（来源：用益研究）

信托资产有望进一步激活

全国信托财产登记试点正加速扩围，覆盖资产类型也在不断增加。中国信托业协会6月发布的数据显示，截至2024年末，全行业信托资产规模达29.56万亿元，较2023年末增加5.64万亿元，同比增长23.58%。信托行业已成为我国重要的金融子行业之一，但目前信托业尚未建立完善的信托登记制度，这既不利于规范信托产品的信息披露，也不利于信托财产权属关系的认定和信托产品的市场化流转。

业内观点：

1、信托财产登记制度的接续试行，是进一步盘活我国近30万亿元信托资产迈出的重要一步。由于过去信托财产登记机制缺失，信托财产纳入信托存在制度障碍，京沪杭等地出台不动产信托财产登记办法是非常重要的探索。这有利于促进以家族信托为代表的财富管理服务信托的发展，推动信托行业回归本源。

2、税收优惠问题备受关注。比如，在北京，财产登记的文件包括契税完税证明，但目前尚不清楚需要提供的是委托人的完税证明，还是信托公司作为受托人出具的完税证明，所以在登记环节和税收优惠政策方面的相关规定尚不清晰。

3、建议从立法层面完善信托财产登记制度，明确信托登记的具体操作规则、程序和要求，使其与现行的不动产登记制度有效衔接。同时，修订信托法和不动产登记暂行条例等相关法律法规，为不动产信托财产登记提供更加明确的法律依据。针对信托财产登记环节的重复征税问题，建议出台专门的信托税收政策，明确信托财产在设立、存续和终止阶段的税收处理规则，避免重复征税。

纯固收类银行理财产品收益率回调

近日，受股市上涨引发的“跷跷板效应”影响，债市出现一定调整。普益标准数据显示，截至7月28日，理财产品近7日平均年化收益率为3%，较6月底下降42个基点；其中纯固收类产品表现尤为明显，近7日年化收益率降至2.23%，较6月底减少54个基点。

业内观点：

1、近期银行理财收益率表现与债市调整直接相关。纯固收类产品主要配置国债、金融债等债券资产，7月份以来10年期国债收益率从月初的1.65%升至7月25日的1.74%，债券价格下跌导致理财产品净值回撤；而理财子公司为降低波动减持长久期债券，进一步加剧了收益率下行。

2、下半年债市大幅下跌的可能性较小。主要原因在于货币政策延续适度宽松基调，经济基本面仍需要利率维持低位运行；尽管存在加剧波动的因素，但当前货币政策环境下，债券价格大幅下跌的驱动力量不足。

3、尽管固收类理财产品净值近期出现回撤，但业内普遍认为这是短期调整，并非趋势性反转。从长远看，固收类产品凭借稳定收益等特性，在资产配置中仍占重要地位；且因银行理财客户偏保守、权益市场波动较大，债券等固收类资产仍是银行理财的核心配置方向。

华泰证券：看好婴幼儿奶粉板块需求改善

当前全国范围内的生育刺激政策正在加速落地。政策从预期到细化落地，中央财政发力释放重大信号，有望带动地方加速跟进，多措并举托底消费信心，叠加新生人口回升催化母婴需求，看好婴幼儿奶粉板块需求改善。

中金公司：预计远期煤价中枢有望随边际成本抬升而上行

下半年煤炭供给释放有望更加理性，结合需求或边际改善，煤价可能整体呈现反弹回升的态势，助力行业盈利修复。长远来看，行业盈利持续性是核心，预计远期煤价中枢有望随边际成本抬升而上行，资源禀赋优异、成本低的企业有望穿越周期。

中信建投：港股医疗器械整体创新性较强

港股医疗器械公司整体创新性较强，多家企业即将步入扭亏为盈或业绩快速释放的阶段。今年以来，有创新产品上市、技术突破实现license-out可能的催化，以及账上现金丰富、业绩快速释放、估值低位的部分18A器械公司，年初至今有翻倍以上的涨幅；部分业绩高增长的低估值龙头器械公司年初至今亦有较好表现。