（来源：光伏Time）

“增量不增收”喂不饱光伏豪门。

 撰文 | 临渊

 出品 | 光伏Time

伴随6月份光伏装机断崖式下跌、上市公司半年业绩预亏相继披露，“秘不发丧”的光伏行业如今有多惨已经明明白白。

上半年，光伏新增装机经历从一飞冲天到一落到底。

※ 图表：光伏新增装机情况

 来源：光伏time

1-5月份，全国光伏新增装机19785万千瓦。

其中，4月光伏新增装机量就足有45GW，同比增长215%。到5月再翻一番，新增装机量进一步飙升至93GW，环比大涨105.45%，同比大涨388%。

近百GW的单月新增装机，不仅创下中国光伏史上单月增长的最高纪录，也几乎达到去年第一、二季度新增装机规模总和。

然而到6月份，态势急转直下。

14.36GW的光伏新增装机，已不仅是较上月92.92GW断崖式下跌，更是直退至连两年前都不如的单月增长水平。

在堪称“最后疯狂”的抢装大潮退去之后，迈过136号文最后一重政策门槛的光伏市场，比业内此前预想还要更加惨淡。

另一边，几乎透支市场需求的抢装大潮，甚至喂不饱最为业内瞩目的诸多光伏豪门。

据光伏Time不完全统计，26家披露业绩预亏的光伏产业链上市公司上半年预计总亏损高达174.42-202.09亿元。

其中，仅通威、TCL中环、晶澳、隆基四大巨头，就已经占到亏损总额中的138-155亿元。

※ 光伏上市公司上半年业绩预报

 来源：光伏time

处在光伏产业链上的关键位置，“硅料-硅片-电池-组件”四大核心环节带头亏损，一体化企业更成巨亏重灾区，在这两年的光伏行业已经算是老生常谈。

硅料环节，以合盛硅业为典型，上半年业绩直接由盈转亏至3-4亿元。尤在第二季度，公司出现自上市以来首次单季度亏损，且规模至少达到5.6亿元以上。

其针对上半年业绩的解释颇具行业代表性：

上半年，多晶硅整体开工率处于低位；受供需阶段性失衡以及期现套保等方面影响，工业硅、多晶硅期现市场价格均持续下行；特别自二季度开始，光伏抢装潮逐渐退坡，终端需求阶段性降温，价格跌幅明显扩大。

另据高盛报告显示，截至6月底，多晶硅库存达140GW，相当于2025年下半年月均需求量34GW的四倍。硅业分会数据表明，上半年多晶硅产量59.6万吨，同比下降44.1%，但价格仍跌破现金成本。

硅片环节，尽管从表格来看是难得较上年同期存在普遍增长的领域，实际处境却不甚乐观。

原因在于，硅片企业第二季度业绩持续下滑，正以相当快的速度扩大亏损。

以一体化程度较高的TCL中环、隆基暂且不论。双良节能第一季度亏损1.61亿元，第二季度亏损3.39-4.89亿元，环比下降110.56%-203.73%；弘元绿能第一季度亏损仅0.62亿元，第二季度亏损就已达到2.28-2.88亿元，环比大降267.73%-364.52%。

京运通“调控产能利用率，加快库存周转”的主动减产，则可视为这一领域的主要出路。

电池片环节的惨状，几乎与前两个领域相当。参考几家上市公司口径，上半年光伏行业市场竞争激烈、产业阶段性供大于求、电池产品销售价格仍处低位是亏损扩大的主要原因。

一体化厂商扎堆，使得组件环节再次毫无悬念地成为上半年亏损最多的核心领域。“增量不增收”，则基本成为行业龙头的一致感受。

晶澳科技便表示，报告期内，公司电池组件出货量维持行业领先地位。然而受近年来光伏主产业链各环节产能集中释放导致阶段性供需失衡的影响，行业竞争持续加剧，各环节主要产品价格对比同期整体承压下行，同时国际贸易保护政策加剧，导致公司组件销售均价和盈利能力同比下降，经营业绩出现阶段性亏损。

抢装潮后的市场寒意也已经扩散。如TCL中环所述：“2025年5-6月，产业链需求逐步降温，叠加产业链各环节产能供需失衡，库存压力等因素影响，产品价格持续下跌。”

值得一提的是， BC阵营两大龙头隆基、爱旭上半年业绩最先好转，或许真正实现“技”惊四座。

其中，隆基绿能预计净亏损从上年同期的52.43亿元大幅度收窄至24-28亿元。

尽管“受光伏行业主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响，公司经营仍为亏损、增量不增收”，但主要产品单位成本、销售费用、管理费用及资产减值损失快速下降，还是为公司实现同比大幅减亏。

公司在业绩预报中特别提到，报告期内逐步投入市场的HPBC 2.0组件产品，签单量及出货量均快速增长。

如刚刚卸下总经理职务的隆基联合创始人李振国此前在隆基25周年演讲时所言非虚：“到2025年下半年，我相信隆基一定会形成一个十分好的局面。”BC二代电池的量产上市，将是其最大的底气来源。

更加仰赖BC业务的爱旭股份，则在上半年业绩同比增长83.95%-90.26%的同时，成为光伏主产业链上第一家实现单季度扭亏为盈的企业，为自身与BC阵营的发展前景率先正名。

第一季度亏损1.7-2.3亿元的爱旭股份，第二季度将实现盈利0.2-1.3亿元，环比增长106.67%-143.33%。

“报告期内，伴随全球市场对BC组件价值认同度的提升，ABC组件高功率、高安全、高美观等优势逐渐显现，公司围绕ABC产品创新打造的以价值定价的商业模式已逐步得到市场认可。公司精准细分价值市场、价值场景，优化产品结构，ABC组件产销两旺。”

另一值得关注的企业，是组件领域唯一一家始终维持盈利，甚至在上半年有不小幅度增长的横店东磁。

据公司所言，其盈利秘诀在于出海：

“公司稳步推进深度国际化，海外产能凭借差异化布局，叠加自身产品的技术和品质优势实现了满产释放；

持续强化差异化竞争策略，海内外优质市场的出货量持续提升，并延伸参与提供下游应用的方案解决。”

海外市场的重要作用在优等生爱旭口中也能得到印证：“通过深耕欧澳日等高价值市场、高价值场景，海外销售占比显著提升，公司整体毛利率持续向好。”