摩根士丹利基金：预计11-12月或迎来新一轮信用债配置行情
摩根士丹利基金表示，进入8月后，若中美关税豁免期到期后和谈出现乐观的情况，为择机进一步买入债券的机会。转债上，市场受到供求逻辑的影响，估值系统性抬升，进一步上升空间有限，仍维持震荡判断做好资产高低切。至于四季度，需继续观测基本面高频数据以预判基本面和货币政策弹性，等待货币政策进一步放松空间，十年国债或有挑战新低的可能性，逻辑上需要耐心等待市场信号，信用方面，预计11-12月进入季节性信用债交投热情期，或迎来新一轮信用债配置行情。
摩根士丹利基金称，2025年是债市交易策略的元年，简单粗暴的单一久期大开大合策略已然不再凑效，低利率、低波动、低利差的环境对基金经理的主动管理能力提出了更高要求，基金经理需要根据行情特点迭代投资框架，在利率债、信用债、二永债、商金债、普信债、公司债、科创债等不同细分赛道都具备能力圈和敏感度，在合意的位置灵活切换资产，做好资产轮动，挖掘阿尔法机会。
另一方面，工具化投资也成为今年新热点，公司债ETF、科创债ETF等凭借低廉费率、较强的可融资性和流动性，逐渐成为债券市场新的供给方向，但其较大的波动性和统一的估值曲线特点也考验着机构的波段交易能力，可能赚不了过程浮盈，但全部赚到结果难度已然很高。
摩根士丹利基金认为，迈入三季度，节奏上7月-8月仍有做多机会，在资金下限击穿1.35之后并维持流动性宽松的环境下，虽然资金下限略有波动，但资金系统性中枢已处于低位，利差压缩逻辑并无大风险，套息行情可持续，杠杆效果仍可期。每年7月底8月初信用利差容易形成年内低点，这与非银资金净增量规模进出相互印证，策略上7-8月难以有系统性的趋势性利率下移机会，策略上偏交易，通过切换流动性更高的信用债和利率债券活跃券，优化组合流动性结构，注重单一券的阿尔法挖掘，注重赔率保护和胜率兼顾。
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