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2025.07.24

金工 | 覃川桃

多策略配置（一）：增强价值风格的逻辑

不同板块价值价值逻辑不同，行业价值中枢也会影响个股价值比较，细化价值因子可以提高价值风格稳定性。价值风格的本质是反转，低估值个股因为更为“便宜”具有长期超额收益，通过量价数据刻画风险反转、交易行为反转、定价反转、交易意愿反转四个维度，进一步增强风格。

风险提示：1. 模型存在失效风险；2. 市场交易行为发生变化；3. 主题行情波动；4. 本文举例均基于历史数据，不保证未来收益。

摘自：《多策略配置（一）：增强价值风格的逻辑》

对外发布时间：2025/07/23

本报告分析师：覃川桃  SAC编号：S0490513030001

化工 | 马太

化工专题：反内卷，机会何在？

2024年以来，政府会议多次提到要综合整治“内卷式”恶性竞争。2024年7月，中央政治局会议明确提出“防止‘内卷式’恶性竞争”，12月进一步升级为“综合整治‘内卷式’竞争”。最新动态来看，中央财经委第六次会议于7月1日召开，会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。本轮供给侧改革下，化工在国家“反内卷”政策之下，有何可为？有哪些潜在投资机会？

风险提示：1. “反内卷”政策推进不及预期；2. 行业进一步扩产。

摘自：《化工专题：反内卷，机会何在？》

对外发布时间：2025/07/22

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：马太  SAC编号：S0490516100002

非银 | 吴一凡

当前时点看好券商的三个理由

站在当前时点我们重申券商配置价值，主要基于三个原因：1）大金融板块内滞涨且估值安全边际仍较高；2）中报披露在即，预计业绩仍延续高增；3）AH溢价绝对值仍较高，H股估值修复进行中。建议把握券商板块配置机会，重点关注业绩改善幅度大且估值相对偏低的优质头部券商。

风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。

摘自：《当前时点看好券商的三个理由》

对外发布时间：2025/07/21

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：吴一凡  SAC编号：S0490519080007

汽车 | 高伊楠

英国重启电车补贴，欧洲新能源有望提速

英国重启新一轮电动车补贴，政策主要覆盖售价3.7万英镑以下的电动车，每辆车最高补贴3750英镑，总补贴额度为6.5亿英镑，计划持续到2028至2029年。若按平均单车补贴测算，计划内预计补贴24.8万辆，平均每年8.3万辆，看好本轮补贴带动英国新能源渗透率提升。

风险提示：1. 汽车销量增速不及预期；2. 海外需求不及预期。

对外发布时间：2025/07/23

研究报告评级：维持 “看好”

本报告分析师：高伊楠  SAC编号：S0490517060001

电话会议

近期回放

1

行业：地产   时间：2025.07.23

主题：产业熔点 · 第3期：核心地块供应继续放缓，中型房企拿地表现更好 - 2025年6月样本房企拿地质量报告

2

行业：机械   时间：2025.07.23

主题：从海关数据看海外市场景气的边际变化【全球竞争力 出海看长江】

3

行业：策略&金属   时间：2025.07.23

主题：策略对话金属：稀土反内卷行情展望

4

行业：传媒互联网   时间：2025.07.23

主题：腾讯AI Agent生态战略：模型 - 工具 - 场景闭环构建超级入口壁垒

5

行业：策略&建材   时间：2025.07.23

主题：策略对话建材：建材反内卷行情展望

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