来源：神州商评

　　这不仅刷新中国创新药出海纪录，更标志着国产创新药在全球舞台获得了更高的认可度。

　　2025年7月28日，恒瑞医药与英国制药巨头葛兰素史克（GSK）达成的120亿美元合作协议。这不仅刷新中国创新药出海纪录，更标志着国产创新药在全球舞台获得了更高的认可度。

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　　120亿美元大单的双向赋能

　　本次授权交易是恒瑞医药新任管理层上任以来的重要手笔——2025年4月，具有三十多年跨国药企经验的冯佶成为公司总裁。

　　双方此次合作涵盖恒瑞12个创新药项目。根据协议，恒瑞医药将HRS-9821项目在中国大陆及港澳台地区以外的全球独家权利，及另外11个项目的全球独家许可选择权授予GSK。GSK支付5亿美元首付款，若所有项目达成开发、注册及销售里程碑，恒瑞可累计获得约120亿美元，外加销售提成。

　　HRS-9821作为恒瑞医药的核心资产，是临床阶段的PDE3/4抑制剂，针对慢性阻塞性肺病（COPD）。早期研究显示，该产品兼具支气管扩张与抗炎效果，可开发为便捷干粉吸入剂，与GSK呼吸疾病产品矩阵形成互补，能覆盖难以接受现有疗法的COPD患者。

　　其余11个项目涉及肿瘤、自免等领域，目前处于非临床阶段。根据协议，恒瑞主导研发至含海外受试者的Ⅰ期临床，GSK拥有Ⅰ期后接手全球开发的选择权。这种模式既发挥恒瑞早期研发优势，又借助GSK降低后期风险，是跨国合作的创新范式。

　　对GSK而言，这些经严格筛选的项目具备“同类最优”潜力，可提升研发成功率；对恒瑞来说，不仅能收获资金与市场，更彰显其创新能力获国际认可。

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　　422亿投入筑牢创新根基

　　本次授权交易源于恒瑞十余年的研发深耕。2024年，公司研发投入82.28亿元，占营收29.4%；过去10年累计投入422.67亿元，投入强度在国内药企中罕见。

　　截至2024年末，公司现有研发人员5598人，占员工总数27.66%，超30%中层及以上管理人员有海外经历，核心成员多来自跨国药企和顶尖机构。这支撑了海外临床试验推进，目前已在欧美澳等启动20多项多中心试验，产品在40多国商业化。

　　截至2024年底，恒瑞已在中国获批19款1类创新药、4款2类新药，90多个自主创新产品进入临床，开展约400项国内外临床试验。其中多款产品具有“重磅炸弹”潜力，HRS-9821便是典型。

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　　从“借船”到“造船”的升级

　　2024年以来，恒瑞医药通过License-out模式累计达成超200亿美元合作，一年多内从“追赶者”跃升为“领跑者”。

　　这得益于出海策略的迭代。早期“借船出海”，恒瑞医药通过与国际巨头合作授权海外权益，借助其网络进入全球市场；随着研发能力提升，逐步“造船出海”，自主开展海外临床试验，在重点市场建商业化团队，目前已在欧美日等实现40多个产品本地化销售。

　　海外授权有显著提升公司盈利能力。2024年，恒瑞毛利率回升至86.25%，净利率22.64%。对外许可业务毛利率远高于药品销售。2025年一季度，公司营业收入、归母净利润分别为72.06亿元、18.74亿元，同比增长20.14%、36.90%，持续保持高速增长。

　　恒瑞的出海之路，折射出中国从仿制药大国走向创新药强国。“让创新产品服务全球患者”的梦想，正越来越近。