（来源：农银汇理资讯）

每周视点

2025.7.21-7.25

上周回顾

时事聚焦·国内

7月24日，国家发展改革委、市场监管总局发布关于《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见的公告。修正草案共10条，主要涉及三方面内容，包括政府定价、明确不正当价格行为认定、健全价格违法行为法律责任。对于市场最为关注的“反内卷”议题，修正草案进一步明确了不正当价格行为认定标准。

7月24日，央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年7月25日（周五），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

上周回顾

时事聚集·国外

7月22日，美国总统特朗普宣布美国与日本达成贸易协议：原定25%的对等关税税率将下调至15%，日本将向美国投资5500亿美元并放开大米等农产品市场。

上周回顾

行情看板

上周回顾

行情点评

权益市场：上周市场持续上涨，整体交易投资情绪明显好转。行业方面，各行业多数上涨，其中建材、煤炭、钢铁、有色等行业表现靠前。

债券市场：

利率债：资金边际趋紧，叠加市场风险偏好上升，债市出现明显调整，收益率上行。10年期国债到期收益率上行7BP至1.73%。上周五，央行通过大额逆回购净投放货币，减缓了市场担忧情绪，利率企稳。

信用债：债市承压，收益率快速走高，中短票多数品种收益率上行10-12BP，其中银行二永债调整较多。

外汇：上周人民币汇率小幅升值。一方面，市场对美元信用和美债避险价值的疑虑持续存在，美元指数进一步走弱，带动包括人民币在内的非美货币普遍走强；另一方面，近期公布的宏观经济半年报显示，上半年国内经济运行稳中偏强，中国资本市场持续向好发展吸引了外部资金流入，对人民币汇率形成支撑。

黄金：上周金价先升后降，高位震荡。周初关税的不确定性、美联储“换帅”风波、美元走弱等因素提振了黄金的价格；但随后美国与日本达成贸易协议，同时美国劳动力市场数据好于预期，抑制了市场避险情绪，金价再度下行。

房地产：7月14日-15日，中央城市工作会议召开。会议强调城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主。市场层面，上周30城商品房成交面积同比-4.9%，跌幅较上周收窄，地产景气指数继续低位震荡。

本周视点

市场展望

权益市场：目前，外部环境趋于缓和，经济短期韧性仍强，政策择机发力，A股市场有望延续震荡回升。可关注受益于“反内卷”的周期板块，以及受益于市场风险偏好回升和全球流动性宽松的科技、金融板块。

债券市场：

利率债：后市可关注政治局会议信息。当前，央行呵护资金面意图较为明显。短期，债市持续大幅调整概率不高，风险偏好及情绪冲击后，捕捉波段增持契机。市场风险偏好是否持续上升从而对债市形成压制需要观察。从机构行为角度看，近日基金卖出、银行保险买入，配置力量逐步入场，市场急跌后有承接。

信用债：基本面未出现反转信号以及央行态度未收紧，债市无趋势性调整风险。或可持有观察，后续待利率企稳优先参与二永债的修复行情。

外汇：长期看，美国经济存在滞胀风险，财政信用透支，债务规模庞大，全球货币多元化一定程度削弱美元地位，美元长期面临贬值压力。短期而言，近期美国经济数据韧性仍强，美国与日本等多国达成贸易协议，全球贸易紧张局势缓解，美元短期进一步贬值空间受限。

黄金：近期特朗普政府的关税政策呈现缓和迹象，但黄金前期涨幅较大，短期内上涨动力不足。后续关税政策仍存反复风险，下半年市场对美联储降息预期、对美元信用的担忧仍存，预计金价不会面临持续回调压力，整体维持高位震荡。

房地产：近期新房、二手房销售持续低位震荡，地产景气仍在下行通道。7月政治局会议可能对地产有进一步积极表态，一线城市限购等房地产宽松政策也可能逐步出台，但预计实际效果有限，后续地产量价可能延续下行趋势。

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