(来源:研报虎)
投资要点:
国补第三批资金下达,关注政策接续效果
上半年国补拉动家电等品类社零快速增长。截至2025年7月16日,全国共有2.8亿人次申领消费品以旧换新补贴,带动相关商品销售额超过1.6万亿元。上半年限额以上单位家电和音像器材、文化办公用品、通信器材、家具商品零售额同比分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%,乘用车零售量增长10.8%,支撑社会消费品零售总额同比增长5%。此前部分地区消费品以旧换新补贴资金耗尽,部分消费品国补暂停,导致6月社零增速略有放缓。近日,国家发展改革委已会同财政部,向地方下达了今年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金,下一步将继续加强统筹协调、强化跟踪调度、完善实施机制,平稳有序推进消费品以旧换新工作。
行情数据
本周家电板块涨跌幅+0.3%,其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别-0.1%/+0.8%/+1.1%/+2.5%。原材料价格方面,LME铜、LME铝环比上周分别-1.46%、-1.04%。
本周纺织服装板块涨跌幅+1.45%,其中纺织制造涨跌幅2.34%,服装家纺涨跌幅+1.37%。本周328级棉现货15,549元/吨(+0.26%),美棉CotlookA78.70美分/磅(-0.76%),内外棉价差1060元/吨(+4.02%)。
投资建议
政策支持下内需有望迎来复苏,建议关注以下方向:1)大家电预计继续受益以旧换新,建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像;2)宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气,建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份;3)小家电和品牌服饰受消费疲软影响较大,低基数下需求有望回暖,建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份,纺服龙头安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4)新国标&以旧换新&格局优化,电动两轮车内销改善确定性强,建议关注九号公司、雅迪控股、爱玛科技。
出海仍是长期主题,建议关注以下方向:1)清洁电器龙头在全球产品力领先,并受益于渗透率提升,建议关注石头科技、科沃斯;2)大家电龙头持续推动品牌转型,凭借规模及效率优势在全球持续获取份额,建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像;3)摩托车品牌出海仍处于早期,海外市场份额提升空间较大,建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托;4)工具品类作为地产后周期品种,有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性,建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气。
全球制造业重构下中国制造优势仍显著,建议关注:1)中国大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先,全球产能布局逐步完善,建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技;2)纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密,持续海外扩产,在不确定的贸易环境更具优势,建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。
风险提示
原材料涨价;需求不及预期;汇率波动等