昨日，Celestica（代码CLS，天弘科技）公布二季报，业绩全面超预期：

与此同时，Celestica上调了2025年业绩指引，由此前的108.5亿营收，上调至115.5亿；调整后经营利润率由7.2%上调至7.4%：

受此影响，Celestica股价大涨16.5%，再创历史新高： $天弘科技(CLS)$

Celestica是全球EMS（Electronic Manufacturing Services，电子制造服务）龙头企业之一，提供端到端的电子产品设计、制造和供应链服务，包括原型开发、PCB 装配及整机组装、元器件采购及售后服务等，专注于通信、工业和 AI 服务器等高复杂度电子制造。

Celestica有两个业务分部，包括先进技术解决方案（ATS）和连接和云解决方案（CCS），前者由航空航天、工业、医疗和资本设备业务组成，后者由通信和企业（服务器和存储）终端市场组成。

今年二季度，Celestica营收28.9亿美元，同比增长21%，超分析师预期的26.7亿，也高于管理层给出的25.75-27.25亿指引：

分业务看，先进技术解决方案二季度营收8.2亿，同比增长6.7%；连接和云解决方案营收20.7亿，同比增长27.7%：

先进技术解决方案终端市场在军工及工业市场，二季度增长主要来自资本设备（半导体设备类）业务和工业业务的需求复苏。

Celestica最有看点的业务是连接和云解决方案，因为包含当下最为火热的AI服务器业务。

Celestica和英伟达关系紧密，得益于科技巨头疯狂加码数据中心，连接和云解决方案的收入增速较快，其中，通信终端市场收入在二季度增长了75%，主要是HPS（专注于高性能计算（HPC）、云基础设施和网络设备等复杂电子系统的设计、制造与供应链服务）及高速光互连与光模块领域的制造和集成服务需求强劲。

在业绩会上，管理层表示超大规模数据中心需求在今年年底前都会非常强劲，而且到明年上半年，也不会放缓。

从谷歌二季度上调资本开支来看，科技巨头依然处于加码AI基础设施阶段，这对英伟达及产业链上的公司来说，都是好消息。

虽然AI业务增长迅速，不过，Celestica某种意义上也是个组装厂的角色，盈利能力较低，二季度毛利率只有12.8%:

低盈利能力的公司，在业绩高速增长的时候，会带动净利率上升，导致净利润增速高于营收，如Celestica二季度净利润2.11亿，同比增长119%，远高于21%的营收增速。

从估值上看，Celestica市盈率已经超过46倍：

对于Celestica这种没有护城河的半导体公司来说，这么高的倍数存在较大的风险。

如果英伟达等AI半导体巨头收入继续保持高增长，Celestica亦能维持较高增速，当前的估值水平未必算泡沫，但一旦AI增速开始放缓，对于Celestica这种低盈利能力的公司来说，下行风险还是很大的。

为AI疯狂，且炒且珍惜吧！