来源：正见TrueView

库迪只有联营加盟店，本质上更像是一家咖啡供应链公司，如同奶茶界的蜜雪冰城。

内容/刘平

编辑/咏鹅

校对/莽夫

引发全民狂欢的“外卖三国杀”随着场外因素主动叫停，在饿了么、美团、京东三家平台的“规范促销”承诺声明中落下帷幕。

除了三大平台的日活、交易规模大幅增长，非主战方的茶饮咖啡企业也大发“战争财”。有评论称，瑞幸与库迪这对咖啡双雄，成为了这场外卖大战中最大的“军火商”。其中瑞幸咖啡二季度门店净增长2109家，总收入123.6亿元，同比大增47.1%，为过去四个季度最高增速。

仅一年前，9.9元/8.8元一杯的瑞幸和库迪咖啡，还被视作“咖啡自由”的象征；如今，其定价再度腰斩，库迪咖啡甚至下探到2.68元，吸引了许多原本不怎么喝咖啡的消费者“顺手”下单。而从瑞幸咖啡2025年Q2财报数据来看，外卖补贴战对其产生的正向影响为主，未能影响利润表现。库迪咖啡同样借风使船，提速扩张，6月份903家的新增门店数量，甚至今年首次实现反超瑞幸661家。

2.68元的低价只是库迪的引流券，其野心是2025年底开出5万家门店，这一目标远超瑞幸和星巴克门店数量的总和。而截至6月末，库迪门店数刚超过15000家，其中3000家待开业。

眼下，库迪一边忙着挑战瑞幸，一边仓促拓展便利店与快餐业务，试图用“咖啡+”模式讲出新故事。只是，跟在其后的加盟商不断抱怨供应链拉垮，消费者也吐槽其咖啡口感 “淡如水”。

2.68元的库迪咖啡

联营商“买单”

当2024年2月，瑞幸9.9元优惠券的使用范围从全场饮品缩减至8款指定饮品时，不少加盟商和消费者以为9.9价格可能很快会结束，大家恢复正常价格，回归常态竞争。

但库迪没有放弃的意思，反而点了一把火。继今年2月强调9.9元价格战将延续3年以后，库迪又借着京东、美团、饿了么大战外卖的契机，进一步刷新咖啡行业的价格下限。

在京东点一杯库迪的生椰拿铁，有门店到手价只需6.9元；点一杯柚见美式，到手价仅需2.68元。

库迪这番操作，也顺势拉低了瑞幸的“身价”。在瑞幸小程序标价12.9元的生椰拿铁，曾经在京东外卖10.6元就能喝到。

要承受如此低的定价，库迪必须做到足够低的成本，否则就是烧钱游戏。

对于库迪单杯成本，外界存在不同的口径。据《晚点LatePost》2023年12月的报道，库迪招商PPT里详细计算了“咖啡店的盈亏平衡”表，一杯咖啡的成本算上原料、房租、人力、折旧、水电，标注为9.55元，单杯收入16元。

这是库迪为加盟商画下的蓝图，即只要挺过价格战，未来咖啡的定价恢复到这个价格就能赚到钱。而至少从目前来看，蓝图的实现还遥遥无期。

2024年6月，库迪首席策略官李颖波在媒体受访中表示，咖啡豆成本为3元多，加上牛奶，一杯拿铁的成本就变成4-5元，房租、人工的成本都不到2元，因此一杯咖啡的成本不会超过9块钱。

但掌管部分地区的库迪中高层李玉给出了另外一盘账。一杯库迪咖啡饮品的成本被其拆解为：5.7元原料+1.5元包材+1.9人工+0.2元水电+1.8元房租=11.1元，成本已高于售价，一线城市的单杯成本会更高。

按照该成本，如果9.9元一杯售出，相当于卖一杯就要亏1.2元。

但这种亏损并非由库迪承担，而是通过联营模式转嫁给加盟商。

瑞幸拥有自营和联营两种加盟形式，库迪只有联营加盟店，本质上更像是一家咖啡供应链公司，如同奶茶界的蜜雪冰城。

库迪南京早期加盟商钱枫持同样看法，其认为库迪和瑞幸走的是完全不同的路线。瑞幸研究霸王茶姬，库迪研究蜜雪冰城。瑞幸越来越像霸王茶姬，它倾向于植物奶基底兑咖啡，更偏向于95、90后。库迪越来越像蜜雪冰城，它倾向于冷冻果酱兑咖啡，偏向于05后。

为了吸引更多加盟商，库迪号称0加盟费，之后通过设备租赁、原料采购和开店后的毛利分成获取利润，以此与联营商绑在同一条船上。

据库迪官网显示，以100平方米门店为例，加盟库迪咖啡的前期投入至少34万元，包括品牌使用费、房租、装修、设备材料采购、必要的流动资金、人工等，而位置好的门店，实际费用会更高。

库迪门店模式主要为快取店、标准店和品牌店。据公开的招商信息，一家面积为30平方米的库迪快取店，前期投入约为26.8万元，包含设备、设计、装修等费用；面积为60平方米的标准店投资金额则为32.8万元，面积要求为180平方米的品牌店，投入为70.5万元。

此前面对价格战压力，联营商没有道理无缘无故给库迪输血。因此为维持低价，5月7日，库迪咖啡决定给予自即日起（5月6日）至6月30日前新开门店两项新增补贴，在现行门店补贴政策的基础上，新增享受高房租补贴（单杯最高可补贴4元）和下沉市场门店培养补贴（单杯最高可补贴2元），补贴范围涵盖地级以上城市的远郊区县及其下辖乡镇门店。

因库迪没有公开的融资消息，兜兜转转，补贴还是出自联营商。去年2月，库迪“强迫门店卖酒”闹得沸沸扬扬，被联营商认为是在“变相融资”。

而看似“躺赢”的消费者，薅羊毛拿下的产品品质并不稳定，例如海盐焦糖燕麦拿铁被吐槽“只有甜味，没有咖啡味”。

Part.2

反复摇摆的“寄生店”模式

撑起库迪5万店野心？

2022年10月22号，陆正耀在福州开出全球第一家门店；两年后的同一天，库迪宣布全球门店数量突破万家。

如此这般速度，在茶饮咖啡行业里极其惊人。对比同为陆正耀创立的瑞幸，突破万店用了 5 年多的时间。

因财务造假，瑞幸果断抛弃了陆正耀，彻底惹恼了这位“瑞幸之父”，为此特意创办库迪来“复仇”，多方面狙击瑞幸。

除了用价格战把瑞幸拉下水，还要做中国门店数量第一的咖啡品牌。最初库迪的扩张之路比较顺利，到2024年1月，库迪门店就超过了6500家。

但随后的连续四个月，库迪的门店缓慢下降。值得一提的是，门店数量变化小，并不等于同没有新开门店，也可能是库迪一边关店，一边迅速开店。

同期，陆正耀及其合作人李浣被北京市第四中级人民法院列为被执行人，执行标的高达18.9亿余元。加上陆正耀此前的三条总计超过11亿元的被执行信息，陆正耀已被执行近30亿元。

但陆正耀扩张的野心没有变，既然正常的标准店扩张变慢，那就换条路走。

2024年5月，库迪和华莱士、美宜佳、苏宁易购达成合作协议，要在这些店内开便捷店，并使用门店原有人力。有网友就分享过，“便利店员工系上围裙就来做库迪咖啡”让人震惊。

库迪便捷店也面向各路加盟商开放，加盟商只要手里有一家其他类型的门店，能开辟出一块空地放进库迪的机器，都能谈合作。

于是，市场上涌现出五花八门的库迪门店，便利店里、药店里、特产店、菜市场里，甚至小区垃圾桶旁边、公共厕所旁边等地方，都可能找到库迪门店。

库迪官方对这种门店的叫法是“ COTTI Express ”（便捷店），也就是“店中店” 模式，业界习惯称之为“寄生店”，依附于别人的地盘谋生。

便捷店的面积通常仅需6-12平方米左右，方便嵌入任意一个已有的业态中。通常放了咖啡机、制冰器等相关设备，咖啡师连转身都吃力。

该店型主打低门槛，能大幅降低加盟商经营成本，实现快速扩张。在库迪公众号，加盟口号成了“最低10万起开店”。

和正常的门店一样，店中店要用到的硬件由库迪提供，但和其他店型不同的地方在于，便捷店使用的硬件是租赁制，可以按5毛一杯付租金，每月3000块封顶，也可以一次性交2000块。

更低门槛和近乎“无孔不入”的扩张策略，让库迪重回爆发式增长轨道，实现了万店的“小目标”。“店中店”模式开启后，库迪门店数迅速膨胀，截至6月底，其门店总数突破15000家。

破万店之余，库迪方面强调了便捷店模式对于门店扩张的重要性，并且以后还会将其作为发展重心。

但这可惹恼了原来的联营商。巨大的成本差异，联营商们心理不平衡，还担心影响业绩，纷纷向总部投诉。

对此，库迪没有对常规门店给予资金补助，只是表示会保护常规门店利益，便捷店不允许上外卖，点位要与标准店保持一定距离。

库迪把“球”丢回给了便捷店加盟商。外卖是咖啡行业重要的营收来源，便捷店的“不正规”外表已能吓跑部分线下消费者，不让入驻外卖无疑使其“雪上加霜”。

可以看出，库迪为了门店规模的数字好看，并没有平衡好常规门店与便捷门店的利益，并悄然埋下了雷。

2024年12月底，因便捷店无独立门头影响品牌形象，被消费者吐槽“取餐窗口小如夹缝”，且部分员工缺乏餐饮技能，导致产品口感不佳，店中店模式被库迪紧急叫停。

然而到了今年2月，库迪的态度又发生转变，宣布重启店中店模式，但改为只面向TO B加盟商，不向个人开放。效果也很明显，门店数量再次不断增加。

与此同时，库迪咖啡首席策略官李颖波表示，从2024年5月开始至今年2月，公司已实现正向现金流即盈利，整体收入一直在稳定增加。“库迪大方向没问题，公司维持2025年底5万家门店终端的目标不变。”

这意味着，在剩下的6个月里，库迪每天要至少开190家门店。而一览商业数据显示，其二季度的单月新增门店分别是304家、590家、903家。

究竟是噱头，还是计划成真，时间自会告诉答案。

副业下场救火

“翻版瑞幸”的困境

库迪处处模仿瑞幸，但“后陆正耀时代的”瑞幸早已把重心放在了产品上，于是有了生椰拿铁、酱香拿铁等爆款。单是生椰拿铁这一款产品，两年内就卖了3亿多杯。

库迪仍跟在后面亦步亦趋，也跟风推出生椰拿铁，但相比产品，大多消费者认的是瑞幸这块招牌。

库迪之所以只能学到瑞幸的皮毛，归根到底是因为扩张速度过快，导致供应链建设跟不上，最终“形似神不似”。

招商证券丁浙川、李秀敏等分析师表示，库迪设备供应上缺乏严格规范，许多门店的咖啡机等设备各不相同，星巴克同款、瑞幸同款、国产咖啡机等，各个门店不一而足，导致其出品稳定性差。

库迪CEO钱治亚也承认过，“门店爆发式的增长，给库迪的供应链体系、运营体系和技术体系带来了巨大的挑战。”

拖后腿的供应链也导致了新品研发进度缓慢。有库迪加盟商在社交媒体上发出致管理层的信，直指库迪研发团队憋了很长时间才出两款“换汤不换药”的新品。

为了弥补爆品制造能力不足，库迪选择“渠道复用”。2025年初，有媒体发现库迪北京总部楼下的门店，悄然开卖早餐面点和热食便当，SKU接近20款，价格在1.2元-20.9元之间，在便利店业态新增包子、便当等SKU。

库迪宣称这是“咖啡+”，但更像是一场仓促的突围。

鲜食和咖啡的供应链逻辑截然不同。前者依赖短保冷链，后者需要全球豆源采购。从过往案例来看，陆正耀的“趣小面”和预制菜项目均以失败告终，这次跨界成功的概率同样存疑。

虽然库迪强调，库迪便利店与传统便利店在业务逻辑起点上有本质差异。传统便利店依靠门店自然客流带动咖啡销售，而库迪咖啡则借助咖啡业务积攒的流量，为便利店中的各类商品打开销路。

但不可避免的是，当库迪的门店变成“咖啡+快餐+便利店”的杂货铺，其品牌定位将愈发模糊，可能会面临着从专业咖啡店滑向快餐杂货铺的认知危机，更别说与瑞幸相提并论了。

从商业本质看，库迪的困境在于其未能建立核心壁垒。瑞幸拥有爆款研发和数字化运营能力，星巴克则通过“第三空间”和会员体系锁定高黏性用户，而库迪仍沉迷于资本驱动的规模游戏。

行业规模总会有上限，品牌之间总会此消彼长。目前来看，市场尚未接受第二个瑞幸。4月15日，瑞幸宣布收到来自大钲资本、愉悦资本共计2.5亿美元的融资，而库迪一直被质疑现金流紧张。

羊毛出在羊身上，无论库迪怎么折腾，最终还是打工人承受一切，从不知开在哪里的门店，买来一杯没有咖啡味的咖啡，或者从知道开在哪里的门店，买来一杯有咖啡味的冰杯。

尽管如此，“作为穷咖友，是不希望库迪倒下的，库迪一倒，剩瑞幸一家独大又得涨价。”

特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表Hehson财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与Hehson财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。