（来源：财信证券研究）

央行发布6月金融统计数据报告。6月末，人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.06%。6月份，人民币贷款增加2.24万亿元，同比多增1100亿元。6月末，人民币存款余额320.17万亿元，同比增长8.3%。6月份，人民币存款新增3.21万亿元，同比多7500亿元。

居民融资需求弱修复。6月居民贷款新增5976亿元，同比多增267亿元。其中，居民短期贷款2621亿元，同比多增150亿元；居民中长期贷款3353亿元，同比多增151亿元。居民短贷结束了此前连续三个月的同比少增，或体现618购物节叠加国补政策的背景下，居民消费有所改善。居民中长贷的改善或与提前还贷减少有关，持续性待观察。

企业短贷多增，票据冲量不再。6月企业贷款新增17700亿元，同比多增1400亿元。其中，企业短期贷款11600亿元，同比多增4900亿元，或与企业经营周转加快、关税贸易摩擦缓和有关；企业中长期贷款10100亿元，同比多增400亿元；票据融资-4109亿元，同比多减3716亿元。

M1增速下行，M2同比持平。6月份M2同比增速为8.3%，较上月上升0.4个百分点。6月份M1同比增速为4.6%，较上月上升2.3个百分点。6月居民存款新增24700亿元，同比多增3300亿元；企业存款17773亿元，同比多增7773亿元；非银金融机构存款为-5200亿元，同比多减3400亿元；财政存款-8200亿元，同比多减7亿元。M1同比增速明显回升，与去年规范“手工补息”带来的低基数效应有关，也显示出季末财政存款和非银存款回流企业。

投资建议：6月新增信贷同比多增，货币供应改善，M1同比增速回升明显，企业短贷融资大幅多增。体现出关税冲击后流动性环境边际改善，信贷需求有所恢复，财政仍在持续发力支撑经济。居民短期贷款和中长期贷款均小幅多增，呈现弱修复态势，但绝对水平偏低，仍有改善空间。银行板块来看，财政部近日印发通知，明确要求进一步加强国有险企长周期考核，全面落地三年以上长周期考核，增加五年周期指标。长周期考核旨在引导险资长期投资、稳健投资，利好分红高且稳定的银行板块，进一步提升股息率对险资的吸引力。此外，随着业绩披露期接近，建议关注拨备充足、盈利稳健的大型银行和优质区域银行。维持行业“同步大市”评级。

风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。

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企业短贷大幅多增，居民贷款弱修复

截至2025年6月末，人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.06%。其中，短期贷款余额67.94万亿元，增速环比提升0.69pct.至6.28%，较上年同期增速低0.23pct.；中长期贷款余额179.18万亿元，增速环比下降0.02pct.至6.76%，较上年同期增速低2.48pct.。

6月份，人民币贷款增加2.24万亿元，同比多增1100亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得10112亿元，同比多增1334亿元；中长贷新增录得13453亿元，同比多增551亿元。

居民融资需求弱复苏。6月居民贷款新增5976亿元，同比多增267亿元。其中，居民短期贷款2621亿元，同比多增150亿元；居民中长期贷款3353亿元，同比多增151亿元。居民短贷结束了此前连续三个月的同比少增，或体现618购物节叠加国补政策的背景下，居民消费有所改善。居民中长贷的改善或与提前还贷减少有关，持续性待观察。

企业短贷多增，票据冲量不再。6月企业贷款新增17700亿元，同比多增1400亿元。其中，企业短期贷款11600亿元，同比多增4900亿元，或与企业经营周转加快、关税贸易摩擦缓和有关；企业中长期贷款10100亿元，同比多增400亿元；票据融资-4109亿元，同比多减3716亿元。

6月非银金融机构贷款录得-1026亿元，同比少减391亿元，环比多减1615亿元。

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M1同比增速回升

截至2025年6月末，人民币存款余额320.17万亿元，同比增长8.3%。6月份，人民币存款新增3.21万亿元，同比多7500亿元。

6月份M2同比增速为8.3%，较上月上升0.4个百分点。6月份M1同比增速为4.6%，较上月上升2.3个百分点。6月居民存款新增24700亿元，同比多增3300亿元；企业存款17773亿元，同比多增7773亿元；非银金融机构存款为-5200亿元，同比多减3400亿元；财政存款-8200亿元，同比多减7亿元。M1同比增速明显回升，与去年规范“手工补息”带来的低基数效应有关，也显示出季末财政存款和非银存款回流企业。

6月，存贷差51.61万亿元，较上月增加9738.25亿元，同比增加6.75万亿元。存贷比83.88%，环比下降0.14pct.，较去年同期低0.95pct.。

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投资建议

6月新增信贷同比多增，货币供应改善，M1同比增速回升明显，企业短贷融资大幅多增。体现出关税冲击后流动性环境边际改善，信贷需求有所恢复，财政仍在持续发力支撑经济。居民短期贷款和中长期贷款均小幅多增，呈现弱修复态势，但绝对水平偏低，仍有改善空间。银行板块来看，财政部近日印发通知，明确要求进一步加强国有险企长周期考核，全面落地三年以上长周期考核，增加五年周期指标。长周期考核旨在引导险资长期投资、稳健投资，利好分红高且稳定的银行板块，进一步提升股息率对险资的吸引力。此外，随着业绩披露期接近，建议关注拨备充足、盈利稳健的大型银行和优质区域银行。维持行业“同步大市”评级。

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风险提示

经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。

投资评级系统说明

以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

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