（来源：泉果视点）

格里芬认为：“投资是个团队项目，谁都会情绪化——我也一样。真正的韧性来自系统，和那些敢当面指出你错误的伙伴。”

也因此，他定了条“狠规则”：“如果你发现自己是会议室里最聪明的人——那就说明你走错了房间。”会议室里最重要的，不是安静的点头，而是辩论和提升的空间。

他相信，对于组织来说，“异见是待挖掘的金矿，沉默才是最大成本”。

Citadel之所以被称作“对冲基金里的法拉利”，不是靠几个天才的金手指，而是靠一个7×24运转的“认知工厂”——今天的【泉果探照灯】就聊聊这台机器。

因为组织能力的构建是很庞大的话题，因此这一期我们选了Citadel系统的三个关键点作为切入，分别是人才、机制和文化：

■【人才】: 首先要有优秀的认知输入者

■【机制】: 确保个人优势被放大和积累

■【文化】: 能让机制真正运转的粘合剂

它们都源于格里芬的采访片段，我们尽量保持了原汁原味的文字，能让大家感受到他的态度和观点。当然，作为一个公司的创始人，格里芬在表述中确实在营销他的公司，他对此也非常擅长，但其中也确实有很多深刻的见解值得聆听。

【人才】

招人与炒人的三把尺子

Q. 如果我是基金经理，什么会让你炒了我？

主持人突然打断了格里芬的高谈阔论，抛出这个尖锐的问题。

格里芬略顿了半秒，语气像是换了个频道：

好吧，先说清楚一点，我们并不想炒掉任何人，我真心希望每个人都会成功。

格里芬的表情更严肃了一些：

但为什么有人的职业生涯会脱轨呢？多半是这几个原因：

第一，不敢下注。坦白地说，有些人并不擅长冒险。比如明明掌握了足够的信息，却总是始终不肯拍板。

第二，讲不清投资逻辑。如果你无法清晰透彻地解释你前十大持仓的逻辑，我们就没法在团队里形成共识。

第三，投资流程不可复制。既无法从成功与失败中改进，也不能传授给团队，那我就没法放大你的能力。

这话听着有点冷酷，但也勾勒出Citadel选人的暗线：既能成就自己，也能强化系统。

格里芬说，公司的文化DNA归根到底只有两条：

1. 毫不掩饰的求胜心

公司喜欢招那种喜欢赢的人，他们愿意看到自己的研究在市场上开花结果。

2. 非同寻常的学习速度

格里芬一直非常重视构建“学习型组织”。他从公司每年的实习生大会就开始强调两件事：

（1）“如果你是房间里最聪明的人，你就走错了房间。”——你可以是在某一个话题、某一个领域最聪明的那个，但你不应该是房间里绝对最聪明的那个。

（2）“永远不要放下书本”——要长期把自己浸泡在书本里，无论是专业书籍还是相关论文。如果你发现自己对所从事领域的书籍不感兴趣，那你选错了职业。就这么简单。

而支撑这两条的，是三个核心特质：

■  改变金融世界的雄心：要足够想赢，才可能扛得住波动和反复试错。

■   强大的沟通力：敢于在辩论中表达并校验自己的观点，沉默才是所有人的成本。

■  解决问题的能力：投资工作的本质，就是在信息不完全的情况下拆解问题并寻找答案。

格里芬说得很直白：“我每天都在积极地发起辩论、参与辩论，也都在辩论中被同事们激励，有时是舒服的，有时是不舒服的。但正是这种感觉，让我们不断进步。”

比如，一位Citadel前雇员回忆，在风险评估会上，格里芬以他的“蓝眼睛凝视”（Blue-eyed stare）著称——因为他很少眨眼——他会很认真地倾听，不轻易放过任何细节漏洞，而且会提出一些普通假设之外的风险盲区。

泉果视点注：

Citadel的这种用人逻辑，也和它的“Pod模式”有关。

这种“多人管理模式”（Multi-manage Fund），又被形象地称为“Pod Shops”（豆荚商店），就像一个豆荚里有好多个豆子，公司会将募集的资金分配给数十支相对独立的小团队（Pod），给定风险参数，让他们在全球市场独立交易，但由中央风控平台统一监控。

这意味着，每个基金经理和团队不仅要有出色的投资能力，还必须具备自我造血和传承能力，否则就会被市场和平台淘汰。

【机制】

  行业专家和另类数据：

帮公司“剥洋葱”

Q. 当年你还亲自做分析师、挑股票的时候，你最看重的什么？

主持人的问题一下子把格里芬拉回了90年代。

格里芬回忆道：

说实话，那时候市场竞争远没有现在这么激烈。

如今之所以卷到这个程度，一个原因是，整个行业的研究水平已经更专业更系统，从“通才策略”进化为了“专才策略”——我们Citadel大力推广了“深度行业专家”（Steep Sector Expertise）的打法。虽然这并非我们首创，但我们把这件事做得更大胆、也更引人注目。

泉果视点注：

Citadel的行业专家分为两类：嵌入型和共享型。

【嵌入型专家】直接坐在5–8人规模的Pod里（PM+研究+交易+数据），深度参与投资决策，反馈链条最短。

【共享型专家】则像一个“公共智库”，需要预约时间，服务于多个Pod。

无论哪种模式，专家不仅仅做研究，还会和基金经理一起制定交易计划，对Pod的盈亏负责。

格里芬说：

相比起来，我九十年代的那点研究完全不够看——如果跟他们做交易，我几乎每一笔都会站错边，我就像在给他们送钱，因为他们对公司情况掌握得太透彻了。

格里芬随即分享了一个30年前的小故事：

有一只我一直看的股票，我感觉这家公司快撑不下去了，现金流差得一塌糊涂。

我直接打电话给公司CFO，说：“从你们的状况看，我真不明白你们怎么撑过下个季度？可股价却因为‘可能被收购’的传闻一路飙升。”

对方无奈又自嘲地说：“是啊，要真有人来收购，恐怕也是在破产法庭里吧。”

我立即明白——这票得做空。

当然如今，你打不了这种电话，也听不到这种回答了。这意味着，我90年代学到的关于选股的很多认知，实际上在今天已经不再那么相关了。

泉果视点注：

2000年，美国证券交易委员会（SEC）推出“公平披露法”（Regulation FD），正式禁止上市公司向少数人选择性披露重大信息。在那之前，“打电话问CFO”在华尔街是常态。

除了基本面研究，Citadel的行业专家们还有另一项核心工作——通过系统化的跟踪、解读“另类数据”（Alternative Data）来挖掘洞见。

泉果视点注：

另类数据（Alternative Data）指的是那些不属于传统财报或公开资讯的数据来源，比如信用卡交易、位置数据、卫星影像、气象模型等。根据Neudata的报告，多于一半的对冲基金都在广泛使用“另类数据”作为获取市场洞察的重要手段。

这些另类数据更像是“用最朴素的方法剥洋葱”。

格里芬举了几个例子：

■  比如做航空公司的投资，专家会去拆解机票销量、票价变化、航班起降频率，以此来判断一家公司的经营状况。

■  如果要预测通胀，则会把美国劳工统计局公布的CPI数据去逐项拆解，比如看看哪些细分类别在涨价，涨价幅度是否持续。

■  做大宗商品研究，则会请世界一流的气象学团队，预测未来几周的天气变化，以评估对农业或能源供给的影响。

这类“剥洋葱式”的工作，听起来琐碎，但能帮助投资团队更快、更准确地找到驱动股价变化的关键因子。

格里芬用一句话做了概括：“一层层剥下去，总能找到答案。”

深度研究+数据收集机制，让Citadel确保好研究能最大程度地转化为好决策，并传导到组织中的各个节点。

【文化】

沉默是成本，辩论才是资产

Q. 你觉得，一个伟大的投资公司，靠的是什么？

面对这个问题，格里芬回答说：

我相信，一个真正伟大的投资公司，必须同时拥有乐观主义者、悲观主义者和现实主义者。因为只有在这些相反声音的交汇处，你才更有可能逼近真理。

这也是格里芬在公司内部如此鼓励“直言不讳”的原因：

我们做的每一件事，都是为了让认知能在辩论中升级。

我们几乎每天都在辩论——该怎么配置资金？如何定义一个好主意？我们到底该投资什么样的企业？

这些争论很激烈，也很全面。这是推动投资成功的关键。

他进一步解释说，高质量辩论有三个要素：

■  优秀的人——独立思考、研究深入的团队；

■  直言不讳——敢于提出不同意见，永远不要沉默；

■  愿意认错——真正的赢家，是能从错误里快速跳出来的人。

在我们的团队里，即便犯错，也绝不会被评头论足。大家会评估问题、总结教训，然后坦然转向下一个想法，并毫无遗憾地继续战斗。

最重要的是，对出了什么问题负起责任，你才会真正从防御情绪中退一步，客观地从经验教训中学习。

包括2008年市场给我们的深刻教训，它也是我们的文化、精神和组织记忆中的一部分。我们从中吸取了教训，这也让我们在2022年，面对疫情的突发状态，应对得更好更稳。

把失败，看作是成为专业投资者的学费。

顺便说一句，我自己也付过不少学费。幸运的是，我赚的比亏的多一些。（笑）

总的来说，Citadel的竞争优势来自两点：

比别人更快地挖掘机会，也比别人更快发现错误，并把对的东西写进系统。

这三个维度——人才、机制、文化——融合成一个整体。篇幅关系，对于这个“认知机器”的设置只能点到为止，但贯穿始终的、推动系统进化的一个关键词则是“持续学习”。

正如格里芬所说：

“不是懂得多的赢，而是学得快的赢”。

彩蛋

Q. 如果你的孩子打算成立对冲基金，你会对他们说什么？

面对这个问题，格里芬的回答更像父亲的叮咛：

我想我会问两个问题：

第一，你希望自己身边都是比你优秀的人吗？他们可能会以让你不舒服的方式来激励你，但这才能真正激发你的团队。

第二，你是否意识到你的竞争对手是谁？你将会和全市场非常优秀的投资者去竞争。对于你工作的要求，不是我或者你的同事给你提出的，而是市场给你提出的。如果你不愿意成为一个值得尊敬的竞争者，不愿意为此做出相应的牺牲，付出额外的努力，你是不会成功的。

我真的希望，我能够教会我的孩子勇气、毅力和努力的重要性。因为我看到过太多有天赋的人，因为努力不足，达到不了他们应有的高度。仅有天赋是不够的，你需要额外的努力。

因此，格里芬为Citadel选择了这样一句座右铭：

愿意等待的人或许会有所得，但更丰厚的果实属于那些奋力前行者。

Things may come to those who wait, but only those things left by those who hustle.

 参考资料：

•  Ken Griffin says if you can’t read a book about your profession it’s time to pick a new career, Fortune, June 25, 2025

•  View From the Top with Ken Griffin, Founder and CEO of Citadel, Stanford Graduate School of Business, May 1, 2025

•  Kenneth Griffin - CEO of Citade, In Good Company, May 1, 2024

•  Citadel’s Ken Griffin Has Remade the Hedge-Fund Industry, With Himself on Top, The Wall Street Journal, Aug 15, 2024

•  Lifetime achievement award: Ken Griffin, Risk.Net, Feb 12, 2021

•  Bloomberg Wealth: Citadel's Ken Griffin, Mar 24, 2022

•  Citadel’s Trading Strategies [Ken Griffin Trading Philosophy], Dan Buckley, Daytrading, Jul 14, 2025

《迭代》（Iterations）数字艺术家 Kjetil Golid

这件生成艺术（Generative Art）作品出自挪威艺术家Kjetil Golid之手。他以算法与结构作为创作的语言，探索一个系统何时被看作是“有序”，何时又流向“混乱”.

在这件名为《迭代》的作品中，他用算法随机生成不同规格的方块，然后双向重复排列，但在每次复制中，他会加入一些微小的“突变”或“错位”，打破完美复制的节奏，让画面一部分流露出裂缝般的混乱感。这种“刻意不完美”的重复，恰恰是对“系统”和“混沌”最具诗意的注解。

更重要的是，这些“突变”被系统接纳并巧妙融入，最终生成了一种新的美感——真正的迭代，正是在“容错”的动态中诞生。

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