（来源：唐爱金团队研究）

本文来自信达证券研发中心2025年7月28日发布的《周观点：短期关注基孔肯雅热疫情受益企业，长期看好“创新+AI 医疗+复苏”为主线》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，唐爱金S1500523080002，贺鑫S1500524120003，曹佳琳S1500523080011，章钟涛S1500524030003，赵丹S1500524120002。

市场表现：本周医药生物板块收益率为 1.90%，板块相对沪深 300 收益率为 0.21%，在 31 个一级子行业指数中涨跌幅排名第 19。6 个子板块中，医疗服务板块周收益率排名第一，涨跌幅为 6.73%（相对沪深 300 收益率为 5.04%）；收益率排名第六的为化学制药，涨跌幅为-1.23%（相对沪深 300 收益率为-2.92%）。

周观点：上周市场情绪相对较好，医药子板块轮动加快。受基孔肯雅热疫情事件影响以及生物制品估值处于低位，7/24 生物制品单日涨幅达3.67%；7/25 器械板块情绪较好，诸如康泰医学、天智航-U、南微医学等个股涨幅较强。上周国家医保局召开 2 场座谈会，由此可见医保局“真支持创新、支持真创新、支持差异化创新”的鲜明态度；同时，7/26-7/28 WAIC（世界 AI 大会）在上海召开，医疗与健康板块设置 4场重要论坛。短期上看，我们认为市场板块轮动或将持续，估值处于历史低位的资产有望迎来新一轮估值提升的机会；此外，世界 AI 大会的召开或有望催生新的一轮 AI 医疗主题机会。中长期上看，创新仍是未来投资主线。此外，下半年“复苏”条线也值得重点关注，如医疗设备招采复苏、由全球生物科技融资回暖带来的 CXO、生命科学上游需求恢复等。

短期关注基孔肯雅热疫情受益标的：①疫苗板块，2024 年多数疫苗企业业绩承压，我们认为疫苗端的业绩负面情绪已逐步被市场所消化，叠加疫苗企业具备创新属性，在“创新”主题的大环境下，疫苗板块或有望迎来估值修复。建议重点关注康泰生物、智飞生物等。②药店板块，在医保个账改革以及医保监管驱严的背景下，2024 年药店端业绩端受冲击。我们认为多数药店企业正在寻求新业态发展趋势，诸如一心堂战略往药妆店方向发展，引入美护、保健食品、潮玩等非药品类，非药品类或将是未来药店的重点突围方向，其不仅能提升自己单店产出，同时也能改善自身盈利能力。此前市场对药店板块的情绪均较低，我们认为新业态的引入或将引发市场新的关注点，若 2025H2 业绩端呈现出逐季改善趋势，药店板块或有望迎估值修复。建议重点关注一心堂、益丰药房、大参林（维权）。③诊断板块，诊断板块前期新冠疫情的基数基本消化，而基孔肯雅热可能带来新的需求。关注英诺特、圣湘生物等。

AI 医疗：受 WAIC（世界人工智能大会）的催化，我们建议重点关注京东健康、阿里健康、医脉通，建议关注平安好医生、卫宁健康、美年健康、讯飞医疗科技、医渡科技、金域医学、迪安诊断。

创新主线：1）创新药：①商业化快速放量的创新药标的，建议关注信达生物、金斯瑞生物科技、华领医药、亿帆医药、百济神州、云顶新耀、再鼎医药、康方生物、科伦博泰、再鼎医药、荣昌生物等；②具备较高研发亮点的创新药标的，建议关注泽璟制药、诺诚健华、亚盛医药、复宏汉霖等。③GLP-1 创新药，建议关注众生药业、博瑞医药（维权）、圣诺生物、信达生物、华东医药、联邦制药、恒瑞医药、翰森制药等。2）创新器械：①机器人和脑机接口领域，建议关注天智航、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、诚益通等；②科研仪器自主可控领域，建议关注华大智造、奕瑞科技、聚光科技等。③高端医用耗材领域，建议关注迈普医学、奥精医疗，心脉医疗、爱康医疗、春立医疗等。

复苏主线：1）医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光等；②内需驱动的消费医疗器械需求，建议关注可孚医疗、三诺生物、怡和嘉业、美好医疗、鱼跃医疗等；2）CXO：①具备全球影响力的 CXO 龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床 CRO 龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型 CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。