来源：Y趣理说

　　继固收大将马龙离任后，招商基金再度曝出明星基金经理人事调整。7月22日，公司发布公告，增聘陆文凯为“招商优势企业混合”基金经理，与翟相栋共同管理。

　　此举引发市场高度关注，业界普遍解读为基金经理即将卸任的前兆。结合其旗下多位核心投研人员的离职情况，招商基金似乎正面临结构性调整与战略迷失的多重挑战。

　　在基金行业逐步回暖、头部机构加速争夺市场份额的背景下，作为“老十家”公募之一的招商基金，却正陷入一个多维度的转型困境。高管更迭、明星基金经理集中出走、核心产品连续亏损、业绩排名持续下滑，多重压力交织之下，招商基金的品牌信誉、投研体系稳定性及资产管理能力正面临新一轮考验。

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　　明星基金经理新聘引质疑

　　翟相栋自2022年4月接管招商优势企业混合以来，以高达117.90%的任职回报和年化27.24%的业绩表现，迅速跻身业内瞩目的明星经理之列。其投资风格以宏观政策判断为基础，注重赔率驱动与高成长标的配置，曾在TMT、军工等高景气赛道中表现出色。

　　然而，从最新二季报可见，该基金二季度净值回撤达3.63%，跑输业绩比较基准逾5个百分点；同时，基金规模由一季度的101.46亿元降至81.32亿元，下降近20%。在当前市场环境震荡、投资者情绪谨慎的背景下，这一回撤加剧了投资者的赎回意愿，也为基金管理层的调整埋下伏笔。

　　从业界通行惯例看，许多基金公司在基金经理离任前，常以“增聘共管”方式过渡管理，例如此前丘栋荣与鲍无可的案例。陆文凯的“临阵加盟”，或为翟相栋后续离场的信号。

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　　核心投研体系稳定性堪忧

　　自2024年以来，招商基金经历人事结构剧烈动荡。Wind数据显示，明星基金经理如马龙、贾成东、苏燕青、王岩等10位相继“清仓式”卸任、离职，远高于行业平均水平，公司同时新增29位基金经理，在职总数达93人。值得注意的是，马龙、贾成东等长期为公司固收与权益业务支柱的核心人物，这一“新人换老将”策略被质疑削弱投研稳定性。

　　马龙作为债券领域的资深基金经理，曾管理超870亿元资产，其离任不仅带来机构客户流动性压力，也直接削弱公司固收团队的持续战斗力。另一位离职者贾成东，曾长期管理招商行业精选、招商核心价值等旗舰产品，任职期间累计回报接近200%，离职后迅速加盟申万菱信并升任副总经理职务，说明其个人能力已被同行高度认可。

　　此类核心基金经理的持续流出，折射出招商基金在人才保留机制、投研文化建设及中长期激励体系方面的显著短板。

　　人事频繁更替不仅影响管理绩效的持续性，也加剧了渠道端与投资者的信任成本。投研体系“人来人往”，将对整个权益部门的风格统一性和策略协调性造成严重影响。

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　　权益产品三年亏损553亿元

　　基金经理频繁调整的背后，是招商基金在权益投资领域持续疲软的现实。财报显示，2024年招商基金实现营收53.08亿元，同比增长仅0.26%，净利润下滑5.87%至16.5亿元；同时，非货币基金管理规模从5755.68亿元缩减至5574.25亿元，已跌出行业前十。

　　更为严峻的是，2022年至2024年间，招商基金旗下权益类产品累计亏损达553亿元，期间仍收取管理费用约70亿元。

　　据Wind数据显示，招商基金旗下有57只基金产品成立以来出现亏损，超21只产品累计跌幅超过30%。

　　在财报中，尽管招商基金利润依旧稳定，但投资者的持有体验却持续恶化，“从贡献向负担”的趋势日益明显。面对权益投资表现羸弱、高管团队波动频繁、明星经理大量流失、产品结构失衡等核心问题，招商基金又该如何重塑投研文化与战略框架，避免进一步边缘化。

　　战略迷失与组织困境的交织

　　自“招商系”背景赋予其先天渠道优势以来，招商基金长期在权益与固收领域并重发展。然而，近年来公司呈现出明显战略摇摆：一方面在人员层面持续引进新人、频繁调整团队架构；另一方面却未能有效提升核心基金业绩，整体产品矩阵缺乏持续竞争力。

　　尤其在权益基金板块，招商基金未能建立具有标志性的投研风格和长期主义的投研机制，依赖少数明星经理的运营模式难以应对多变市场，亦使公司在业内口碑与业绩双双受损。

　　数据来源：wind、基金公告。