（来源：弗若斯特沙利文）

摘要：丹诺医药-B于2025年7月30日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为中信证券、农银国际。

公司是专注于细菌感染及细菌代谢想关疾病领域的生物科技公司。公司暂未商业化，无收入，2024年净亏损1.46亿，研发开支占比47.86%，2025年前三月净亏损0.4亿元。

公司成立于2013年，是一家临近商业化阶段的生物科技公司，专注于发现、开发及商业化差异化的创新药产品，以解决细菌感染及细菌代谢相关疾病领域的未被满足临床需求。

截至最后实际可行日期，公司已建立一条由七项创新资产组成的差异化管线，包括三项核心产品：

1、利福特尼唑(TNP-2198)，是全球首个且唯一治疗幽门螺杆菌（「幽门螺杆菌」）感染的新分子实体（「NME」）候选药物，公司已完成利福特尼唑三联疗法（「RTT」）对比BQT的中国III期头对头临床试验，并计划于2025年8月底前向国家药品监督管理局（「国家药监局」）提交新药上市申请（「NDA」）；

2、利福喹酮(TNP-2092)注射剂，一款潜在首创三靶点治疗植入体相关细菌感染的候选药物，已获得国家药品监督管理局和FDA的新药临床试验（「IND」）许可，用于治疗人工关节感染（「PJI」）和急性细菌性皮肤和皮肤结构感染（「ABSSSI」）；

3、TNP-2092口服制剂，全球首个用于治疗肠道菌群代谢相关疾病的多靶点候选药物。

公司已与远大生命科学就利福特尼唑在大中华区（不包括台湾）的商业化签订独家商业合作协议，助力其核心产品商业化。

财务分析

截至2024年12月31日止两个年度2023、2024及2024、2025年前三月：

研发分别约为人民币-1.08亿元、-0.7亿元、-0.1亿元及-0.13亿元，2024年同比增长率为-35.57%，2025年前3月同比增长率为27.93%；

净利润分别约为人民币-1.92亿元、-1.46亿元、-0.28亿元及-0.4亿元，2024年同比增长率为-23.93%，2025年前3月同比增长率为36.37%；

研发占亏损比分别约为56.50%、47.86%、37.03%及34.74%。

公司未实现商业化，暂无收入，两年研发开支占比在50%，2024年、2025年研发开支有所缩减，2025年前三月研发开支占比下滑至34.74%。

截至2025年3月31日，公司经营活动现金流为-0.15亿，账上现金1.46亿。

行业前景

全球幽門螺桿菌感染藥物市场规模

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，于2019年，治疗幽门螺杆菌感染药物的全球市场规模为53亿美元，并以6.0%的复合年增长率增长至2024年的69亿美元。随着公众对幽门螺杆菌感染相关健康风险的意识日益提高，预计将于2029年进一步扩大至100亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为7.6%。于2029年至2035年，预计该市场将以9.6%的复合年增长率持续增长，于2035年将达到161亿美元。

中国幽門螺桿菌感染藥物市场规模

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，于2019年，治疗幽门螺杆菌感染药物的中国市场规模为人民币56亿元。预计将由2024年的人民币55亿元增至2029年的人民币68亿元，复合年增长率为4.3%。预期该市场将继续增长，到2035年将达到人民币126亿元，2029年至2035年的复合年增长率为10.9%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，利福特尼唑是全球唯一一款正在研发的用于治疗幽门螺杆菌感染的创新型抗菌药物。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：云顶新耀（1952.HK）

LiveReport大数据

主要股东 

管理层情况

马博士持股3.16%、Morton H Meyerson先生通过Cumbre实体持股18.82%、员工持股平台持股10.45%；

北极光创投通过焯俊持股5.64%、药明康德（2359.HK/603259.SH）通过Wuxi Fund持股6.55%，AMR Action Fund实体持股7.19%、元禾控股通过原点创投持股5.07%、中山创投持股4.97%、贝森丹康持股3.3%、农银持股3.51%、海南世纪星河持股3.11%。

上市前融资

公司历经7轮融资，最新一轮投后估值是20.13亿元人民币。

联系电话：021-5407-5836

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球64年的咨询经验，27年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

64年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。