快速响应国家需求，增强能源应急保障能力。当前国际能源格局深刻调整背景下，此次重组有助于国内掌握战略主动权，筑牢能源安全屏障。

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央企并购重组进入“快车道”

2024年以来，证监会持续优化并购重组政策，鼓励上市公司通过资源整合提升核心竞争力。国务院国资委多次强调，央企控股上市公司应聚焦产业链关键环节整合优质资产，推动内部资源汇聚。此次中国神华重组采用“股份+现金”支付对价方式，既提升盈利能力，又通过资本市场力量推动价值创造，成为央企响应国家战略的标杆案例。

值得注意的是，2025年修订的《上市公司重大资产重组管理办法》为此次交易提供了制度保障。新规建立重组股份对价分期支付机制，延长注册决定有效期至48个月，并新设简易审核程序，明确适用简易程序的重组交易无需并购重组委审议，中国证监会将在5个工作日内作出注册决定。这些调整显著提升了并购效率，降低了操作成本。

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或创沪市并购交易新纪录

分析人士推测，此次交易金额有望跻身国内并购市场前列。自“并购六条”发布以来，沪市已出现3单千亿级并购案例，包括国泰君安吸收合并海通证券（976亿元）、中国船舶吸收合并中国重工（1152亿元）、海光信息吸收合并中科曙光（1160亿元）。中国神华作为国内煤炭行业龙头，其重组规模或再创新高。

从资本市场表现看，截至8月1日收盘，中国神华A股报37.56元/股，总市值7463亿元，2024年现金分红近450亿元，分红规模位居A股前列。尽管2025年上半年受煤炭价格下降影响，公司预计净利润同比减少13.2%至20%，但重组带来的协同效应有望在未来释放盈利潜力。

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推动煤炭产业绿色转型

此次重组不仅强化了中国神华的市场地位，更通过构建跨区域产能协同体系，推动煤炭产业向绿色化、智能化转型。重组后，上游煤炭开采主体提供稳定资源供给，中游煤制油化工技术平台提升清洁转化水平，下游运输环节构建自主可控物流网络，形成“资源开发—清洁转化—高效运输”的闭环。

国家能源局2025年能源工作指导意见明确提出，要强化煤炭矿区集约化开发，推进供应保障基地建设。中国神华的实践为行业提供了可复制的范本：通过整合战略资源基地与运输枢纽，形成从绿色开发到清洁利用的全产业链优势，助力中国构建自主可控、安全高效的现代能源体系。

在业内人士看来，在能源转型与安全需求并重的背景下，此次重组不仅是一次资本运作，更是央企落实国家“双碳”目标、推动能源革命的具体实践。中国神华的此次重组案例为央企国企提供了可复制的改革路径。通过资本市场力量推动资源整合，既服务国家战略，又实现企业高质量发展，或将成为新一轮国企改革的重要标杆。

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