招商证券国际发表研究报告,首次覆盖毛戈平,给予“增持”评级,目标价为102.4港元,基于2026年中期预测市盈率38.5倍。该行指出,若毛戈平复制雅诗兰黛的发展路径,在未来完成区域性品牌收购并建立泛亚洲高端定位,有望进一步提升估值至50倍市盈率水平,从而更好地支持其护肤品业务占比与利润率表现。
该行预计毛戈平在明星产品驱动下,其收入将从2024年39亿元增长至2027年98亿元,实现36%的年均复合增长率(CAGR),主要受益于明星单品的成熟放量及各业务板块间的协同效应。其中,护肤品业务预计将以43.5%的CAGR增长,占总收入比重提升至42.8%。线下渠道预计以26.2%的CAGR增长,年净增约40个专柜(至2027年增加到498个);同时,单店坪效提升至630万元,依托高端护城河与高接触式服务,满足稳定消费需求。在线渠道预计以46.4%的CAGR增长,占比提升至56.8%,通过扩大覆盖范围与明星单品带动高投资回报率。