文｜王雅柳

7月28日，中化装备（600579.SH）披露，拟发行股份购买中国化工装备有限公司持有的益阳橡胶塑料机械集团有限公司（简称“益阳橡机”）100%股权、北京蓝星节能投资管理有限公司持有的蓝星（北京）化工机械有限公司（简称“北化机”）100%股权，并同步募集配套资金。

本次交易预计构成重大资产重组。

中化装备表示，公司将进一步整合中国中化内部装备板块资产，提升国有资产证券化率。公司期望借此契机，尽快实现扭亏为盈。

持续亏损下的业务调整

作为中国中化的重要上市平台，中化装备的业绩压力已持续数年。财务数据显示，2022年至2024年，公司实现营业收入分别为104.3亿元、116.05亿元、96.12亿元，而归母净利润连续三年告负，分别为-16.18亿元、-27.68亿元、-22.02亿元，累计亏损超65亿元。

即便在2024年末通过重大资产重组剥离了海外亏损业务，将装备卢森堡变为参股公司，其困境仍未彻底扭转。2025年上半年业绩预告显示，归母净利润预计仍为负值，介于-2206.45万元至-1470.97万元之间，虽同比有所减亏，但亏损态势依旧。

业绩承压的背后，是行业环境的直接影响。中化装备坦言，石油化工、橡胶轮胎等相关行业投资增速放缓，对设备需求造成压力，受此影响，公司化工装备、橡胶机械业务上半年收入同比下滑，净利润持续为负。

在此背景下，通过注入资产进行业务补充与利润调整，成为中化装备应对当前局面的选择之一。

以产业链互补，完善业务战略布局

此次拟收购的两家标的公司，均为中国中化体系内的细分领域企业。

从标的资产看，益阳橡机是国内橡胶机械行业骨干企业，近年业绩呈稳步增长态势。数据显示，2023年至2025年前4个月，其营业收入分别为4.65亿元、7.89亿元和2.6亿元，归母净利润分别为4427.59万元、6407.25万元和1419.18万元。目前，公司产品以密炼机、硫化机等橡胶机械为主，覆盖轮胎、电线电缆等领域，表现出一定的盈利稳定性。

北化机则以“电解”与“能源装备”技术见长，在行业中占据领先位置。2021年至2024年，在国内新增氯碱产能领域，其离子膜电解槽成套设备的市场占有率达43%，位居国内首位。财务方面，北化机2023年至2025年前4个月，营业收入分别为15.83亿元、10.01亿元和3.09亿元；归母净利润在2023年为1841.02万元，2024年为-1158万元，2025年前4个月回升至1970.96万元。尽管业绩有所波动，但其技术实力与市场份额仍构成一定竞争力。

从交易本身看，这场并购既是一次产业链整合的尝试，也是央企内部资源优化配置的实践。

作为同属中国中化旗下的企业，中化装备与益阳橡机、北化机存在业务协同基础。中化装备现有业务聚焦化工装备与橡胶机械，而益阳橡机的橡胶机械产品、北化机的电解及能源装备解决方案，或可形成产业链互补，进一步完善其业务布局。

以2024年数据为例，益阳橡机与北化机合计贡献营收约17.9亿元，归母净利润合计约5249.25万元。中化装备表示，“本次交易将提升上市公司营收及利润规模，助力尽快扭亏为盈，同时提升在化工装备板块的行业竞争力。”

从更宏观视角看，此次交易亦是推进国有资产证券化的实践之一。将资产注入上市公司平台，有助于提高资产流动性与运营效率，借助资本市场实现资源优化配置。

事实上，这种通过上市平台整合内部资产的模式，在近年央企改革中并不鲜见。例如中国建材通过旗下上市公司整合水泥资产，这一过程中行业集中度与资产运营效率有所提升，一定程度上反映出国有资本向优势板块、企业集中的趋势。

值得关注的是，在“双碳”目标推进的大背景下，北化机的能源装备业务与中化装备的发展方向存在契合点。随着新能源产业发展，相关技术与产品或将面临更大市场空间，为整合后的公司带来潜在增长机会。

目前，本次交易涉及标的资产的审计及评估工作尚未完成，最终交易价格尚未确定。注入资产提供了可能性，但扭亏之路仍需时间检验。

业务协同能否落地、管理效率能否提升，将直接影响其重组成效。如何在保持标的公司经营独立性的同时，实现资源共享与优势互补，是中化装备需要面对的课题。