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（来源：纪要研报地）

今天的国内市场出现了一个明显的变化，去产能赛道出现大分化，跟雅鲁藏布江水电站建设直接相关的一些企业标的仍然是受到资金追捧的，甚至出现涨停，但是关系没有那么紧密，其他的一些去产能的，包括基建的赛道出现了下调，而且这个范围是比较大的，包括水泥、建材、电网建设、光伏、煤炭等等，几乎全面的出现了回踩。所以这个地方需要回答的一个本质问题就是去产能到底还有没有第二阶段。去产能的这个赛道整体向上涨幅已经接近于或者超过10%，已经进入到了一个瓶颈期。我们在前两天的新闻解读当中也跟大家提示过，如果这个赛道不能够顺利的纵向扩展，那么很可能会遇到一个瓶颈。所谓的纵向扩展就是往下，大家能不能在行业的实际的第一线看到产能确实出现了下降，或者是在现货市场当中看到原材料的价格出现了明显的上升。那么这种直接的证据或许能够让这个行业进入到下一个阶段。相反的，如果没有出现这些现象，而仅仅还是在概念的横向扩展上，那么就意味着它的持续性可能要打个问号。

这个所谓的概念横向扩展就是大家都再说去产能，都在说反内卷。那么去产能反内卷是停留在不同的行业概念上。今天可能是煤炭发了一个公告说要去产能，明天可能是航空公司发出来一个公告说要去产能。总归来说就是在不同的行业赛道当中横向的去实现扩展。但是好像谁都没有拿出一个比较坚实的结果出来，这种情况就阻碍他继续更上一层楼。

当然有的朋友会说，你看在期货市场当中，不管是多晶硅，还是焦煤煤炭，都出现了大幅的上涨。这个不就是证据吗？我们说期货市场跟现货市场还是有很大的差距。期货市场它的投机痕迹或者是情绪的反应会更大一些，这个并不是一个直接的证据。更多我们还是要看现货市场明显的价格上涨才是最直接的一个支撑力。

除了本身的这个行业拿出证据之外，还有一个重点要去关注的就是七月底重要会议。那么那个定调会上面如果对于去产能这件事情有更坚决的表述，更斩钉截铁的表述，那么这个或许会支持目前这个市场继续向上走一步。除此之外还有在那个会议当中，是不是关于扩内需、大项目、大基建，有一些意外的政策红利。如果有的话，也是能够帮助它打破这个半空中的瓶颈期，这个还是要等待七月底最终的这个谜底揭晓，目前这两天或许他要陷入到一个半空盘旋的状态。

除了这个之外，我们再来看一下市场上其他的一些机会。今天券商这个赛道是向上小走了一步，在在市场排行榜当中是排在前列。尤其是如果这个券商他的业务占比当中，经济业务是比较高的，那么整体的涨幅会更加的明显，收获满满。

券商这轮行情说实话是已经动的比较晚的了。我们在昨天的音频当中特地跟大家聊到它的诡异现象。诡异背后是可以利用的机会，也就是今天大家看到的券商，其实在整体的所有赛道当中，表现还是不错的。

要知道现在市场的成交量仍然处在比较高的位置，这个其实都是有利于券商这个赛道去发挥的。今天的沪深两市的成交量是达到了1.86万亿，仍然是接近于1.9万亿的水平，都是阶段性新的新高。今天是没有出现衰减的这就预示着资金的参与度活跃度仍然是在继续上台阶。对于经济业务占比比较高的券商来说，就意味着他能够收到更多的过路费。这个是直接能够反映在他的采报和利润当中去的。所以今天的市场对于券商这个赛道的，我个人理解也只是其中一部分而已，还没有反应的特别彻底。

再来聊一下科技这个方向，在今天早晨科技这个赛道当中，有一些行业是向上反应的不错，包括半导体软件开发、人工智能等等。但是下午之后稍微有点压力，那么最终是小幅的上涨或者是只是收平，这些赛道还是需要更多的耐心来等待。一个是等待这个行业当中出现一些催化剂，比如说一些明星产品，或者一些服务，或者一些事件。另外还有就是等待这个市场当中其他的一些热点淡化掉，特别包括像去产能这些赛道，现在抢占了大家所有的注意力。如果这些赛道短时间之内淡化，那么有可能会给科技这个方向留出空间，只要我们在做市场机会捕捉的时候，是用一个组合去捕捉的。其实现在心态整体还是很不错的，还是等待保持耐心。它向上的这个趋势，我个人理解是没有被破坏掉。

最后我们再来回答一个整体性的问题，七月行情走到现在为止已经成色满满，那么接下来它到底还有没有动力？我们曾经在56月份的时候跟大家前瞻过七月行情，说它是今年可能仅次于二月份的一个机会。今天大家看到经过过一段时间的酝酿、发酵、启动，走到现在为止，应该是有不错的收获。

那么接下来到底走到哪里去，我们还是沿着三大逻辑线各个来分析一下。第一个逻辑线呢是海外的扰动，这个到现在为止也都都没有被破坏掉。大家看中美关系的最新一条信息，是美国财长透露出来，下周会跟中国举行新一轮的贸易谈判。这个里面有可能存在的利好是美国对中国的关税豁免期限还会继续往后移，这一点挺重要。因为按理说八月中旬就到期了，那么是不是突然之间对中国的那个对等关税又回来了？现在给了一个定心丸，除了这个第一条逻辑线之外，第二个就是七月底这个最重要的经济定调会到现在为止，已经非常接近于最后发布的这个时间点了。

一般来说就是25号到31号，中介不在本周，就在下周，我们密切的去关注，重点关注三点。第一个就是去产能到底有没有更坚决的文字表述。第二可能就是大的建设项目，基建的项目有没有可能加码。第三点就是对于消费，对于扩内需有没有超预期的政策支持。

在这三点当中，只要打中其中的一两点，都有可能会让这个市场沿着原来上涨的这个方向继续向上突破。我们到时候会在第一时间给大家做拆解，不一定能够赶上晚上的音频。有可能会半夜或者是白天的时候，以加餐的形式发到圈子里面，所以大家还是要抓紧时间进圈子。

除了政策的因素之外，我们第三条逻辑线影响市场最重要的就是资金层面上的动向。到现在为止，资金层面状态是比较良好的，就像我们说的成交量也比较的活跃。有一些新的资金，尾随性的资金还在陆续进入到这个市场，这个最直接的指标就是融资融券当中的融资。最近是突破了1.9万亿，这个是阶段性的一个新高，而且是突破了整数点，这个往往对于市场的情绪都会有实际性的调动。再加上说今天盘中的时候，大家关注上证指数是突破了3600点，也是一个整数关口。这个都会在媒体层面，在消息层面上制造大量的正面性的新闻，也会对大家的情绪有影响。所以到现在为止，我们说如果市场上不出现一些重大的负面的突发事件，不出现七月底重要会议当中的巨大的政策落差，实际上行情是有非常大的概率继续向前。

除了去产能这个赛道，我们密切关注政策上有没有额外的加码，以及它本身行业当中有没有可能拿出来实际的战绩，除此之外，我们还要关注一些没有进入到视野范围当中的一些赛道，没有表现的一些赛道。但实际上他们很有可能或者有这样的潜力的，就像我们刚才说到的，已经有点落后的券商赛道，包括科技赛道。越出现反常现象，往往越预示着这个方向上有一些后发性的机会去爆发。这个也都是存在着一些赶超的可能。