Mizuho：分发成本上升削弱 USDC 利润率，Circle 估值或被高估
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2025-08-02 06:35:48
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（来源：吴说）

Mizuho 分析师在 Coinbase 公布第二季度财报后表示，USDC 发行方 Circle 面临利润率收缩压力，主要因其向包括 Binance 在内的新分发伙伴支付的成本增加。分析称 Circle 在该季度从 USDC 储备中获得约 6.25 亿美元利息收入，其中 3.325 亿美元支付给 Coinbase。Mizuho 重申对 Circle 股票的“跑输大盘”评级，并指出其面临利率下调、USDC 流通停滞及分发成本上升等多重风险，认为 Circle 当前 170 美元的股价未能合理反映这些问题。（The Block）

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