摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)季报解读：份额赎回482.79万份，利润增长超200%
摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)于近日发布2025年第2季度报告。报告期内，该基金在份额变动、利润表现等方面出现较为明显的变化，其中基金份额赎回482.79万份，而利润增长超200%，值得投资者关注。
主要财务指标：利润增长显著
各指标表现差异明显
本季度，摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)不同份额类别在主要财务指标上呈现出一定特点。从数据来看：
| 主要财务指标 | 摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)A | 摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)Y |
|---|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 78,256.19元 | 162,909.50元 |
| 2.本期利润 | 802,813.65元 | 1,352,209.18元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0168元 | 0.0217元 |
| 4.期末基金资产净值 | 55,793,274.60元 | 77,079,848.59元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.2091元 | 1.2207元 |
可以看出，本期利润方面，(FOF)Y份额为1,352,209.18元，较(FOF)A份额的802,813.65元高出不少，增长幅度超200%。这表明在本季度内，(FOF)Y份额在收益获取上表现更为突出。而期末基金资产净值上，(FOF)Y同样高于(FOF)A，显示出该份额在资产规模上的优势。
基金净值表现：短期优于业绩比较基准
近三月表现突出
在基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较上，不同时间段呈现出不同态势。
| 阶段 | 摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)A | 摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)Y | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.66% | 0.69% | 1.42% | 0.56% | 0.24% | 1.66% | 0.69% | 1.42% | 0.56% | 0.24% |
| 过去六个月 | 3.63% | 0.62% | 0.99% | 0.52% | 2.64% | 3.63% | 0.62% | 0.99% | 0.52% | 2.64% |
| 过去一年 | 11.82% | 0.82% | 10.35% | 0.72% | 1.47% | 12.23% | 0.82% | 10.35% | 0.72% | 1.88% |
| 过去三年 | -4.40% | 0.65% | 2.04% | 0.56% | -6.44% | -4.40% | 0.65% | 2.04% | 0.56% | -6.44% |
| 过去五年 | 6.77% | 0.64% | 10.66% | 0.59% | -3.89% | 6.77% | 0.64% | 10.66% | 0.59% | -3.89% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.91% | 0.64% | 19.39% | 0.59% | 1.52% | 5.41% | 0.66% | 9.18% | 0.56% | -3.77% |
近三个月，(FOF)A和(FOF)Y份额净值增长率均为1.66%，高于同期业绩比较基准收益率1.42%，差值为0.24%，显示出短期良好的盈利能力。但从长期数据看，如过去三年，基金份额净值增长率为负，低于业绩比较基准收益率，反映出在较长一段时间内市场环境对基金收益的不利影响。
投资策略与运作：适应市场波动调整配置
大类资产配置动态调整
2025年二季度市场波动较大，美国加征关税引发权益资产调整，后市场因国内政策信心及中美贸易谈判进展而震荡走高。债券市场受经济增长预期及央行政策影响，收益率下行。
在此背景下，基金在大类资产配置上对高风险资产维持中性到超配区间，5月后小幅提高A股仓位。债券基金部分，组合久期低于债券资产部分基准指数的久期，配置部分二级债基与可转债基金。在基金选择上，结合定量与定性研究，优选长期有超额收益的基金标的，并动态调整组合配置结构。这种策略调整旨在适应市场变化，平衡风险与收益。
基金业绩表现：小幅超越业绩比较基准
不同份额均有小幅度领先
本报告期摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)A份额净值增长率为1.66%，同期业绩比较基准收益率为1.42%；(FOF)Y份额净值增长率为1.76%，同期业绩比较基准收益率为1.42%。两个份额类别均实现了对业绩比较基准的小幅超越，显示出基金在本季度的运作取得了一定成效，但优势并不十分显著。
资产组合情况：基金投资占比超九成
资产配置高度集中于基金投资
报告期末基金资产组合情况显示：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 122,801,249.21 | 91.09 |
| 3 | 固定收益投资 | 6,683,857.97 | 4.96 |
| 其中：债券 | 6,683,857.97 | 4.96 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 3,200,619.74 | 2.37 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,938,465.12 | 1.44 |
| 8 | 其他资产 | 189,338.33 | 0.14 |
| 9 | 合计 | 134,813,530.37 | 100.00 |
基金投资占比高达91.09%，是资产配置的核心。固定收益投资占4.96%，主要为国家债券。这种资产配置结构表明基金主要通过投资其他基金来实现收益，同时配置一定债券以稳定收益、降低风险。
股票投资组合：未持有股票
专注基金投资暂未涉足股票
本基金本报告期末未持有港股通股票，也未持有股票。这与基金的投资策略有关，其通过配置各类基金来分散风险、获取收益，而非直接投资股票。这种方式可以借助专业基金管理人的能力，但也可能错过股票市场的直接上涨机会。
债券投资组合：国家债券为主
债券配置单一集中于国债
报告期末按债券品种分类的债券投资组合显示：
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 6,683,857.97 | 5.03 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 6,683,857.97 | 5.03 |
债券投资全部为国家债券，公允价值6,683,857.97元，占基金资产净值比例5.03%。单一的债券配置结构虽然能保证一定的稳定性和安全性，但也可能因缺乏多元化而在不同市场环境下面临收益局限性。
基金投资明细：关联方基金占比高
前十名基金投资多为关联方产品
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细中，属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金占比较高。如摩根国际债券人民币对冲累计、摩根恒生科技ETF(QDII)等。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 968052 | 摩根国际债券人民币累计 | 契约型开放式 | 612,327.53 | 6,882,561.44 | 5.18 | 是 |
| 2 | 968050 | 摩根国际债券人民币对冲累计 | 契约型开放式 | 454,016.62 | 4,903,379.50 | 3.69 | 是 |
| 3 | 003949 | 兴全稳泰债券A | 契约型开放式 | 3,940,881.07 | 4,718,022.82 | 3.55 | 否 |
| 4 | 004200 | 博时富瑞纯债债券A | 契约型开放式 | 4,273,291.69 | 4,607,890.43 | 3.47 | 否 |
| 5 | 519782 | 交银裕隆纯债债券A | 契约型开放式 | 2,662,222.33 | 3,745,480.60 | 2.82 | 否 |
| 6 | 100018 | 富国天利增长债券A/B | 契约型开放式 | 2,636,385.85 | 3,567,820.97 | 2.69 | 否 |
| 7 | 009100 | 安信稳健增利混合A | 契约型开放式 | 2,429,656.56 | 3,328,143.56 | 2.50 | 否 |
| 8 | 513890 | 摩根恒生科技ETF(QDII) | 交易型开放式(ETF) | 2,988,300.00 | 3,242,305.50 | 2.44 | 是 |
| 9 | 000107 | 富国稳健增强债券A/B | 契约型开放式 | 2,437,193.85 | 3,182,975.17 | 2.40 | 否 |
| 10 | 002980 | 华夏创新前沿股票 | 契约型开放式 | 1,285,412.87 | 3,159,544.83 | 2.38 | 否 |
这种情况可能带来管理协同效应，但也需关注潜在的利益关联风险，投资者应密切关注关联方基金的表现对本基金的影响。
开放式基金份额变动：A份额赎回明显
A份额赎回482.79万份
开放式基金份额变动数据显示：
| 项目 | 摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)A | 摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 50,779,714.37份 | 61,488,669.18份 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 192,573.07份 | 1,655,319.87份 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 4,827,905.25份 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 46,144,382.19份 | 63,143,989.05份 |
摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)A份额报告期期间总赎回份额达4,827,905.25份，尽管有192,573.07份的申购，但赎回量仍导致期末份额总额下降。而(FOF)Y份额申购量为1,655,319.87份，使得期末份额总额上升。这一变动可能反映出投资者对不同份额类别的偏好变化，也可能与市场预期、基金表现等多种因素有关。
综合来看，摩根锦程均衡养老三年持有混合(FOF)在2025年二季度有其自身的运作特点和变化。投资者在关注基金利润增长、净值表现等积极因素的同时，也需留意份额赎回、资产配置集中等潜在风险，结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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