转自：新华财经

新华财经郑州7月22日电（记者 李文哲、王小璐） 7月22日，备受行业瞩目的丙烯期货及期权相继在郑州商品交易所（以下简称为“郑商所”）上市交易，标志着我国规模最大的烯烃品种期货和期权正式问世。

作为化工行业中间产品，丙烯被广泛应用于塑料、家电、汽车、化纤等领域。在业内人士看来，丙烯期货及期权同日上市，补齐了产业链关键一环，不仅为正处于转型升级关键期的丙烯行业提供了风险管理的利器，也将有力提高我国在全球化工行业的定价影响力，推动行业高质量发展。

供需双增但趋于宽松 产业链风险管理需求强烈

当天举行的上市仪式上，郑商所理事长熊军指出，丙烯期货和期权上市后，能够补齐烯烃产业链关键环节，与原油、甲醇、聚丙烯等品种形成协同效应，进一步丰富产业链相关板块衍生品类型，为产业企业提供更加多元化的风险管理工具，持续增强产业链韧性。

近年来，我国多个大型炼化一体化项目投产，丙烯产能迅速增长，然而需求增速相对滞后，供需趋于宽松。隆众资讯数据显示，2014年至2023年，我国丙烯产能年均增速达到13.7%，同期消费量年均增长率约为11.2%。

光大期货能化团队对新华财经表示，今年丙烯下游行业整体开工负荷率同比依然未有显著提升，特别是采用丙烷脱氢工艺路线的聚丙烯装置以及环氧丙烷装置开工率多在70%以下徘徊，这表明下游企业盈利疲软对丙烯需求的实际拉动作用受限。

中信期货分析师陈子昂说，今年丙烯新产能增速预期在14%左右，明年预期在8%左右。南华期货也提到，截至2025年中，我国共计丙烯产能7843万吨，下半年预计还有包括吉林石化、大榭石化等在内的300万吨左右的投产计划，年底产能或超8000万吨。因此，未来两年，丙烯预计仍有过剩压力。

面对产能结构性调整、需求增速放缓、价格波动加大等挑战，产业链企业风险管理需求愈发强烈。尽管丙烯上下游已上市原油、甲醇、聚丙烯等多个品种，但因价格影响因素较多，利用其他品种套期保值效果不理想。

在此背景下，此次丙烯期货和期权的上市受到行业高度关注。金能化学副总经理伊国勇表示，公司也会与有需求的下游客户一起，对原有的贸易形式进行尝试与创新，结合下游企业的经营实际情况制定相应的营销策略，逐步开展基差贸易、含权贸易，进而提高企业销售效益、增强客户粘性。

“丙烯期货和期权的上市填补了产业链中间产品套保的空白。”东华能源聚丙烯事业部经理吴勇介绍，企业可通过卖出套保锁定生产利润、买入套保锁定低价原料，规避现货市场的价格风险，并通过仓单质押、厂库交割等模式优化成本。

持续提升价格影响力 助力石化产业高质量发展

发展高端聚烯烃是石化产业发展新质生产力的重要方向之一，而作为高端聚烯烃的主要原料，丙烯的质量和供应稳定性直接关系到产业韧性。业内人士普遍认为，期货市场进一步完善丙烯定价机制，将助力我国化工产品的“规模优势”转化为“定价优势”，进而提升能源化工产品定价影响力。

中国丙烯产量和消费量均稳居世界第一，产业链企业众多，贸易活跃。但过去贸易定价既要参考资讯机构网站价格、大型炼厂挂牌价等市场主流价格，还要通过反复报价、询价才能确定交易价格，当市场价格变化较快时，影响企业科学决策。

中国石油和化学工业联合会书记兼会长李云鹏表示，丙烯期货和期权将为产业提供有效的定价参考、风险管理和资源配置工具，在提升企业抗风险能力、推动行业转型升级、促进行业高质量发展等方面发挥重要作用，为丙烯产业的稳健发展注入新动力。

“一方面，期货市场为产业链提供连续、权威的价格信号，减少传统定价模式中的信息盲区，并助力基差等贸易模式创新，期货合约的标准化也将形成全国统一的价格基准；另一方面，丙烯期货的推出还能贯通‘液化石油气—丙烯—聚丙烯’的衍生品链条，产业企业可利用多维度套保体系将碎片化的商品风险转化为可量化、可管理的组合头寸，大幅提升产业链抗波动能力。”中化石化销售有限公司副总经理吴光说。

在国际贸易谈判中，丙烯期货的上市，也将有利于改变主要参考境外资讯机构报价的状况。中国石化化工销售有限公司市场营销首席专家张有定表示，衍生品的定价将提升企业在国际原料采购和产品销售的议价能力，构建人民币定价体系，增强产业链协同和国际竞争力。

此外，与期货相比，期权是更为精细化的风险管理工具。利用期权进行套保，当现货价格走势不利时，期权可以保值；当现货价格走势有利时，企业仍可保留在现货市场的获利机会。企业还可灵活选择不同类型、不同行权价格、不同到期月份的期权合约以及多种策略组合。

业内专家指出，期货期权同步上市，期货投资者可利用期权对冲期货头寸风险。当期货价格波动较大时，减少非理性交易，促进新品种上市初期平稳运行。

首日早盘期价涨逾3% 机构建议短多长空布局

据了解，丙烯期货首批上市交易合约PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606和PL2607的挂牌基准价为6350元／吨。

今日开盘后，丙烯主力合约以6550元／吨开盘，盘中小幅上涨。市场分析人士建议，单边可以短多长空思路来进行交易。陈子昂表示，从现货角度来看，该挂牌基准价与7月21日山东地区现货价格较为接近。在价差方面，聚丙烯各合约与丙烯现货、对应远月期货基准价间价差较为接近，反映化工稳增长政策引导下，丙烯产业链下游利润持稳运行的良好结构。

建信期货指出，考虑到持有成本因素，期货挂牌基准价略偏低，短期商品市场氛围偏暖助力丙烯上市首日存在一定上行空间，但上方受到供应压力及下游产品利润压制。建议投资者以短多长空思路对待，价格在6800元／吨以上尝试沽空。

华泰期货则认为，当前国内丙烯开工率处于季节性偏低位，随着炼厂开工回升后续供应进一步抬升；下游开工亦在抬升，正丁醇及辛醇开工低位回升，总体表现丙烯工厂库存仍处于较24年同期高位；但化工板块表现偏强，交易20年前投产的装置的更新改造预期，而中国丙烯产能装置表中，2005年及此前投产的装置占比18%以上，1995年及此前投产的装置占比10%附近，因此在目前此氛围下，丙烯上市后单边方向短期仍偏多。

广发期货能化首席分析师张晓珍表示，近期外采丙烯制PP利润低位连续上涨，对丙烯价格形成支撑，投资者可以关注前期停PP外放丙烯企业动作，此外，甲醇、LPG等上游原料在冬季是旺季合约，也对丙烯价格形成支撑，所以01合约单边偏多看待。在跨品种方面，因丙烯-PP价差压缩至800元／吨以上，投资者可考虑做缩价差（买丙烯／卖PP），锁定加工利润。

编辑：吴郑思