近日，摩根士丹利基金研究管理部总监、大摩沪港深精选混合基金经理王大鹏在大摩沪港深精选混合(A:013356/C:013357)2025年二季报中表达了对医药行业的继续看好，他认为，未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，医药长期投资逻辑稳固。

大摩沪港深精选二季度集中持仓A+H股创新药

2025年二季度，权益市场先抑后扬，整体表现良好，行业表现分化：军工在外围冲突催化下涨幅居前；AI产业趋势延续，TMT板块表现较好；银行、电力等红利板块资产稀缺性提升，表现较好；受茅台批价下跌及以旧换新补贴边际拉动效果减弱的影响，消费承压，食品饮料、家电、汽车等表现靠后;周期行业分化，受部分金属价格上涨催化，有色延续良好表现，煤炭、房地产、钢铁等表现靠后。

二季报显示，大摩沪港深精选混合二季度的持仓集中在A股和港股创新药方向，受代表性创新药公司 BD(商务拓展)超预期的影响，基金持仓的创新药表现较好。

王大鹏表示，大摩沪港深精选混合在二季度坚定中长期景气投资，并结合今年的经济大环境和产业基本面趋势，强化了创新等优质标的的配置。具体来看，2025年6月30日，其前十大重仓股分别为信达生物、三生制药、科伦博泰生物、益方生物、百济神州、泽璟制药、恒瑞医药、迪哲医药、石药集团、康方生物，合计占基金资产净值比例为79.90%，较2025年一季度末提高超过11个百分点，其中5只个股新进前十大，港股医药占比为39.73%、A股医药占比为40.17%。

医药长期投资逻辑稳固 多重因素利好创新药发展

展望后市，王大鹏表示对后续医药板块继续保持乐观：

基本面方面，他认为，医保重回平稳增长趋势，商保等政策可能对创新药支付带来增量，板块回归内生增长。

政策层面，财政部提出适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准；集采及行业整顿预计常态化推进，对板块的影响持续减弱；全方面支持创新药发展、商业保险助力药品支付等支持政策有望不断落地，利好创新药等产业发展。

外部来看，尽管短期降息节奏放缓，但不改美国已处于降息通道趋势，对港股及创新药为代表的成长板块的压制有望缓解；同时，他认为药品关税对当前中国药品产业影响较为有限，一方面中国药品直接对美敞口较小，且创新药主要以授权服务贸易形式出海，此外，中国CDMO尤其是小分子具备稀缺性，有一定议价能力。

从长期角度看，随着人口老龄化、居民收入水平和健康意识的不断提高，医药行业预计会长期维持稳健较快的增长，有望持续保持超过 GDP 的增速。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，医药长期投资逻辑稳固。