（来源：ETF炼金师）

　　2025年7月10日，首批10只科创债ETF正式上市，受到市场的广泛关注。这些新上市的产品总募资规模在20亿至30亿份之间，主要跟踪的标的包括AAA科创债、深AAA科创债、沪AAA科创债等。截至2025年7月21日，科创债ETF的总规模已接近千亿元，显示出其强劲的市场需求。

　　流动性被视为债券ETF的“生命线”。通过分析成交、换手、报单及市场容量等多个维度，我们可以判断出这些产品的流动性水平。从上市后完整周度的交投情况来看，有7只产品的日均换手率超过100%。然而，投资者需要关注短期内大量资金流入可能引发的债券价格波动风险，尤其是科创债ETF成分券的交易拥挤度问题。

　　首批科创债ETF的上市被普遍认为是债券ETF市场格局的重大重塑。在2025年之前，市场上仅有21只债券ETF，主要集中在利率债ETF，信用债ETF仅有3只。随着2025年后债券ETF市场的供给侧变革，信用债ETF开始密集发行，从1月份的首批8只基准做市信用债ETF，到7月份的首批10只科创债ETF，市场的产品类型逐步丰富。截至2025年7月22日，债券ETF的存量产品数量已增加至39只，其中包括2只转债ETF，16只利率债ETF和21只信用债ETF。

　　对比国内的场外债券指数基金与国际债券指数产品，债券ETF的未来发展方向也在不断拓展。截至2025年7月22日，国内场外被动债基存量数量已达到314只，主要以政金债被动基金和同业存单被动基金为主。细分类型的分布显示，债券ETF在综合债券、绿色债券以及央企主题的布局上仍存在空白，未来发展潜力巨大。而在海外市场中，头部机构的债券ETF布局也正逐步扩展，包括高收益债券ETF、全球策略ETF、另类策略ETF、主动债券ETF及多资产ETF等创新品类。

　　在规模及竞争格局方面，被动产品的规模正在重返上行趋势。根据2025年第二季度的数据，截至6月末，被动产品的整体规模已达到5.79万亿元，季度增速为12.6%。虽然股票ETF在二季度规模环比上升8.2%，但增速在各类资产品中却处于最低水平。债券型ETF则因新产品的上线与资金的持续流入，规模大幅增长，单季度增速高达76.2%。商品型ETF在黄金资产价格的推动下，也实现了48.3%的增速。此外，LOF和场外指数基金的规模环比上涨10.8%，货币型ETF也上涨了9.0%。

　　宽基类产品的规模稳步上升，而跨境类产品的规模占比创新高。截至2025年二季度，权益产品中各系列产品的规模结构变化不大。宽基产品规模环比上升8.0%，达22,689亿元，对应的规模占比小幅增加至57.6%。与此相比，Smart Beta与行业主题类产品的规模虽各自上升5.0%和3.3%，却出现了规模占比的小幅下滑。跨境类产品在港股的良好表现下，以13.5%的增速成为权益指数产品中增长最快的品类，规模已达6,713亿元，规模占比也首次上升至17.1%。

　　在科技与制造主题方面，规模与占比均呈现上升趋势。二季度，不同行业主题的规模变化有所分化，其中制造板块的产品规模增长最高，达12.5%。规模占比的变化上，制造和科技主题的产品上升最为明显，分别提高了1.7个百分点和1.4个百分点。

　　在被动产品市场的集中度方面，随着市场的发展，产品的集中度也有所上升。从基金公司角度来看，被动产品的CR5从2025年第一季度的47.9%上升至48.3%。在产品层面，头部被动权益产品的集中度亦回升，CR10上升至28.1%。这种集中度的上升反映了市场对高品质产品的偏好持续增强。

　　2025年二季度，权益产品的发行热度达到新高，合计发行109只。季度发行数量首次突破百只，创下历史新纪录。然而，总发行规模为433亿元，相较于第一季度有所回落，平均发行规模也降至3.97亿元，接近历史低位。具体产品层面，新发规模前十的产品主要集中在现金流ETF基金与港股通科技指数基金，发行规模普遍在10亿元以上。

　　在资金流方面，债券产品迎来资金加速流入。虽然股票产品在4月市场经历回撤后曾短暂流入大量资金，但随后整体仍处于缓慢净流出的趋势。相反，债券型产品在二季度延续了过去两年的大幅流入趋势，且资金流入速率较以往继续提升。商品型ETF受黄金价格影响，整体资金流呈现先升后稳的态势。分析每月的新发股票产品与当月资金流，尽管新发热度持续高涨，存量产品依然是资金流向的核心力量。

　　在宽基指数产品中，沪深300指数是资金流入最多的宽基指数，净流入近900亿元。此外，中证1000与中证500指数也表现强劲。在行业主题ETF方面，机器人、科技AI及军工指数产品的资金流入表现抢眼；跨境产品中，恒生科技和港股通创新药指数的资金流入也位列前茅；在Smart Beta产品中，各类红利指数的资金净流入同样表现突出。