鹰眼预警：凯尔达营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月5日，凯尔达发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.16亿元，同比下降1.81%；归母净利润为236.5万元，同比下降89.94%；扣非归母净利润为-273.42万元，同比下降114.6%；基本每股收益0.02元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.07亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯尔达2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.16亿元，同比下降1.81%；净利润为176.33万元，同比下降92.5%；经营活动净现金流为1104.28万元，同比下降34.41%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.2亿元，同比下降1.81%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.44亿 | 3.22亿 | 3.16亿 |
| 营业收入增速 | 17.47% | 31.95% | -1.81% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为236.5万元，同比大幅下降89.94%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1141.52万 | 2350.96万 | 236.5万 |
| 归母净利润增速 | -49.66% | 105.95% | -89.94% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-273.4万元，同比大幅下降114.6%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 315.39万 | 1872.59万 | -273.42万 |
| 扣非归母利润增速 | -65.17% | 493.73% | -114.6% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、0.2亿元、176.3万元，同比变动分别为-49.66%、105.95%、-92.5%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1141.52万 | 2350.96万 | 176.33万 |
| 净利润增速 | -49.66% | 105.95% | -92.5% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长65.11%，营业收入同比增长-1.81%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 17.47% | 31.95% | -1.81% |
| 应收账款较期初增速 | 82.38% | 89.13% | 65.11% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.51%，同比下降11.36%；净利率为0.56%，同比下降92.36%；净资产收益率（加权）为0.23%，同比下降89.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为17.51%，同比大幅下降12.31%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 17.72% | 19.97% | 17.51% |
| 销售毛利率增速 | -3.58% | 12.7% | -12.31% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为17.72%、19.97%、17.51%，同比变动分别为-3.58%、12.7%、-12.31%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 17.72% | 19.97% | 17.51% |
| 销售毛利率增速 | -3.58% | 12.7% | -12.31% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.56%，同比大幅下降92.36%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 4.68% | 7.31% | 0.56% |
| 销售净利率增速 | -57.14% | 56.08% | -92.36% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.23%，同比大幅下降89.78%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.02% | 2.25% | 0.23% |
| 净资产收益率增速 | -49.25% | 120.59% | -89.78% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为274.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 934.92万 | 537.94万 | 483.81万 |
| 净利润（元） | 1141.52万 | 2350.96万 | 176.33万 |
| 非常规性收益/净利润 | 39.77% | 22.88% | 274.4% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-813万元，同比下降201.98%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -163.12万 | -269.22万 | -813万 |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-60.2万元，归母净利润为236.5万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | - | 0 | -60.17万 |
| 归母净利润（元） | 1141.52万 | 2350.96万 | 236.5万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为13.28%，同比下降12.63%；流动比率为6.54，速动比率为5.41；总债务为1866.99万元，其中短期债务为1866.99万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为168.1万元，较期初变动率为40.92%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 119.31万 |
| 本期预付账款（元） | 168.13万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长40.92%，营业成本同比增长0.93%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -2.92% | -28.55% | 40.92% |
| 营业成本增速 | 18.42% | 28.34% | 0.93% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为40.1万元，较期初变动率为43.88%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 27.84万 |
| 本期其他应付款（元） | 40.06万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.08，同比增长4.8%；存货周转率为1.4，同比下降5.33%；总资产周转率为0.26，同比下降0.39%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为132.6万元，较期初增长44.04%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 92.06万 |
| 本期在建工程（元） | 132.61万 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.2亿元，较期初增长75.56%，所得税费用为-312.9万元。
| 项目 | 20241231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 940.47万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 1651.06万 |
| 本期所得税费用（元） | -312.86万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为449.5万元，较期初增长5142.36%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 8.58万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 449.53万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长36.87%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 1458.45万 | 1661.91万 | 2274.59万 |
| 管理费用增速 | 37.72% | 13.95% | 36.87% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长36.87%，营业收入同比增长-1.81%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 17.47% | 31.95% | -1.81% |
| 管理费用增速 | 37.72% | 13.95% | 36.87% |
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