鹰眼预警:湘电股份净利润与经营活动净现金流背离
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2025-07-29 00:17:32
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Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月28日,湘电股份发布2025年半年度报告。

报告显示,公司2025年上半年营业收入为25.44亿元,同比增长4.6%;归母净利润为1.88亿元,同比增长12.98%;扣非归母净利润为1.05亿元,同比下降28.84%;基本每股收益0.14元/股。

公司自2002年7月上市以来,已经现金分红14次,累计已实施现金分红为4.74亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对湘电股份2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为25.44亿元,同比增长4.6%;净利润为1.89亿元,同比增长13.18%;经营活动净现金流为-1.8亿元,同比下降40.8%。

从业绩整体层面看,需要重点关注:

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报,扣非归母净利润同比变动分别为15.85%,3.88%,-28.84%,变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630
扣非归母利润(元)1.42亿1.48亿1.05亿
扣非归母利润增速15.85%3.88%-28.84%

从收入成本及期间费用配比看,需要重点关注:

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内,营业收入同比变动4.6%,税金及附加同比变动-16.53%,营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630
营业收入(元)24.06亿24.32亿25.44亿
营业收入增速0.51%1.11%4.6%
税金及附加增速-12.84%12.34%-16.53%

结合现金流质量看,需要重点关注:

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内,营业收入同比增长4.6%,经营活动净现金流同比下降40.8%,营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630
营业收入(元)24.06亿24.32亿25.44亿
经营活动净现金流(元)6944.59万-1.28亿-1.8亿
营业收入增速0.51%1.11%4.6%
经营活动净现金流增速125.51%-284.4%-40.8%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报,经营活动净现金流分别为0.7亿元、-1.3亿元、-1.8亿元,持续下降。

项目202306302024063020250630
经营活动净现金流(元)6944.59万-1.28亿-1.8亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内,净利润为1.9亿元、经营活动净现金流为-1.8亿元,净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630
经营活动净现金流(元)6944.59万-1.28亿-1.8亿
净利润(元)1.93亿1.67亿1.89亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为-0.954低于1,盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630
经营活动净现金流(元)6944.59万-1.28亿-1.8亿
净利润(元)1.93亿1.67亿1.89亿
经营活动净现金流/净利润0.36-0.77-0.95

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报,经营活动净现金流/净利润比值分别为0.36、-0.77、-0.95,持续下滑,盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630
经营活动净现金流(元)6944.59万-1.28亿-1.8亿
净利润(元)1.93亿1.67亿1.89亿
经营活动净现金流/净利润0.36-0.77-0.95

二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为15.76%,同比下降15.94%;净利率为7.43%,同比增长8.21%;净资产收益率(加权)为2.49%,同比增长9.21%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为19.22%、19.14%、15.76%,变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630
销售毛利率19.22%19.14%15.76%
销售毛利率增速-11.36%-0.39%-17.66%

• 销售毛利率下降,销售净利率增长。报告期内,销售毛利率由去年同期19.14%下降至15.76%,销售净利率由去年同期6.87%增长至7.43%。

项目202306302024063020250630
销售毛利率19.22%19.14%15.76%
销售净利率8.03%6.87%7.43%

三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为49.51%,同比增长2.86%;流动比率为1.67,速动比率为1.24;总债务为37.31亿元,其中短期债务为29.75亿元,短期债务占总债务比为79.75%。

从财务状况整体看,需要重点关注:

• 流动比率持续下降。近三期半年报,流动比率分别为1.89,1.78,1.67,短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630
流动比率(倍)1.891.781.67

从短期资金压力看,需要重点关注:

• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.4、0.39、0.34,持续下降。

项目202306302024063020250630
现金比率0.40.390.34

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报,经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.02、-0.03,持续下降。

项目202212312023123120241231
经营活动净现金流(元)3.76亿5.35亿2.84亿
流动负债(元)51.28亿58.87亿60.89亿
经营活动净现金流/流动负债0.070.090.05

从资金管控角度看,需要重点关注:

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报,预付账款/流动资产比值分别为5.2%、7.78%、7.96%,持续增长。

项目202306302024063020250630
预付账款(元)5.28亿7.71亿8.42亿
流动资产(元)101.54亿99.15亿105.68亿
预付账款/流动资产5.2%7.78%7.96%

• 其他应收款变动较大。报告期内,其他应收款为0.6亿元,较期初变动率为66.84%。

项目20241231
期初其他应收款(元)3360.75万
本期其他应收款(元)5607.02万

从资金协调性看,需要重点关注:

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求,融资渠道趋紧。报告期内,经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3亿元,筹资活动净现金流为-3.9亿元,经营活动无法覆盖投资资金需求,融资渠道趋紧。

项目20250630
经营活动净现金流(元)-1.8亿
投资活动净现金流(元)-1.17亿
筹资活动净现金流(元)-3.91亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内,经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负,分别为-1.8亿元、-1.2亿元、-3.9亿元,需关注资金链风险。

项目20250630
经营活动净现金流(元)-1.8亿
投资活动净现金流(元)-1.17亿
筹资活动净现金流(元)-3.91亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.8亿元、1.6亿元、1.2亿元,公司经营活动净现金流分别0.7亿元、-1.3亿元、-1.8亿元。

项目202306302024063020250630
资本性支出(元)7697.96万1.64亿1.2亿
经营活动净现金流(元)6944.59万-1.28亿-1.8亿

四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为0.64,同比下降1.35%;存货周转率为0.8,同比下降8.91%;总资产周转率为0.17,同比下降1.44%。

从经营性资产看,需要重点关注:

• 存货周转率持续下降。近三期半年报,存货周转率分别为0.95,0.87,0.8,存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630
存货周转率(次)0.950.870.8
存货周转率增速5.38%-8.45%-8.47%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报,存货/资产总额比值分别为13.72%、15.5%、18%,持续增长。

项目202306302024063020250630
存货(元)19.25亿22.16亿27.38亿
资产总额(元)140.28亿142.98亿152.07亿
存货/资产总额13.72%15.5%18%

从长期性资产看,需要重点关注:

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报,总资产周转率分别0.17,0.17,0.17,总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630
总资产周转率(次)0.170.170.17
总资产周转率增速-8.56%-0.84%-1.44%

• 在建工程变动较大。报告期内,在建工程为1亿元,较期初增长69.02%。

项目20241231
期初在建工程(元)5967.88万
本期在建工程(元)1.01亿

• 在建工程持续持续上涨,固定资产原值不变。近三期半年报,在建工程较期初分别为-16.36%、19.74%、69.02%,持续增长,但是固定资产原值变动不大。

项目202306302024063020250630
在建工程较期初增速-16.36%19.74%69.02%
固定资产(元)16.97亿16.04亿16.62亿

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介:上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家,分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报,并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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