• 本周A股主要指数普遍下跌。上证指数、深证成指和创业板指全周分别累计下跌0.9%、1.6%和0.7%，中证1000和国证2000分别累计下跌0.5%和0.2%。按中信一级分类，6个行业指数上涨，其中通信、医药、传媒涨幅较大，分别上涨3.1%、2.7%和1.1%；24个行业指数下跌，其中有色金属、煤炭、综合金融跌幅较大，分别下跌4.7%、4.6%和3.5%。

• 金融期权标的普遍下跌。ETF期权标的中深证100ETF跌幅较大，下跌1.9%。

• 金融期权加权隐含波动率普遍下降。当前只有创业板ETF期权加权隐波仍处于历史50%分位以上，其他金融期权加权隐波均降至历史50%分位以下。

• Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。本周50ETF期权、500ETF期权、创业板ETF期权和科创50ETF期权的Skew值维持负值，但较上周均明显上升，表明当前市场乐观情绪有所减弱。

• 以50ETF为例，标的下跌、隐含波动率下降的环境中，趋势类组合中，熊市价差组合表现较好；配置类组合中，所有组合均发生损失，但损失均小于标的指数本身，其中平值对冲组合损失最小。

• 通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，如果标的出现上涨走势，买入虚值认沽的投资者需注意权利金风险。

图1：金融期权标的全周涨跌情况

：过去5年相关指数TTM-PE变化情况

表1：金融期权相关指数TTM-PE近五年情况一览

表2：金融期权日均成交量变化情况一览

— 波动率表现 —

表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览

注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。

图5：期权SKEW与标的价格变化情况

—期权组合表现—

表4：趋势类组合全周表现

注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。

表5：配置类组合全周表现（50ETF期权）

配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）

图8：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）

注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。