（来源：远东资信）

摘要

安徽省GDP总量排名处于全国中上游水平，稳定在全国第11位，2020年以来GDP增速高于全国水平，显示出较强的经济韧性和增长动力，驱动经济增长的投资与出口动能较强。省会主导地位突出，合肥科创优势明显，经济总量占全省26.68%。2024年，安徽省固定资产投资增长4.7%，比全国高1.5个百分点，非房地产领域投资表现活跃，工业投资增长13.6%。

从区域财政运行来看，2024年安徽一般公共预算收入居于全国第10位，财政自给率为44.93%，财政自给率一般，综合财政实力处于中等水平。受房地产市场收缩影响，政府性基金收入下滑较大。此外，安徽一般公共预算收入的增速相对偏慢，财政收支依然存在紧平衡的状况。安徽省各地市财政自给程度整体呈现较大分化，其中，芜湖、合肥、马鞍山、铜陵、滁州、宣城超过60%，而六安和阜阳不及30%。

从区域债务状况来看，安徽专项债余额占比较高（74.1%），其中2024年新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施。与综合财力情况匹配，安徽省债务率（294.8%）水平处于全国中游水平，负债率水平（36.6%）显著低于国际公认的警戒线。从广义债务来看，2024年安徽省的宽口径负债率为67.72%（Wind口径），在全国各省份中排名第14位，区域财政实力能够对本省债务形成良好的覆盖。各市债务规模与经济体量大体对应，滁州、阜阳、蚌埠债务规模较高，蚌埠、宣城、淮北和铜陵宽口径负债率处于较高水平，债务负担压力较大。

从资源禀赋与产业状况来看，安徽省是长三角经济区的重要组成部分，优越的区位条件有利于其承接发达地区经济辐射和产业转移，在国家交通运输网络中承东启西、连南接北，具有双向多维的区位优势。从三大产业结构来看，2024年第三产业占比为54.23%，第二产业占比为38.73%，其中规上民营企业工业增加值增速较快，汽车制造业、电子设备制造业、高新技术产业、装备制造业、战略性新兴产业等领域的制造业增加值增速较快。安徽省各类金融机构数量丰富，涵盖银行、证券、保险、资管等多个领域。合肥金融机构最为密集，是全省金融核心，拥有银行业金融机构12家，其中徽商银行总部设在合肥市。安徽省上市公司数量众多，截至2024年A股上市公司达186家（新增7家），总市值1.98万亿元，居全国第七。

从城投表现来看，安徽省的发债城投数量居全国省级行政区的第6位（预警通口径），低于江苏、浙江、山东、四川、湖南；城投规模居全国第10位（预警通口径），低于江苏、浙江、山东、四川、湖南、湖北、重庆、江西、河南。安徽下辖16个地级市均有发债城投，其中安庆、蚌埠、马鞍山、宣城、滁州、合肥、芜湖等地发债城投数量均超过10家。安徽省发债城投中无省级城投，存量债中以地市级城投债为主，主体评级整体以AA+评级为主，整体短期偿债压力尚可，剩余期限集中在1-3（含）年。一级市场方面，2024年以来安徽省净融资由正转负，多数地市净融资额相比去年明显下滑。二级市场方面，2023年以来，在地方政府债务风险防控力度加大及一揽子化债政策持续发力的背景下，安徽省信用利差呈现持续收窄态势，当前省内各市信用利差分化程度已处于历史低位。

从化债与城投转型来看，安徽落地完善防范化解地方债务风险“1+9”实施方案，融资平台数量和存量经营性金融债务实现双压降、高风险债务全面清零，保持全国唯一债券零违约省份。城投整合方面，2021年开始整合数量明显增多，2022年达到高峰，整合行政级别较为均衡，自2021年开始区县级整合明显增多。整合类型以资产整合和上层新设为主。根据2012年以来城投整合事件数量来看，合肥、安庆整合力度较强，宣城、马鞍山、铜陵、蚌埠整合力度中等，其他地市整合力度弱。城投退平台方面，安徽省退平台数量达到小高峰时间与全国层面的基本一致，分别在2015年、2019年、2023-2024年达到小高峰。2023年8月以来的平台退出呈现显著市场化特征，以城投平台主动披露为主，其主要驱动力一是化债进程驱动，二是为应对趋严的债券融资监管政策。2023年8月以来的安徽省退出平台集中于区县级、AA+级别的城投平台；退平台数量居前的地市分别为债务规模相对较大的合肥、安庆、阜阳、蚌埠、宣城、滁州。

正文

一、经济、财政、债务状况

（一）安徽省层面

1.经济发展

近五年安徽省GDP总量排名始终处于全国中上游水平，基本稳定在11位，自2010年以来始终保持GDP增速高于全国水平，显示出较强的经济韧性和增长动力。2024年安徽省地区生产总值5.06万亿元，比上年增长5.8%，高于全国5.0%的经济增速，GDP总量规模位列广东、江苏、山东、浙江、四川、河南、湖北、福建、上海、湖南之后。

消费活跃度不弱。2024年，安徽省社会消费品零售总额2.41万亿元，位居全国第8，比上年增长4.7%，高于全国3.5%的增速水平，增速位列全国第十、长三角第一。按消费类型分，商品零售额增长4.8%；餐饮收入增长4.2%。基本生活类商品销售稳定增长，限额以上单位粮油食品类、日用品类商品零售额分别增长9.9%和12.2%；部分升级类商品销售较快增长，新能源汽车零售额增长60.7%，化妆品、智能手机零售额分别增长10.3%和14.3%。2024年全省网上零售额4925.5亿元，居全国第11位，比2023年提升1个位次；增长12.6%，高于全国增速5.4个百分点；实物商品网上零售额增长11.1%。

投资增速边际加快。2024年安徽省固定资产投资比上年增长4.7%，增速较2023年加快0.7个百分点；扣除房地产开发投资，固定资产投资增长11.2%。分产业结构看，第一产业投资增长20.4%，第二产业投资增长13.6%，第三产业投资下降1.4%。分领域看，制造业投资增长13.3%，基础设施投资增长11.1%，分别对全部投资增长贡献87.9%和49.4%；房地产开发投资下降14.1%、降幅连续5个月收窄。

贸易规模扩大。2024年，安徽省进出口总额突破8600亿元，在全国位居第9、中部位居第1，其中进出口、出口、进口金额分别8648.5亿元、5797.5亿元和2851亿元，分别比上年增长7.4%、10.8%和1%；占全国份额分别为2.0%、2.3%和1.6%。出口产品结构优化，机电产品出口增长13.9%、占出口总值的70.4%。其中，汽车出口95.4万辆、位居全国第一，对安徽出口增长贡献率43.5%；电动汽车、锂离子蓄电池、光伏产品“新三样”出口增长23.6%；笔记本电脑、电工器材、家用电器出口分别增长22.1%、1.6%、14.6%。贸易伙伴增加，安徽省与全球132个国家和地区贸易实现增长，对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%、对RCEP其他成员国进出口增长3.5%，对前三大贸易伙伴欧盟、东盟、美国进出口分别增长8.1%、7.9%、5.7%，对拉美、非洲进出口分别增长12.1%和8.5%。

2.财政收支

安徽省综合财力在全国处于中等水平。近年来，安徽省在财政收支、收入增速等方面稳定性较高，但财政平衡率一般。2024年全省一般公共预算收入4041.21亿元，增长2.6%，规模位居全国第10。其中，税收收入2601.25亿元，同比增加0.3%，税收收入占一般公共预算收入比重为64.37%，较上年下降1.46%，财政收入质量有所下降。财政支出方面，2024年全省一般公共预算支出约8995.15亿元，剔除新增地方政府一般债务安排的支出等因素，可比增长4.5%。2024年财政自给率为44.93%，较2023年（45.57%）略有下降，对上级政府补助及转移支付有较大依赖。受房地产市场形势影响，国有土地使用权出让收入下滑，2024年安徽省政府性基金收入为1982.71亿元，同比下降13.9%，规模位居全国第8。安徽省政府负债率和政府债务率在全国各省排名居中，债务负担一般。2024年，安徽省政府负债率为36.6%，在全国排名第12位。

（1）一般公共预算收支

收入端，2024年全省一般公共预算收入4041.2亿元，为预算的99.5%，增长2.6%。其中，税收收入2601.2亿元，为预算的92.4%，增长0.3%。契税收入和土地增值税收入分别为预算的78.4%、67%，主要是土地和房地产市场不及预期，税收征收缓慢；完善结构性减税政策，支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超过900亿元。加上中央税收返还及转移支付等6475.5亿元，收入合计10516.7亿元。

全省一般公共预算支出8995.2亿元，完成预算的97%，增长4.1%；加上地方政府一般债务还本支出1155.6亿元，支出合计10150.8亿元。收支相抵，结转下年365.9亿元。支出端，安徽始终把科技作为重点支出领域，2024年全省一般公共预算科技支出532.4亿元，继续统筹设立10亿元省科技创新攻坚计划资金，加快省新兴产业引导基金募投运营，打造“1+16+N”基金矩阵，统筹安排新能源汽车产业集群建设资金20亿元，支持光伏和新型储能产业集群发展，支持数字经济发展，支持实施“7+N”未来产业培育工程。

（2）政府性基金收支

收入端，政府性基金收入规模受土地市场等因素影响波动较大。2024年收入为1982.71亿元，同比下降13.9%，规模位居全国第8。其中国有土地使用权出让收入约1735.05亿元，占政府性基金收入的87.51%，同比下降16.8%。从近三年整体情况来看，2021年安徽省政府性基金收入达到高点（约3516亿元），此后几年逐步下滑，2024年这一收入规模与2021年高点相比降幅达43.61%，下降的主要原因是土地市场行情不及预期，土地出让收入减少。

支出端，政府性基金支出与收入趋势基本一致。安徽省2024年政府性基金支出规模为4020.64亿元，同比下降0.97%，降幅显著低于收入降幅（-13.9%），2024年安徽省累计发行9个批次79只政府债券，发行政府债券4093.4亿元，债券发行平均利率2.25%，同比下降62个基点，融资成本呈下降趋势，创历史最低水平。其中，发行新增债券1821.6亿元，其中，专项债券1694亿元，占全年发行总额41.4%；一般债券127.6亿元，占全年发行总额3.1%。发行再融资债券2271.8亿元，占全年发行总额55.5%。新增债券资金主要投向产业园区等市政建设、保障性安居工程、交通基础设施、科教文卫社会事业等，直接推动了一大批重大项目建设，发挥了稳投资、补短板、促内需等作用，助推当地经济高质量发展。

3.债务情况

截至2024年末，安徽省地方政府债务余额为18527.15亿元，较2023年（15713.36亿元）增长17.91%，但仍控制在债务限额20807.6亿元内。其中：一般债务4804.41亿元，占25.9%；专项债务13722.74亿元，占74.1%。从一般债务、一般公共预算收入，与专项债务、政府性基金收入的规模对比来看，安徽省存在一定的负债结构优化空间，适当提升一般债务占比降低专项债务占比。

从2024年新增专项债的投向来看，主要集中于市政和产业园区基础设施。其中：新增专项债券资金主要用于市政和产业园区基础设施340亿元、保障性安居工程263.33亿元、交通基础设施238.91亿元、社会事业224亿元，四项合计资金占新增专项发行量的63%。152.59亿元专项债券资金用于项目资本金，主要用于铁路和水利等投向领域。

2024年，安徽省政府负债率为36.6%，相较上一年（33.4%）抬升了3.2个百分点，显著低于60%的国际警戒线。负债率边际小幅抬升，源于2024年各省名义增速相对偏低以及地方政府债发行规模特别是新增专项债发行规模较大。从债务率来看，2024年安徽债务率为294.8%，相较2023年提升超100个百分点左右，高于国际警戒线。

隐性债务方面，Wind数据显示，2024年安徽省的宽口径负债率为67.72%，在全国各省份中排名第14位，区域财政实力能够对本省债务形成良好的覆盖。2024年安徽省宽口径债务率为545.42%，在全国各省份中排名第9位，隐性债务规模为15755.4亿元，占全国隐性债务规模的4%，在全国各省份中排名第8位，在中部六省中排名第4，广义债务规模相对可控。

（二）浙江省各地市层面

1.经济发展

从GDP规模来看，第一梯队是合肥，2024年的GDP规模分别是13507.7亿元；第二梯队是芜湖、滁州、阜阳和安庆，GDP规模分别是5120.5亿元、4034.4亿元、3609.8亿元、3156亿元；第三梯队是马鞍山、亳州、宿州、蚌埠、六安和宣城，GDP规模分别是2784.6亿元、2521.6亿元、2457.3亿元、2313亿元、2307.5亿元、2053.5亿元。从GDP增速来看，近三年，池州市和亳州市增速持续位居安徽省前列，但就全省整体格局而言，增速领先的城市并非固定不变，区域经济增长格局呈现出一定的动态性与竞争性。人口流动层面，2024年安徽呈现“省会虹吸效应强、南北人口增减分化”格局。合肥常住人口全年净增14.9万，增长优势突出。淮南表现尚可，芜湖、马鞍山分别增4.1万、1万，淮南、宣城等微增0.1万-0.3万。皖北多市人口下降明显，阜阳流失4.3万最严重，亳州、六安等也有减少。人口增长集中于合肥及沿江工业城市，皖北面临人口外流压力。

省会主导地位突出，合肥（13507.5亿元，占全省26.68%）一枝独秀，科创优势依然突出，量子信息、人工智能等前沿产业持续发力，芜湖（5120.5亿元，增速6.4%）位居其次，在汽车制造、通用航空等领域表现强劲，滁州（4034.4亿元）位居全省第三，新能源、半导体等新兴产业快速发展。阜阳（3609.8亿元）列居其后，阜阳凭借人口红利与交通枢纽优势，在商贸物流、农产品加工等领域快速扩张，铜陵（6.4%）和池州（6.3%）的GDP增速显著，铜陵依托传统铜产业和新兴的新能源汽车产业，为经济增长赋能，池州加快培育发展半导体、新材料、高端装备制造、现代文旅等新兴产业，推动产业升级。

需求结构方面，从固定资产投资来看，2024年六安、淮南市增速较快，其中各市房地产开发投资普遍呈下降趋势，仅合肥、淮南市实现正增长，增速分别为2.40%和1.8%。从消费来看，2024年杭州市社零总额达5494.24亿元 ，规模居全省首位，阜阳和芜湖市社零总额均高于2000亿元，消费市场规模较大。近三年阜阳的社零增速靠前，增长势头强劲。浙江各市出口规模差异显著，合肥市在出口规模和增长方面表现突出。

2.财政收支

一般公共预算收支方面，2024年安徽省各市一般公共预算收入呈“省会独大”格局。合肥经济实力强、产业结构优，位列超900亿元的第一梯队；芜湖、滁州、马鞍山、安庆经济基础较好，处于200-500亿元的第二梯队；宣城、阜阳、蚌埠、六安、亳州、宿州、淮南、铜陵、淮北、池州、黄山经济规模相对小，处于200亿元以下的第三梯队。从收入增速看，2022-2024年期间，六安、亳州、安庆、池州表现突出。一般公共预算支出方面，合肥规模仍居全省之冠，2024年城乡社区支出增长25.2%，住房保障支出增长23.7%，教育支出增长3.6%。铜陵、淮北、黄山、池州支出规模相对小。

各市一般公共预算收入规模与增速差异较为显著。增速最高的是六安市(6.2%)、亳州市（5.5%）和安庆市(5.1%)，最低的是阜阳市(0.2%)，合肥（955亿元）一般公共预算收入规模最大，但增速（2.7%）较缓，或因基数庞大与经济结构转型期增速放缓。芜湖收入位居全省第二，但增速3.01%略低，经济稳定性尚可。滁州（307.1亿）、马鞍山（216.8亿）、安庆（203.4亿）收入规模处于第二梯队，增速分别3%、4.1%、5.1%。安庆增速领先，或受益于承接产业转移项目与产业转型升级。淮北（增速3.9%）、池州（增速4.5%）收入规模与增速均表现尚可，黄山（1.03%）存在旅游依赖导致的季节性收入波动，阜阳（0.2%）、宿州（0.4%）则存在传统产业依赖与人口外流困局。

安徽省各地市财政自给率存在明显差异。芜湖市以67.54%的财政自给率位居全省首位，其汽车及零部件、材料、电子电器等支柱产业提供了坚实的税收基础，叠加长三角一体化带来的产业转移机遇，财政收入结构持续优化。合肥（60.4%）等紧随其后，依托集成电路、新型显示、新能源汽车等战略性新兴产业集群的崛起，财政收入质量稳步提升。马鞍山市（58.99%）、铜陵市（53.69%）、滁州市（53.04%）、宣城市（50.38%）均为中等自给率城市，在努力实现收支平衡过程中，需强化财政管理与经济发展协同。相比之下，亳州市（40.54%）、黄山市（35.72%）、宿州市（33.17%）、六安市（29.96%）、阜阳市（29.46%）的财政自给率显著偏低，反映出这些城市财政平衡能力较弱，财政平衡压力相对较大，收支平衡对上级补助依赖度高，需加快产业培育与经济增长，优化财政结构、增强财政可持续性，如阜阳可以承接长三角产业转移，培育装备制造、绿色食品等主导产业；亳州可以深化“世界中医药之都”建设，延伸中药材产业链，提升财政造血能力；宿州可以抢抓长三角一体化机遇，发展云计算、大数据等数字经济，优化财政收入结构；黄山可以探索生态产品价值实现机制，发展全域旅游、文化创意等绿色产业；六安可以依托合六经济走廊，承接合肥产业辐射，培育装备制造、新能源等新兴产业。

政府性基金收支：截至2023年，收入上，合肥、滁州处于超200亿元的第一梯队，芜湖、宿州、宣城等城市构成100 - 200亿元的第二梯队，其余地市基金收入规模未超过100亿元，亳州市规模最小，为13亿元；支出方面，合肥、位于第一梯队，为963.9亿元，滁州、芜湖位于400-500亿元的第二梯队，蚌埠、六安、马鞍山、宿州、黄山、安庆为100-200亿元的第三梯队，其他城市在100亿元以下，阜阳市规模最小，为45.66亿元。从2022 - 2023年变化看，合肥和六安收入降幅明显；合肥、宿州、安庆支出收缩较为明显。

3.债务情况

债务余额方面，各市债务规模与经济体量大体对应，合肥、阜阳市债务余额居前，超 1500亿元；滁州、芜湖、六安、安庆、亳州处于1000-1500亿元区间；宿州、马鞍山、蚌埠、宣城、淮南处于 500-1000亿元；黄山、铜陵、淮北、池州相对较少，低于 500 亿元。截至 2024 年，合肥市（2749.76亿元）、阜阳市（1800.74亿元）等经济财政大市显性债务余额居前，债务集中特征明显。

债务负担方面，截至2024年底，合肥、滁州、芜湖、亳州等区域债务负担相对较大。合肥市地方政府债务余额为2749.76亿元，城投平台有息负债4352.89亿元，债务规模处于全省最高水平，宽口径负债率为52.58%，处于全省最低水平。滁州、阜阳、蚌埠等地区地方政府债务余额与城投平台有息债务余额之和分别为3356.12亿元、3156.15亿元和2732.29亿元，债务规模居省内前列。

各市显性债务中专项债占比普遍高于一般债，如合肥市一般债与专项债比例约1:5.6。近年显性债务发行成本整体受市场利率下行等影响呈趋降态势。从宽口径负债率看，蚌埠（118.13%）、宣城（105.6%）和淮北（101.19%），处于较高水平；宽口径债务率方面，阜阳（1,617.91%）、亳州（1,337.57%）、淮北（1,306.33%）债务压力均较为突出。综合来看，淮北、阜阳等市债务压力相对较大，其债务风险及后续应对值得关注。

从隐性债务压力来看，2023年浙江省宽口径债务率前十大区县主要集中在安庆市、阜阳市、六安市、蚌埠市等，与债务率较高的地市基本吻合。望江县以 1088.03% 的宽口径债务率居首，颍东区（970.19%）、金安区（908.01%）、禹会区（876.56%）、怀远县（842.76%）等债务率亦处于极高水平。这些区县大部分存在隐性债务规模远超显性债务的现象（如金安区隐性债务153.59亿元，显性债务仅92.45亿元），叠加综合财力薄弱，如望江县综合财力仅14.07亿元，导致债务规模超出地方财政承载能力，凸显出债务结构失衡、隐性债务风险突出、经济财力支撑不足等问题，债务风险管控与财政可持续发展压力显著。

二、资源禀赋与产业状况

（一）区位及人口

1.地理区位

安徽省位于我国中部地区，与苏、浙、豫、鄂、赣、鲁六省相邻，是长三角经济区的重要组成部分，也是长三角一体化、长江经济带、中部地区高质量发展等国家战略的枢纽链接，优越的区位条件有利于其承接发达地区经济辐射和产业转移。安徽省地跨长江、淮河、新安江三大流域，世称江淮大地。横贯东西的长江、淮河将全省分为淮北平原、江淮丘陵、皖南山区三大自然区域。

安徽省在国家交通运输网络中承东启西、连南接北，具有双向多维的区位优势。安徽省在全国率先实现了“市市通高铁、县县通高速”，已基本建成“五纵十横”高速公路网，实现了高速公路省际互通和市际互通。与此同时，安徽省还建成了大别山国家风景道（霍山段）、江淮分水岭风景道（滁州江淮岭脊线）、皖南318风景道（宁国市青龙乡至泾县蔡村镇段）等，形成了快速便捷的旅游交通网络。安徽省现有民用机场6个，其中合肥新桥机场、黄山屯溪机场为国际机场。全省已建成京沪高铁、合蚌高铁、合福高铁、宁安高铁、徐郑高铁、杭黄高铁等高速铁路网络。截至2023年年底，安徽省内河航道通航里程达5811公里，四级及以上干线航道达2202公里，干线航道覆盖全省70个县（市、区），县级区域通达率达67%，过去十年里，安徽水路货运量常年位居全国第一位。

2.人口情况

2024年末安徽省常住人口达6,123万人，较2023年末的6,121万人增加2万人，增速较上年的6万人有所放缓。2024年全省城镇化率达 62.57%，较2023年的61.51%提升1.06个百分点，城镇化率低于全国平均水平（2024年全国为 67%）。城镇人口新增至3,831.2万人，占总人口比重持续扩大，农村人口减少至2,281.8万人。合肥、芜湖凭借良好产业基础、优质公共服务与高品质生活，吸引众多高校毕业生与人才就业创业，成为人口流入主要目的地。

安徽省内各市人口数量分布不均，其中合肥、阜阳的常住人口均超800万人，这七个城市合计承载了安徽省约三成的人口。合肥市作为省会，2024年常住人口首次突破千万，显示出明显的人口集聚效应。阜阳的常住人口也超800万，是省内的人口大市。

从人口变化来看，2024 年安徽省多数地级市人口呈净流入状态，其中合肥市常住人口增量最多，达到 14.9万人，芜湖作为经济第二城、常住人口增加了4.1万人，其他人口增长的城市中，除了马鞍山常住人口增加1万人外，其余城市人口增量均不足5000人。

（二）产业状况

1.三大产业结构

2024年全省地区生产总值50625亿元，比上年增长5.8%。分产业看，第一产业增加值3566亿元，增长3.2%；第二产业增加值19607亿元，增长7.4%；第三产业增加值27452亿元，增长4.9%。第三产业占比进一步提升，主导地位稳固，第二产业为重要支撑，第一产业保持稳定发展，产业结构持续优化。

工业持续发挥“压舱石”作用。2024年，工业增加值比上年增长8.2%，对GDP增长贡献2.4个百分点。其中，规模以上工业增加值增长9.0%。规模以上工业民营企业增加值比上年增长11.6%，增速高于规模以上工业2.6个百分点，对规模以上工业增加值增长的贡献率达57.6%。规模以上工业41个行业大类中，35个行业增加值实现正增长，增长面达85.4%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业增长26.1%，汽车制造业增长26.7%，电气机械和器材制造业增长8.9%，通用设备制造业增长10.1%。装备制造业、高新技术产业、战略性新兴产业增加值分别比上年增长17.2%、14.1%和10.5%。

服务业持续恢复，对全省GDP贡献提升。2024年，第三产业增长4.9%。其中，交通运输仓储和邮政业、批发和零售业、金融业增加值分别增长3.9%、7.4%和5.6%。金融行业持续发挥第三产业支柱作用，全省金融机构本外币存款余额达9.17万亿元，同比增长10.1%；贷款余额8.6万亿元，同比增长10.68%，增速高于全国3.1个百分点。金融“五篇大文章”成效显著：“增信流水贷”累计发放7.2亿元；制造业贷款余额9994.33亿元，同比增长18.57%。普惠小微贷款余额13600.93亿元，同比增长18.35%基础设施贷款余额为15013.77亿元，同比增长10.12%，涉农贷款余额24901.82亿元，同比增长11.77%

2.政府“十四五”规划重点产业

“十四五”时期，安徽将着力打造具有重要影响力的新兴产业聚集地。

新一代信息技术。“十四五”期间，安徽省新一代信息技术产业规模将突破1万亿元；建设5个左右在全国具有较强影响力和竞争力的重大新兴产业基地，建成具有全球影响力的“科大硅谷”和“量子中心”；打造2个世界级战略性新兴产业集群。

人工智能。安徽将以“中国声谷”为核心，打造合肥市人工智能产业集群和合肥市新一代人工智能创新发展试验区；推动芜湖“中国视谷”建设，打造人工智能城市实验室先行区。依托芜湖、马鞍山、六安和宣城等市，打造智能工业机器人和特种机器人产业集聚区；支持阜阳等市结合本地实际，拓展教育、医疗、工业互联网、城市治理等应用场景。到2025年，全省人工智能技术创新水平将迈入国际先进行列。

新能源和智能网联汽车。到2025年，安徽新能源汽车产业综合实力将力争达到国际先进水平；建成公共、专用、私人等各类充电桩35万个。到2025年，安徽计划实现整车生产规模300万辆，出口规模60万辆，产值突破1万亿；全省新能源汽车产量占比超过40%，占全国比重超过20%。

新能源和节能环保。“十四五”期间，在新能源和节能环保产业方面，全省将大力发展新能源、高效节能、先进环保、资源循环利用、碳中和五大板块。到2025年，产值力争达到8500亿元，成为全省支柱产业之一。

新材料。安徽省将重点打造硅基新材料、先进化工材料、先进金属材料、高性能纤维及复合材料、生物医用材料5大千亿级产业集群，做优做强10条百亿级产业链（群）。到2025年，安徽省新材料产业产值规模力争突破1万亿元。

高端装备制造业。“十四五”期间，安徽发展高端装备制造产业将主攻工业机器人和增材制造、现代工程机械、智能成套装备、轨道交通装备、航空航天装备、高端数控机床、高端医疗装备等领域。到2025年，高端装备制造产业力争营业收入超过5500亿元。

智能家电。到2025年，形成世界级智能家电（居）产业集群。系统推动智能家电（居）产业向“高端化、智能化、数字化、网络化”方向转型升级。到2025年，形成世界级智能家电（居）产业集群。

生命健康。安徽将实施“552”产业工程。力争到2025年，打造5个生命健康百亿以上企业，形成5个生命健康千亿以上城市，生命健康产业营收突破2万亿。

数字创意。到2025年，安徽创建数字创意产业基地10家以上，培育50家以上孵化器和众创空间，建设一批设计中心、科研院所，形成一批展会平台、赛事品牌，产业发展水平和产业规模位居全国第一方阵。

绿色食品。到2025年，“徽派”食品品牌影响力进一步增强，形成具有国际竞争力和区域带动力的新兴产业，全产业链发展格局基本形成。

3.政府工作报告重点产业规划

建设具有国际竞争力的先进制造业集群。以优势领域为重点，构建先进制造业集群梯度培育体系。加快建设世界级新能源汽车产业集群。加快建设世界级智能语音及人工智能产业集群。加快建设世界级先进光伏和新型储能产业集群，实施新一代光储等创新攻关项目30个以上，拓展“光伏+行业”应用。实施制造业优质企业成长计划，新增高新技术企业3000家、专精特新企业1000家左右，争创制造业单项冠军和链主企业10家左右。

实施新兴产业集群发展工程。巩固提升新一代信息和通信技术产业。支持工业母机自主创新，发展高端医疗、航空航天、工业无人机等装备产业。加快培育生物医药产业，建成中国科学院临床研究医院，布局建设一批省级创新平台和公共服务平台。加强生物基材料、陶铝新材料、镁基新材料等推广应用，积极发展高性能纤维、先进半导体材料等关键战略材料。加快家电产业深度转型，推动从生产基地向研发中心、区域总部升级。

实施未来产业培育工程。建立未来产业专业化工作推进机制，在首批省级先导区落地一批孵化平台、产业项目和应用场景，启动筹建第二批先导区，争创国家级先导区。加快量子科技、合成生物、天地一体通信等领域技术突破和产业化。加快发展空天信息产业，推进基础设施、制造集群、应用场景一体化发展。丰富“低空+”场景，培育省级低空经济发展示范区。

加快传统产业改造升级。运用数智技术、绿色技术改造提升传统产业，推进大规模设备更新，实施亿元以上技改项目1200项以上。以国家标准提升为引领，促进钢铁、有色、化工、建材、纺织等产业迈向中高端。创建数字化转型标杆企业和园区，实现制造业数字化转型“两个全覆盖”阶段性目标。引育一批深耕产业的数字化转型服务商，催生更多数字服务业态。实施质量强基赋能工程，培育工业精品100个以上。

推动现代服务业集聚提档。加快发展科技服务、金融服务、人力资源服务等产业。推动物流降本提质增效，加快合肥国际航空货运集散中心、芜湖专业航空货运枢纽港联动发展，支持马鞍山、宿州创建国家物流枢纽承载城市，实施江淮海畅通联运工程，推进合肥国际港务区及通江一级航道建设。发展壮大现代物流产业体系，培育具有较强区域辐射能力、全球组网能力的大型物流集团。

推进数字经济高质量发展。培育壮大“数智云网链”等新兴数字产业，实施数商高质量发展行动。推进工业互联网平台体系化建设，新培育省级工业互联网平台10家以上。加快中国建造（安徽）互联网平台推广应用，推动建筑业智能升级和生态创新。促进平台经济健康发展。

4.各市产业结构

从规模来看，第三产业增加值第一梯队是合肥市，规模在8000亿元以上；第二梯队是芜湖、阜阳、滁州、安庆、马鞍山、宿州、亳州、蚌埠、六安市，规模在 1000亿元-3000亿元区间；第三梯队是宣城、淮南、淮北、黄山、铜陵、池州，规模在 1000 亿元以下。

从占比看，2024年安徽省第三产业占比达54.3%，但16个地级市呈现显著差异：合肥市以60.7%的第三产业占比领跑全省，主要依托金融、商贸、物流和文旅等领域的快速发展；黄山市占比60.5%，依托黄山、九华山等自然资源，文旅产业发展迅速，但产业结构相对单一、高新产业发展需提速024年浙江省第三产业占比达58.5%，但11个地级市呈现显著差异：杭州市以62.7%的第三产业占比领跑全省，主要依托数字经济、信息服务业和旅游业；宁波市占比55%，依赖港口物流和传统商贸，但新兴服务业滞后。中高占比城市中，温州以商贸和民营金融为支柱，舟山依托油气产业链，绍兴受益于纺织智能化配套服务。

从经济增速上来看，全省第三产业增速为4.9%，除宣城外，各地市增速总体比较均衡，宣城市以10.8%的增速领跑全省，主要由批发零售业和金融业贡献。合肥市生产性服务业快速发展，其中研究和试验发展增长71.1%，集成电路设计增长80.8%，科技创新对此具有突出贡献。芜湖、马鞍山等地依托科技创新和制造业升级，增速较快。黄山、池州等城市依托生态旅游实现特色发展，阜阳、宿州等地主要依赖传统消费和农业物流，第三产业增速相对较低，六安市的第三产业增速为全省最低的3.5%。

从工业来看，工业增加值规模第一梯队是安徽、芜湖和滁州市，2023年工业增加值分别是2813.31亿元、1722.11亿元和 1493.58亿元；第二梯队是安庆、马鞍山和阜阳市，工业增加值在900-1000亿元区间；第三梯队是宣城、六安、淮南等10个城市，工业增加值在700亿元以下；从工业增加值增速来看，近三年复合增速较快的地级市是亳州、淮北、合肥。

各市工业增长呈现显著分化与特色化发展格局。2024年，安徽全省规模以上工业企业共实现利润总额2398.36亿元，较上年同期减少20.05亿元，略有下降。合肥市以14.80%规模以上工业企业工业增加值增速稳居全省第一，高出全国9个百分点。其新能源汽车产业形成核心优势，成为驱动产业升级、塑造核心竞争力的关键引擎。池州、亳州规上企业工业增加值增长较快，增速分别达12.10%、10.20%，淮南规上工业企业工业增加值增长乏力，增速为-0.70%。利润方面，芜湖市和合肥市2024年规工利润均在500亿之上，分别达到519.71亿元和503.98亿元，稳居全省前二，增速分别达15.8%、6.4%。黄山市、池州市和马鞍山市2024年度规工利润总额相对较低，分别只有35.16亿元、30.35亿元和29.63亿元，位于全省最后三位。

（三）金融资源与上市公司状况

2024年，安徽省金融业整体呈现稳中有进态势。金融支持实体成效显著，全省信贷存量8.63万亿元、社融新增1.18万亿元分列全国第十一和第六，新发放企业贷款利率降至3.40%（历史最低），普惠小微贷款余额13600.93亿元，同比增长18.35%，高于全国平均水平3.75个百分点；涉农贷款余额24901.82亿元，同比增长11.77%，高于我省各项贷款增速1.09个百分点。截至2025年一季度，安徽省新兴产业引导基金母子基金合计170只，累计投资372亿元、项目747个；落地私募基金规模1.83万亿元、居全国第7位。

金融机构方面，安徽省各类金融机构数量丰富，涵盖银行、证券、保险、资管等多个领域。银行机构共有156家，包括1家城商行、83家农商行、69家民营银行、1家民营银行、1家农村信用社和1家农村资金互助社，数量合计居全国第十二位。徽商银行为安徽省内资产规模最大的银行，资产规模达2.01万亿元，是中西部地区首家资产规模超2万亿元的城商行。证券机构方面，有国元证券、华安证券两家。保险机构方面，有国元农业保险和长安责任保险两家。此外，还有3家期货公司、7家资管机构、金融租赁公司及财务公司等其他金融机构7家。

各市金融机构数量与体量分布不均。合肥金融机构最为密集，银行、证券、保险等各类机构齐全且数量众多，是全省金融核心，拥有银行业金融机构12家，其中徽商银行总部设在合肥市。省内2家证券公司、3家期货公司均在合肥，还有1家保险公司、6家资管机构及3家其他金融机构。安庆市、阜阳市、黄山市、六安市及宣城市拥有银行机构数量超过11家，其他城市银行机构数量较少。其他城市非银金融机构数量与规模相对较小，但也在不断发展完善，如芜湖市持续加强对重点领域和小微企业的金融服务供给，2024年芜湖金融业发展取得历史性突破,全年存贷款总量达到1.46万亿元,同比增长10.8%,增速居全省第一。

安徽省上市公司数量众多，截至2024年A股上市公司达186家（新增7家），总市值1.98万亿元，居全国第七。从行业分布来看，主要分布在化学原料和化学制品制造、计算机、通信和其他电子设备制造、电气机械和器材制造、专用设备制造等行业，安徽省产业体系较为多元化，制造业在安徽经济中占据重要地位。从地区分布来看，主要分布在合肥市（46.24%）、芜湖市（10.75%）、铜陵市（6.45%）、蚌埠市（5.83%）、滁州市（4.84%）。

三、浙江省城投债表现

（一）存续城投债情况

安徽省的发债城投数量居全国各省/直辖市中的第6，低于江苏、浙江、山东、四川、湖南各省；城投规模居全国各省/直辖市中的第10，低于江苏、浙江、山东、四川、湖南、湖北、重庆、江西、河南，下辖16个地级市均有发债城投，其中安庆、蚌埠、马鞍山、宣城、滁州、合肥、芜湖等地发债城投数量均超过10家。截至2025年6月12日，安徽省共有135家仍有境内存续债的城投平台，以区县、AA级主体为主，两类主体占比分别达68.9%、62.96%；安徽省城投平台存续债券合计810只，债券余额4687.76亿元。分区域来看，安庆市发债城投平台最多，为14家，存量债规模分别为201.95亿元；其次为蚌埠、马鞍山、宣城、滁州，分别为13家、12家、12家、11家，存量债规模分别为290.87亿元、365.40亿元、414.17亿元；其余各市在10家以内，存量债规模均不足500亿元。具体到主体来看，存续债金额超百亿主体共12家，其中超200亿的主体共3家，为淮北建投集团、淮南建发、建安集团，截至2025年6月12日分别为290.94亿元、232.83亿元、230.19亿元。

下文以截至2025年6月12日安徽省存续债为分析依据。

从发行方式来看，安徽省整体公募债与私募债发行较为均衡，存续公募债规模达2354.42亿元，占比50.22%，存续私募债规模达2333.35亿元，占比49.78%。其中黄山、安庆、淮北等地公募债占比较高，超70%，蚌埠市私募债占比较高，超70%。

从行政级别来看，安徽省无省级城投，存量债中以地市级城投债为主（将开发区平台均划归区县级平台），地市级城投债存续规模达2984.80亿元，占比63.67%。其中淮南、淮北地市级城投债占各区域存量城投债比例比较高，均高于90%；其次为亳州、铜陵，占比超80%；合肥则以区县级城投债为主。

从主体评级量来看，安徽省城投主体评级整体以AA+评级为主，AA+主体存续债规模达2510.54亿元，占比59.09%。而对于低评级主体存续债规模，铜陵、亳州、马鞍山的AA级主体存续债规模最高，分别为233.77亿元、186.34亿元、142.86亿元。

从剩余期限（考虑回售）来看，安徽省整体短期偿债压力尚可，剩余期限集中在1-3（含）年。1年以内到期存续债规模达1239.79亿元，占比26%，1-3（含）年内到期的存续债规模达2047.74亿元，占比44%。从绝对规模来看，马鞍山、芜湖、宣城1年内到期的存续债规模较高，均高于120亿元；从结构来看，黄山、六安的1年内到期债券规模占所属区域总存量城投债规模比例较高，均高于50%。

（二）城投市场表现

1.一级市场

2024年以来安徽省净融资由正转负，多数地市净融资额相比去年明显下滑。2024年除宿州、淮南净融资为正外，其余地市净融资均为负，其中马鞍山在2022年转负，芜湖在2023年转负。

2.二级市场

2023年以来，在地方政府债务风险防控力度加大及一揽子化债政策持续发力的背景下，安徽省信用利差呈现持续收窄态势，当前省内各市信用利差分化程度已处于历史低位。

根据Wind数据统计，以2022年末为比较基准，2022年末合肥、芜湖、黄山三市市场信用认可度较高，信用利差均控制在200BP以下，其中合肥以 162BP保持全省最低位；蚌埠、淮北、池州三市市场认可度相对偏低，其中蚌埠信用利差达320BP，位居全省最高水平，省内信用利差极差达158BP，区域分化较明显。但随着化债政策持续发力，省内各市信用利差分化趋弱，截至2025年5月27日，省内信用利差极差仅为37BP。

四、浙江省化债与城投转型观察

（一）化债观察

去年11月份，中央出台财政“组合拳”，新增6万亿元地方政府再融资专项债额度，并从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。2025年以来安徽共发行特殊再融资专项债680亿元，发行进度近70%，“化债”持续推进。

从2025年两会安徽省各地市对于地方债务问题的表述来看，债务压力较大的亳州提出“守牢防风险底线，落实促进房地产市场暖企纾困政策，做好保交房工作，规范政府举债行为，打击非法金融活动”，滁州提出“落实中央和省一揽子化债政策，坚决遏制增量，稳妥化解存量，兜牢基层“三保”底线”。截至2025年5月底，浙江省债务余额规模上行至18527.15亿元，与2024年12月底持平。2025年1-5月，安徽省城投债发行667.59亿元，相比去年同期增加约120亿元，净融资额为-299.27亿元。

从地方政府债与城投债的利差水平来看，安徽省地方政府债发行利差目前约高于10年期国债收益率约18.6BP左右，城投债的利差水平从2023年的98.93BP下降至2024年的86.22BP，2025年以来进一步回落至54.1BP，在一揽子化债方案的持续推进下，安徽城投债安全边际显著提升。

（二）城投整合

近年来，各区域城投在政策倒逼及内生转型需求双重动因下整合动作频繁，本文参考《城投整合深度解析：细分模式与投资机会——城投整合系列一》中对城投转型的“四种模式、八类细分”的分类，对城投整合进行观察。

浙江省整合类型中资产整合和上层新设，二者合计占比超90%，故本研究简单将城投平台划分为资产整合和上层新设两类，将公告中出现划转字样的认为是资产整合，将公告中出现变更字样的，认为是上层新设。整体来看，根据公司公告统计，2012年以来，安徽省共发生187次城投整合。从事件趋势来看，2021年开始整合数量明显增多，2022年达到高峰。从整合行政级别来看，安徽省整合行政级别较为均衡，自2021年开始，区县级整合明显增多。从整合类型来看，安徽整合以资产整合和上层新设为主。从区域分布来看，根据2012年以来安徽省各地级市累计城投整合事件数量，可划分为强中弱三个梯队：1,整合力度较强，包括合肥、安庆；2,整合力度中等，包括宣城、马鞍山、铜陵、蚌埠；3,整合力度弱，包括滁州、芜湖、池州、阜阳、亳州、黄山、淮南、宿州、淮北、六安。

具体看一揽子化债方案实施以来的城投整合情况，安徽省整合类型主要为上层新设和资产整合。上层新设中，主要为三类事件，一是通过新设国有资本投资运营类公司，以实现从“管企业”到“管资本”的转变，从而优化国有资本布局。此类事件通常是将发债城投直接划入新组建或未发债的国有资本投资运营类公司，如2023年5月，芜湖市繁昌区政府国有资产监督管理委员会将芜湖市繁昌区建设投资有限公司（发债城投）100.00%股权无偿划转至安徽繁盛投资控股集团有限公司。二是出于自身业务整合需求或突破融资瓶颈（满足“335”指标）目的，新设产投平台。如2022年11月，宣城市国有资本投资运营控股集团有限公司将其全资子公司宣城宛陵城市开发运营有限公司改组为宣城市产业投资集团有限公司（产投集团），并将宣城市国有资产投资有限公司持有部分子公司、参股公司的股权划转至产投集团。三是出于减少城投平台数量、规避融资监管限制、提升评级等目的，新设未发债主体为已发债城投的控股股东。如蚌埠市城市投资控股有限公司将下属七家控股子公司股权无偿划转至蚌埠市城市投资控股集团有限公司，旨在将城投集团打造为新的AA+等级信用主体。

综合来看，安徽省作为城投债存量规模位居全国中上游的省份，自2021年以来持续加快城投整合步伐，在国有资本布局、城投平台非核心业务剥离及产投平台整合等方面进展显著，但仍需警惕“形式合并多、实质转型少”问题，需持续关注浙江省城投整合后业务是否实质转型。

（三）城投退平台

城投“退平台”最早可追溯至2010年，其主要目的在于剥离地方政府融资职能，推动城投市场化转型。以43号文和“一揽子化债方案”政策为界限，可分为三个阶段：（1）2010-2013：为规范地方政府融资平台职能，建立平台名单制管理制度。此阶段退平台主要为退出2010 年原银监会建立的地方政府融资平台名单。（2）2014-2023.7：“开正门、堵偏门”，明确剥离融资平台公司政府融资职能，推动平台市场化转型。此阶段退平台主要为退出2010 年原银监会建立的地方政府融资平台名单（2021此名单不再调用），2021 年银保监会发布《银行保险机构进一步做好地方政府隐性债务风险防范化解工作的指导意见》（银保监〔2021〕15号），在开启新一轮针对地方政府隐性债务监管的同时，明确了融资平台新认定标准。15 号文指出“银行保险机构向地方政府相关客户提供融资前应查询财政部融资平台公司债务及中长期支出事项监测平台，根据查询结果实施分类管理。”并指出“各级监管机构不再受理原银监会融资平台名单查询和调整事宜。”财政部名单、国家审计署2013年全国政府性债务审计涉及的融资平台公司名单等。（3）2023.8-至今：一揽子化债方案下，深化推进城投转型。主要为退出2023年6月经地方确认并报送国务院的融资平台名单。本阶段明确规定了退平台的流程及要求，退平台需完成以下三步：一是实现隐性债务的清零，二是征得三分之二及以上经营性金融债权人同意退出融资平台，三是完成政府融资功能剥离工作并转型为自主经营、自担风险的市场化经营主体。

对于区域而言，城投退平台意味着隐债清零，一方面在“遏增化存”的监管底色下，退平台是地方政府化债的阶段性成果之一，可侧面反映出区域化债进度（要求2027年6月前完成退平台任务），另一方面区域债务压力得到缓释，可腾挪出力量投入到稳增长政策实施中。而对于企业而言，退平台并不意味着可新增融资额度，但有利于其回归城投业务本源。短期来看由于刚兑预期仍在，对其短期估值并无较大影响，但长期来看，在“监管倒逼城投实质转型”的趋势下，退平台仅是城投转型征程第一步，后续必然面临估值分化。

全国来看，城投退平台数量在2015年、2019年、2023-2024年达到小高峰，而对于2023年8月以来的退平台，整体体现出以下两个特征：一是从区域分布来看，化债措施较为系统的省份（江浙）涉及“退平台”城投数量最多，其次为山东、河南、重庆。二是从行政级别来看，以区县级城投为主，占比超七成。

安徽省来看，其退平台数量达到小高峰时间与全国层面的基本一致，分别在2015年、2019年、2023-2024年达到小高峰。相较于2019年的由响应区域政策要求推动、市/区县政府官网集中披露为主，2023年8月以来的平台退出呈现显著市场化特征，以城投平台主动披露为主，其主要驱动力一是化债进程驱动，二是为应对趋严的债券融资监管政策。此外，根据Wind披露的数据，2023年11月以来，安徽省共有10家企业在募集说明书中声明自身为“市场化经营主体”，此类主体与退平台主体具有一定相似性，亦反映企业在剥离地方政府融资平台职能。

【作者简介】

杨洁飞，远东资信研究院研究员。

柴柯青，远东资信研究院研究员。

张怀玉，远东资信研究院研究员。

张林，远东资信首席宏观研究员。

以上解读仅代表作者个人观点