（来源：金属钢铁）

日本制铁收购美国钢铁事件分析

20世纪初，摩根财团将若干钢企整合成美国钢铁公司（以下简称美钢），开启规模化生产之路，引领美国钢铁工业一个多世纪。2023年8月开始，这家老牌钢铁企业迎来其“花落谁手”的关键抉择阶段。先是美国克利夫兰-克利夫斯公司以每股35美元提出收购方案，又与纽柯钢铁公司联手调整收购计划，几经波折后，日本制铁株式会社（以下简称日铁）最终于2025年6月以每股55美元共计141.89亿美元（也有报道称149亿美元）完成对美钢的100%收购。同时，日铁还承诺2028年前对美钢投资约110亿美元，向美国政府发放可对企业重要事项行使否决权的“黄金股”。

一、美欧市场与美钢基础是收购的主要动力

日本是典型的出口导向型国家，钢材出口长期占比30%以上。

（一）美欧是日铁重要目标市场，钢铁需求约为日本五倍

近年来，日本国内钢铁需求持续下降，2024年粗钢表观消费量降至5700万吨左右。出口始终是日本钢铁产业发展的重要支撑，自2013年起，日本钢铁出口量呈下降趋势，近年来进一步走低，但仍占日本粗钢总量的30%以上。

（二）美钢的产业基础相对较好，具有进一步投资的价值

美钢是一家集资源、冶炼、加工于一体的2000万吨级联合企业，拥有百余年发展历史和品牌积淀，是美国汽车板、家电板、能源用钢等高端钢材的重要供应商之一。

二、收购美钢符合日铁中长期国际战略布局

日铁的全球化始于20世纪50年代南美钢厂布局，之后是70年代澳洲和巴西铁矿，80—90年代多国下游以及焦煤布局。21世纪初进一步加大下游布局，目前其海外独立加工能力约2000万吨，2024年铁矿和焦煤产量分别约5100万吨和2500万吨。2018年以来，日铁陆续整合瑞典轴承钢厂OVAKO、印度千万吨级钢厂Essar、加拿大EVR焦煤公司，标志着其全球化进入新的阶段。

（一）提升钢铁规模影响力，加快实现亿吨产能目标

2021年3月，日铁发布“2021—2025年中长期经营计划”，提出到2025财年末实现1亿吨的粗钢产能目标，但此前并未取得积极进展。直到本次收购事件落地，日铁粗钢产能才有实质性变化，由6600万吨增长至8600万吨（实际或达8900万吨），剑指亿吨目标，与安赛乐米塔尔集团（以下简称安米）粗钢产能规模基本持平。

（二）发挥技术和管理优势，拓展全球高端市场份额

长期以来，日铁在高端产品研发生产，长流程钢厂运营管理，节能降耗等方面具备优势。

（三）产品本土化规避贸易壁垒，提升全球市场多元竞争力

近年来，受俄乌冲突、关税壁垒等影响，美欧钢材价格高位运行，但市场红利难以为日铁享用。

（四）资源整合与低碳化智能化，提升国际产能布局生命力

近年来，日铁在低碳、智能领域开展大量研究和应用。根据2024年财报，日铁实现碳中和目标的战略重点是推进三大技术突破，即富氢高炉、氢基竖炉、大型电弧炉生产优质钢材。

三、日铁收购事件或将影响全球钢铁产业格局

（一）全球视角

一是提升钢铁行业集中度，全球钢铁布局重构可能性加大。当前全球钢铁已进入宝武、安米、日铁新的钢铁“三巨头”时代。

二是影响全球钢铁贸易格局，高端钢材市场竞争或将加剧。日铁将引入其先进技术和管理经验，提升质量和产量，扩大美欧市场份额。

（二）中国层面

一是增加中国钢材出口压力。我国向美国出口钢材品种主要有镀层板（带）、马口铁、无缝钢管等。未来日铁将借助美钢较快占领美国高端钢材市场并逐步向欧洲渗透，进一步提升其在美欧市场的影响力，挤压宝武、鞍钢、首钢等企业的国际市场份额。另一方面，美国通过关税政策提升其钢材本土供应比例，叠加其制造业回流，我国钢铁产品出口美国形势将更为不利。

二是影响中国钢铁海外布局。当前中国钢企海外布局项目产品档次并不高，代表中国钢铁竞争力的头部企业涉足海外钢铁产能布局不多。安米、日铁、JFE、POSCO等国际钢铁强企不仅在全球多地建设钢厂，且已逐步实现对上游资源能源、下游市场尤其是高端市场、延伸加工及制品产业链的全覆盖，中国钢铁中高端海外布局压力加剧。

四、结语

日铁从2023年底开始涉足收购美钢事件，历时18个月，经历各种困难和障碍，终于成功收购，对日铁全球化布局来说，可谓是一个里程碑事件。然而，本次收购涉及巨额支出、约束条款、否决权范围，以及美国关税政策可能引发的制造业成本上升等，将给投资实质性落地和回报带来较大不确定性，日铁未来稳健运行面临挑战。

总体看，该并购事件短期内对全球钢铁产业格局影响有限，长远看或将带来较大影响。中国钢铁企业特别是龙头企业要积极谋划，做好国际布局研究。相关方面要深入优化企业海外布局容错机制，鼓励优势企业“走出去”、“走进去”，打造更具全球竞争力的跨国企业集团。