不确定性结束，将为欧股带来舒缓式反弹，汽车、能源、奢侈品等行业将成为最大受益者。但随着细节和行业关税谈判持续，欧股未来几周料将波动。

据央视新闻，当地时间27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成15%税率的关税协议。特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟与美国双方同意实行统一的15%关税税率，包括汽车在内的各类商品将适用该关税标准。冯德莱恩称，这些与美国的贸易协议将为市场带来稳定性。

消息宣布后，28日亚太交易时段，欧股和德国股票期货均上涨，欧元兑美元小幅走高。分析师认为，不确定性结束，将为欧股带来舒缓式反弹，汽车、能源、奢侈品等行业将成为最大受益者。但分析师们也警示，反弹可能仅是短暂的，且随着细节和行业关税谈判持续，欧股未来几周料将波动。

汽车、能源、奢侈品等行业将受益

欧洲斯托克50指数期货上涨1%，德国Dax指数期货上涨0.9%。欧元对美元汇率在上周上涨1%后，28日又因消息提振上涨0.2%，至1.1768。25日，受美欧贸易影响最大的行业板块，包括汽车和消费品，股价就表现优异，因为投资者乐观地预期，在8月1日的关税截止日期前，美欧将达成协议。

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发给第一财经的简报表示，尽管具体细节尚不明确，关于采购和投资协议的可行性及实施机制，以及15%的关税税率如何与可能加征的232条款关税（例如针对医药产品）相互作用等问题仍存疑虑，但该协议仍被视为对出口商和投资者而言的短期利好，市场的即时反应很可能是积极的。

瑞士私人银行CitéGestion的投资策略主管帕拉萨德（John Plassard）称，“贸易协定足以释放股市最需要的东西：可见性。此前的关税升级风险，接下来已经不在考虑范围内，一个重大的宏观疑虑消失了。对投资者来说，这不仅是一种解脱，也是为投资欧洲资产再次开了绿灯。”

此前，由于对全球贸易前景的担忧，欧洲股市自5月以来一直处于区间震荡状态。斯托克600指数目前比3月的历史高点低2.3%。瑞银跟踪的一篮子对关税最敏感的股票，今年来始终表现不佳，但也表明，这些股票后续有追赶基准股指的补涨空间。

纽约梅隆银行的欧洲、中东和非洲宏观策略师于（Geoff Yu）也表示：“一旦细节敲定，欧股将出现缓解式反弹，随着财报季的全面展开，欧洲股市将获得急需的一针强心剂。”他补充称，投资者可以重点关注汽车制造商板块上，比如Stellantis NV、大众汽车、梅赛德斯-奔驰和宝马等整车品牌，以及法雷奥（Valeo SE）、弗吉亚（Forvia SE）和倍耐力（Pirelli & C SpA）等汽车零部件供应商。该行业板块今年至今表现平平，错过了欧股更广泛的上涨行情。

激石集团（Pepperstone）的高级研究策略师布朗（Michael Brown）也认为，“从行业角度来看，欧洲汽车制造商是协议达成的大赢家之一，15%的关税也适用于美国的汽车进口，这与日本的情况类似。其他明显的赢家包括美国国防部，因为欧盟作出了采购承诺，以及美国能源股，因为欧盟将对该行业支出将近1万亿美元。”

此外，鉴于北美是奢侈品行业的重要市场，于称，投资者也需关注包括LVMH、开云集团和菲拉格慕（Salvatore Ferragamo SpA）在内的奢侈品制造商。考虑到运费对关税的敏感性，A.P.穆勒-马士基和赫伯罗特股份公司等航运股也将成为关注焦点。

欧股能重拾上涨动力吗

尽管如此，一些分析师仍警示，在贸易协定的更多细节公布之前，反弹可能是短暂的。投资机构Premier Miton Investors的首席投资官布瑞尔（Neil Birrell）称：“我们很有可能看到市场在早上回升，但随后重新遭遇抛售。细节决定成败，细节尚未公布，这对欧洲和美国都不是好事。”

瑞银也提示称，最近几周的欧股大幅上涨，已经计价了许多潜在的利好消息，投资者应为未来几周可能出现的市场波动做好准备。虽然市场将受到美欧贸易确定性增加的鼓舞，但关税水平仍然比4月对等关税宣布前的普遍水平。“这些关税的经济影响目前正在显现，对影响规模、分布和二阶效应的不确定性仍然存在。此外，各种行业层面关税仍在讨论中，尚不清楚这些关税谈判前景，以及可能如何与国家层面的协议相互影响。行业层面关税的经济影响，可能会比国家层面的关税更大。”瑞银分析道。

“如果美国法院最终拒绝政府根据《国际紧急经济权力法案》征收关税的权利（该法案为特朗普在4月2日宣布的对等征收提供了依据），那么行业关税将变得至关重要。此外，投资者也不应该排除特朗普政府重新审视已达成的贸易协议，并继续将关税威胁作为谈判工具的可能。”瑞银称。

英国投行Panmure Liberum的策略师卡拉蒙特（Joachim Klement）称，“美欧股市可能会因这一消息而反弹，但这只是短暂的兴奋剂。事实是，美国企业和消费者将因更高的进口关税支付更多成本，并导致美国在下半年面临通胀激增和经济增长放缓。欧盟也面临着比英国更高的关税，这使英国出口商比欧洲竞争对手更具优势。”

东方汇理资管的全球宏观主管帕拉汉（Mahmood Pradhan）也认为，“我们可能会看到短期的缓解式反弹，包括更多的空头回补。但考虑到4月前的关税情况，谈判结果对欧洲来说实际上算不上是好消息。从长远来看，这将使欧洲增长持续低迷。”

美银在7月25日发布的最新研报中，已将欧股从“增持”至“中性”，因为欧股当前估值已经消化了太多利好消息。斯托克600指数存在约10%的下行空间，欧洲周期股相较防御股，从当前的30年相对高位来看，还可能下跌约15%。美银给出了三个主要原因：一是3月时市场对欧洲经济复苏预期过高；二是欧洲企业以出口导向为主，欧元走强拖累企业盈利，压低欧股估值8%~9%；三是由于欧洲市场以价值股为主，而美股成长股回暖，也压制了欧洲价值股的吸引力。